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Le ratio PEG a été popularisé par Peter Lynch, qui l'a inséré dans son Best
Seller de 1989, intitulé "One Up at Wall Street". Il expliquait alors que "le PER de toute entreprise (le nombre de fois les bénéfices d'une société) doit
justifier d'un taux de croissance similaire".
Définition : le ratio PEG (pour "Price / Earnings to Growth")
permet de déterminer la relation qu'il existe entre le prix d'une action, le
bénéfice par action (BPA) et la croissance attendue des bénéfices d'une
entreprise cotée en bourse.
Utilité : Il est supposé qu'en divisant le PER par le taux de
croissance des bénéfices, le résultat facilite la comparaison d'une entreprise
avec son taux de croissance. En général, le PER d'une entreprise est plus élevé
lorsqu'il s'agit d'une entreprise avec un taux de croissance important. En
définitive, lorsqu'on utilise le PER pour une valeur de croissance, on a des
entreprises qui apparaissent surévaluées par rapport aux autres entreprises ce
qui implique qu'elles soient trop chères.
Dans les faits, une société correctement valorisée (qui est à son cours "juste")
aura un PEG égal à 1 et que pour trouver le bon placement, il conviendra de
choisir les entreprises disposant d'un PEG inférieur à 1 ce qui caractérisera
une sous-évaluation de l’action.
Voici comment on calcule le PEG :
PEG = (Cours de l'action / Bénéfice Par action) / taux de Croissance annuel du
bénéfice par action
Le résultat exprime ce que coûte le prix d'une action par rapport à ses
performances bénéficiaires.
Expliquons les deux méthodes qui sont couramment utilisées pour calculer ce
ratio :
1-La méthode basée sur le taux de croissance des bénéfices futurs
La première consiste à utiliser le taux de croissance futur d'une entreprise. Ce
chiffre est un taux de croissance annualisé (pourcentage de croissance des
bénéfices par an), couvrant généralement une période maximale de 5 ans. En
utilisant cette méthode, s'il est prévu que le titre augmente ses bénéfices
futurs de 10% par an, son ratio PEG serait de 1,6 (16 / 10).
2-La méthode basée sur la croissance des bénéfices historiques (déjà
réalisés)
L'autre méthode prend en compte les chiffres actuels de la croissance bénéfices.
Le taux de croissance part des données issues de la dernière année financière ou
des 12 derniers mois. Généralement, on utilise les chiffres de la dernière
année. Si un titre a augmenté ses bénéfices de 20% par an au cours des 5
dernières années, le ratio PEG serait alors de 0,8 (16 / 20).
Exemple : disons qu'un titre a un PER de 15. Supposons que le bénéfice par
action de la société (BPA) va continuer de croître de 15% par an. En prenant le
PER (16) et en le divisant par le taux de croissance (15), cela nous donne un
ratio PEG de 1. Cela nous donne l' indication que le titre est correctement
valorisé, aux vu de la croissance future des bénéfices.
Mais les choses ne sont pas toujours aussi simples quand il s'agit de déterminer
le taux de croissance des bénéfices.
Supposons en effet que les bénéfices aient augmenté de 20% par an au cours des 5
dernières années, alors que la croissance attendue des bénéfices était de
seulement 10%. Pour calculer le ratio PEG, vous devez d'abord décider quel
chiffre vous allez inclure dans votre formule. Vous pourrez prendre le taux de
croissance futur prévu (10%), ou alors le taux de croissance passé (20%).
Quelle est la meilleure méthode ?
Ces deux approches sont autant valables l'une que l'autre. Ces méthodes
fournissent simplement des informations différentes. Les investisseurs cherchent
souvent à voir ce qu'ils paient pour un titre par rapport à la croissance qui
sera réalisée dans l'avenir. Les taux de croissance futurs sont donc souvent
utilisés.
Cependant, il est tout autant valable d'utiliser les données sur la croissance
des bénéfices réalisés lors des 12 derniers mois ou la dernière année comptable.
Ce dernier peut également être utile aux investisseurs car cela évite de se
poser la question de l'estimation du taux de croissance futur des bénéfices (qui
peut être assez aléatoire) puisque la croissance historique enregistrée (sur les
5 dernières années par exemple) est établie à partir de chiffres concrets.
Où trouver le PEG d'un titre ?
En France, on ne peut pas trouver ce ratio dans des sites internet. Pour la
plupart des titres qui cotent à Paris, il faut donc le calculer.
Aux Etats-Unis, on peut trouver les deux méthodes décrites dans la première
partie de l'article aux adresses suivantes :
-La méthode basée sur le taux de croissance des bénéfices futurs (anticipation
pour les 12 prochains mois) : On peut trouver les données futures du ratio PEG
sur Nasdaq.com
-La méthode basée sur la croissance des bénéfices historiques (moyenne sur les 5
dernières années) : On peut trouver les données historiques du ratio PEG sur
Yahoo Finance US.
Exemples de PEG Ratio
Voici un exemple de 40 valeurs Techno :
J'ai intégré sur un Model automatisé VBA-Excel les données qui proviennent de
Yahoo Finance. La croissance des bénéfices et la croissance historique (sur 5
ans). Sur fond jaune, on peut distinguer les entreprises qui disposent d'un PEG
inférieur à 1 ce qui caractérise une sous-évaluation de l’action (en date du
09/12/2011).
Conclusion
Peu utilisé en France, car la culture n'est pas d'investir dans les valeurs de
croissance et que peu de sociétés sont cotées, le ratio PEG permet d'atténuer
les inconvénients du PER en tenant compte du taux de croissance des résultats.
Bien que cet indicateur soit bien adapté pour les valeurs de croissance que le
PER, ça ne doit toutefois pas être le seul critère d’investissement, puisque son
calcul repose sur un nombre de données estimées (qui peuvent être incertaines).
Indépendamment du type de taux de croissance que vous utilisez dans vos ratios
PEG (historique ou futur), ce qui importe le plus c'est que vous appliquiez la
même méthode pour tous les titres que vous cherchez à analyser, afin de vous
assurer qu'il n'y a pas de décalage pour procéder à des comparaisons entre
différentes valeurs.
Vous devez aussi garder à l'esprit que le ratio PEG varie selon le secteur et le
type d'entreprise. Il n'y a donc pas de norme universelle pour les ratios PEG
qui puisse permettre de déterminer si un titre est sous-évalué ou surévalué. De
manière générale, cependant, un ratio PEG inférieur à 1 suggère qu'on a affaire
à un bon investissement.
Enfin, il est important de vérifier la santé financière d'une entreprise lorsque
vous avez un faible ratio PEG. Les perspectives futures d'une entreprise doivent
être solides : un PEG très faible peut en fait se justifier par le fait que la
société puisse aller en faillite ce qui signifie que c'est un titre à éviter
absolument.