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Eurazeo, acteur majeur du capital-investissement en Europe, évolue dans un environnement marqué par des incertitudes croissantes sur la valorisation des actifs non cotés et un retournement de certaines thématiques de croissance. Le groupe poursuit néanmoins sa transformation vers un modèle davantage orienté vers la gestion pour compte de tiers, afin de stabiliser ses revenus et réduire sa dépendance aux cycles de marché.
L’exercice 2025 illustre ces dynamiques contrastées. Si la collecte auprès des investisseurs tiers demeure robuste et confirme l’attractivité de la plateforme de gestion, les résultats du quatrième trimestre apparaissent plus mitigés. La baisse de la valeur brute des actifs (GAV) a pesé sur l’actif net réévalué (ANR) ainsi que sur le résultat net, traduisant un environnement moins favorable pour les valorisations. Cette évolution rappelle la sensibilité du modèle aux conditions de marché, en particulier dans les phases de contraction des multiples.
Au-delà de ces éléments conjoncturels, Eurazeo continue d’afficher une certaine capacité d’adaptation. L’émission obligataire de 500 millions d’euros réalisée début 2026, assortie d’un coupon de 4,625% et d’une échéance à 2031, témoigne d’un accès maintenu au financement dans de bonnes conditions. Par ailleurs, le groupe poursuit son déploiement stratégique avec des opérations ciblées, comme l’acquisition d’une participation majoritaire dans Netco, illustrant sa volonté de renforcer son exposition à des actifs jugés porteurs.
Néanmoins, plusieurs facteurs alimentent la prudence des investisseurs. L’exposition significative au secteur des logiciels, qui représente une part notable du portefeuille, constitue désormais un point de vigilance dans un contexte de revalorisation des perspectives du secteur face à l’essor de l’intelligence artificielle. Par ailleurs, la présence sur le segment de la dette privée, également sous tension, accentue les interrogations.
Sur le plan de la valorisation la société d'investissement se paye autour de 10 fois ses bénéfices attendus pour l'exercice en cours ce qui est plutôt en ligne avec les moyennes sectorielles. Ce qu'on retiendra surtout c'est la situation technique qui s'est nettement améliorée avec le rebond sur un support majeur de 37,50 euros.
Ce mouvement a permis de rallier la droite de résistance oblique qui est testée actuellement et qui conditionne la poursuite de la hausse en direction de la résistance majeure située à 51 euros et qui constitue notre objectif prioritaire sur le dossier. On notera néanmoins que les volumes de transactions sont particulièrement faibles depuis quelques séances, rendant la séquence actuelle assez friable.
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