Coface : rendement attractif et stratégie prudente face aux risques mondiaux

Depuis plusieurs années, Coface s’est imposée comme l’un des leaders mondiaux de l’assurance-crédit, un métier qui consiste à protéger les entreprises contre les impayés de leurs clients. Après un cycle particulièrement favorable marqué par la reprise post-Covid et des niveaux historiquement bas de sinistralité, l’assureur doit désormais composer avec un environnement macroéconomique plus complexe : ralentissement de la croissance mondiale, hausse des taux d’intérêt et tensions géopolitiques qui pèsent sur le commerce international.

Lors de sa publication du 1er semestre 2025, Coface a annoncé un résultat net part du groupe de 124 M€, en baisse de 12,7 %, et un résultat opérationnel de 186 M€ (-14 %). Le chiffre d’affaires progresse toutefois à 937 M€ (+2,3 % à change constant). Si le ratio combiné net grimpe à 71,3 %, signe d’une sinistralité en hausse, la solvabilité demeure solide à 195 %, offrant une bonne marge de sécurité. Ce recul des résultats reste contenu et confirme la résilience du modèle dans un environnement plus risqué.

Son ratio combiné, indicateur clé de l’assurance, demeure contenu, même si la tendance à la hausse des défaillances d’entreprises pourrait mettre ce paramètre sous pression à moyen terme. En parallèle, Coface continue d’investir dans la digitalisation de ses services pour améliorer l’efficacité opérationnelle et la réactivité face aux besoins des entreprises exportatrices.

Côté financier, l’entreprise bénéficie encore d’une structure de capital saine et d’une politique de distribution attrayante, avec un dividende régulier qui séduit les investisseurs à la recherche de rendement. Si certains analystes ont récemment ajusté à la baisse leurs objectifs de cours, la valorisation reste modérée, reflétant déjà en partie les incertitudes économiques.

Pour les actionnaires, le profil de Coface combine ainsi un rendement intéressant et une exposition directe aux grandes dynamiques du commerce international, tout en restant tributaire des cycles économiques. L’action pourrait séduire les investisseurs recherchant une valeur défensive mais capable de profiter d’un redressement du commerce mondial si les conditions se stabilisent.

La valorisation reste raisonnable autour de 10 fois les profits attendus et la situation technique montre une longue tendance haussière ces dernières années. La petite pause sur le support des 15,4 euros n'inquiète pas pour l'instant, et ce tant que nous restons dans le large canal haussier (tracé en vert ici)

Principaux défis de Coface :

• Anticiper et absorber une hausse potentielle des sinistres en cas d’aggravation des défaillances d’entreprises.

• Maintenir la rentabilité dans un environnement de taux élevés et de croissance molle.

• Poursuivre sa transformation digitale pour rester compétitive face à de nouveaux acteurs technologiques.

• Conserver une politique de distribution attractive tout en renforçant ses fonds propres.

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