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L’action Savencia a perdu plus de 20 % depuis son sommet de 74,40 euros touché début juin, dans une tendance baissière que les publications de la rentrée n’ont pas enrayée. Le titre a touché un point bas de 54,20 euros fin septembre avant de se stabiliser et de reprendre un peu de hauteur.
Au premier semestre, le groupe a dégagé un résultat opérationnel courant de 88 millions d’euros, en recul de 15 %, soit une marge de 2,5 % contre 3 % un an plus tôt. Les excédents laitiers européens, qui ont fait baisser les prix de vente, et des pertes de valeur sur les stocks de chocolat expliquent ce repli. Le résultat net est resté quasi stable, à 38 millions d’euros. À fin septembre, le chiffre d’affaires atteint environ 5,4 milliards d’euros, en hausse de près de 8 %, mais uniquement grâce aux acquisitions, l’activité à périmètre constant restant en léger recul.
Les rachats des activités chocolat de Savencia Gourmet, de Quata puis de Casa Radicci en Italie ont fait grimper la dette nette à 815 millions d’euros, contre 464 millions un an plus tôt. L’activité des marchés historiques recule d’environ 3,5 % à périmètre comparable, sous l’effet d’une consommation européenne fragile.
Sur un plan purement technique, le titre teste aujourd’hui sa droite de tendance baissière, qui rejoint la ligne horizontale des 57 euros, ancien support de décembre devenu résistance. La moyenne mobile à 20 jours s’est redressée sous les cours et le RSI a quitté la zone de survente atteinte fin septembre. Les échanges, très maigres, n’apportent aucune conviction à ce rebond.
Avec une capitalisation représentant environ la moitié de ses capitaux propres, Savencia est bien moins chère que Danone, mais rien n’indique encore que ses marges se redressent. Mieux vaut attendre une clôture au-dessus des 58 euros, qui ouvrirait la voie vers les 60 euros, un objectif modeste dans un premier temps.
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