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Sanctionnée d’une chute de plus de 13 % en séance après un avertissement sur ses résultats annuels, l’action Carrefour efface d’un coup l’essentiel de ses gains de l’année et se retrouve près de 20 % sous son sommet de mai à 17,53 euros.
Le chiffre d’affaires du troisième trimestre avait pourtant progressé de 2,3 % à magasins comparables, à 22,69 milliards d’euros, avec une France en hausse de 1,2 % et légèrement au-dessus du consensus. Les pillages des 17 et 18 octobre, les couvre-feux localisés et les surcoûts de sécurité ont toutefois conduit le groupe à réduire la hausse attendue de sa marge opérationnelle à une fourchette comprise entre 0 et 15 points de base, contre 25 auparavant. Le bénéfice net ajusté par action devrait désormais être stable ou en légère hausse, et le cash-flow libre net en léger repli.
Au-delà de l’Hexagone, les ventes décevantes en Espagne et au Brésil, malgré des bases de comparaison favorables, alimentent le soupçon d’une faiblesse plus large, sur fond de consommation des ménages déjà entamée par la flambée des prix de l’énergie et à l’approche d’une période des fêtes décisive.
Le gap de baisse a pulvérisé le support des 15,14 euros, désormais transformé en résistance, alors que la moyenne mobile à 20 jours s’oriente à la baisse sous les 16 euros. Avec un RSI tombé à 28, en zone de survente, un rebond technique n’est pas exclu, mais le prochain soutien solide se situe vers 13,60 euros.
Avec une valorisation proche de 9 fois les bénéfices attendus, contre 12 à 14 fois pour Ahold Delhaize ou Tesco, la décote du titre est déjà importante. Elle reflète cependant des déceptions répétées depuis trois ans. Mieux vaut attendre que le cours se stabilise au-dessus des 13,60 euros, avant la publication du chiffre d’affaires annuel fin janvier.
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