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Après avoir largement profité de la flambée des prix de l’énergie ces dernières années, TotalEnergies évolue désormais dans un environnement plus contrasté. La normalisation progressive des cours du pétrole et du gaz pèse sur la dynamique bénéficiaire, sans toutefois remettre en cause la solidité du modèle intégré du groupe. Le troisième trimestre 2025 illustre bien cette résilience, avec un résultat net ajusté de 4,0 milliards de dollars, en léger recul de 2,4%, mais conforme aux attentes du marché.
La production s’inscrit en hausse, à 2,508 millions de barils équivalent pétrole par jour (+4,1%), tandis que l’Ebitda ajusté progresse de 3% à 10,3 milliards de dollars. Cette capacité à absorber la volatilité des marchés énergétiques repose sur la diversification des activités, allant de l’exploration-production aux énergies renouvelables, en passant par le raffinage et la distribution.
Sur le plan stratégique, TotalEnergies adopte une approche prudente face aux opportunités géopolitiques. Les déclarations récentes de Patrick Pouyanné concernant le Venezuela illustrent cette ligne de conduite. Le groupe conditionne tout retour à un cadre réglementaire stable, soulignant les coûts élevés et les défis techniques liés à la reprise de la production de pétrole lourd. Cette discipline d’investissement vise à préserver la rentabilité à long terme et le bilan.
Parallèlement, la cotation directe des actions ordinaires à la Bourse de New York marque une étape importante. Elle reflète l’évolution de l’actionnariat, désormais majoritairement nord-américain, et vise à améliorer la liquidité et la visibilité du titre. Sans remettre en cause l’ancrage européen du groupe, cette décision pourrait soutenir l’attractivité boursière auprès des investisseurs institutionnels.
Enfin, la politique de retour à l’actionnaire reste un pilier. Le troisième acompte sur dividende de 0,85 euro par action, en hausse de 7,6% et prévu le 31 mars 2026, témoigne de la confiance du management dans la capacité du groupe à générer des flux de trésorerie solides, malgré un contexte énergétique plus incertain.
Techniquement le titre est plus hésitant mais résiste malgré tout à un effritement des cours du brut. Sa valorisation est toujours inférieure à ses concurrents directs et cela lui offre une certaine protection à la baisse. Nous restons positifs sur le dossier avec un objectif de 60€ sur un scénario moyen terme.
Les résultats annuels seront publiés le 11 février 2026.
Principaux défis de TotalEnergies :
– gérer la volatilité durable des prix de l’énergie
– arbitrer les investissements entre hydrocarbures et transition énergétique
– maintenir une discipline financière dans un contexte géopolitique instable
– continuer à séduire les investisseurs internationaux sans diluer son identité européenne
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