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Kaufman & Broad : le « best in class » de la promotion immobilière, prêt à profiter de premières embellies dans le secteur
La société de promotion immobilière a une nouvelle fois consigné de solides résultats annuels malgré un dernier trimestre plus compliqué sur le plan des réservations en raison du contexte politique en France. Les marges seront une nouvelle fois préservées en 2026.
Malgré un marché immobilier en berne, Kaufman & Broad surperforme avec des marges stables et une trésorerie solide.
27 févr. 2026
L'immobilier en voie de reconstruction ? Après une année 2024 difficile, Kaufman & Broad a présenté des comptes très encourageants et une nouvelle fois très solides au titre du dernier exercice. Le promoteur a réalisé un chiffre d'affaires de 1,14 milliard d'euros, soit une hausse de 5,6% sur un an. Les réservations en volume ont progressé dans le même temps de 2,9%, une tendance solide et supérieure à celle du marché dans son ensemble (-5 à -10%) mais ralentie par un dernier trimestre affecté par l'instabilité politique et réglementaire autour du Projet de loi de finances (PLF) 2026. Sur les neuf premiers mois de 2025, les réservations en volume grimpaient de 9,5% par rapport à la période équivalente de 2024. Le profit net progresse pour autant de 20%, à 54 millions d'euros, intégrant une moindre contribution des minoritaires mais au-delà du niveau de 49 millions que prévoyait le bureau d'analyse de TP Icap Midcap. Le dividende, stable à 2,20 euros, sert un rendement de 7%.
L'activité tertiaire, qui concentre notamment la construction de bureaux, continue de soutenir la croissance : elle s'inscrit en nette hausse de 64,1%, notamment grâce à un projet d'immeuble de bureaux à Marseille signé auprès d'EDF en novembre. L'activité logement, qui reste majoritaire pour Kaufman & Broad (76,7% du chiffre d'affaires), subit en revanche un recul de 4,1% sur un an. La « vente en bloc » (immeubles entiers) demeure dominante : elle a représenté 57% des réservations en valeur sur 2025, contre 65% l'année précédente. Pour le reste, 22% des ventes sont liées à des primo-accédants et 10% à des secondo-accédants.
Des perspectives prudentes malgré des signaux encourageants
Côté résultats, le taux de marge opérationnelle courante de Kaufman & Broad ressort à 8% du chiffre d'affaires, soit une amélioration de 0,5 point par rapport à 2024. Mais, comme le soulignent les analystes de TP Icap Midcap, qui considèrent le groupe comme le « best in class » de son secteur, c'est aussi par son délai d'écoulement, presque cinq fois inférieur à celui du marché, que la société s'illustre particulièrement. Elle parvient à générer des revenus plus rapidement que la concurrence, avec moins de besoin en fonds de roulement, ce qui est reflété par sa forte trésorerie nette de 319 millions d'euros.
Malgré sa surperformance continue par rapport au marché, le promoteur reste prudent quant à ses prévisions 2026 : il anticipe un chiffre d'affaires comparable et un taux de marge opérationnelle équivalent, autour des 8%. Pour autant, Kaufman & Broad pourrait bénéficier d'une reprise du marché immobilier, notamment encouragée par l'Etat. Le statut de bailleur privé, les ressources complémentaires affectées au logement social et le dispositif « Prêt à taux zéro » (PTZ), en place jusqu'à 2027, devraient en effet continuer à alimenter la demande.
La société a maintenu son avance dans une période de ralentissement pour l'immobilier. Elle continue de disposer d'une trésorerie abondante et devrait être parmi les premières à bénéficier de tout changement de climat dans le secteur. En attendant, le rendement est appréciable et la présence d'un concurrent au capital, Promogim à hauteur de 23,1%, donne au dossier un aspect spéculatif.
Cible de la sortie de canal atteinte, il est normal que le titre corrige un peu (-3,05% actuellement) 🤫
Message complété le 30/01/2026 18:17:22 par son auteur.
… et -4,12% à la clôture 😕
De rien.
Je ne suis par Portzamparc habituellement mais c’est le gourou du moment et ça compte. Une vision cinq ans est souvent éclairante quant au sentiment du marché envers un titre (engouement ou méfiance). Je crois 😊
Merci pour votre analyse. Je vois qu'elle porte sur 5 ans en hebdo.
Il me semble d'habituellement, Portzamparc a une vision plus court termiste avec son HIGH FIVE
C’est haussier MT et rallier les 3120€ (50% Fibo) est raisonnable 😊
J’y suis pour rien, mon bon Monsieur 🙃
Ce sont juste quelques éléments optimistes. Tout à l’heure, je regarderai le graphique qui sera peut-être plus causant 😊
« Si la construction résidentielle fait partie des secteurs sinistrés en France, tous les promoteurs ne sont pas logés à la même enseigne. C’est ainsi que l’analyste Arnaud Despre distingue Kaufman & Broad pour sa «résilience» grâce à une «structure financière solide avec [une] position cash net de 395 millions d’euros» pour ce groupe capitalisant environ 600 millions en Bourse. Un argument central pour une valeur lorsque la mer est mauvaise... Et ce d’autant que Kaufman & Broad devrait, dans un marché en berne, faire croître ses ventes en 2025, attendues le 28 janvier.
Et en 2026 ? C’est l’autre autre élément mis en avant : la «visibilité» de ce groupe qui a connu une «accélération des réservations au 3e trimestre (+22,3% en valeur)». En outre, l’analyste relève un «mix plus sain» du côté des clients, où les primo et secundo accédants se font plus nombreux. Enfin, il souligne l’«accroissement de l’offre en parallèle suggérant une détente sur les autorisations». Bref, Portzamparc est à l’achat sur l’action Kaufman & Broad en visant 40€, soit un «upside» (potentiel de hausse) de 33% au cours du moment. »
Portzampac 01-2026
Je ne vois pas pourquoi on irait sur les plus hauts niveaux graphiques pour faire de plus un triple top baissier vers 40,00 € alors que le secteur immobilier reste mal portant et que la tentative de convalescence débute seulement…
Faut pas pousser mémé dans les orties tout de même…
Le cours reste insensible au conseil de Portzamparc publié le 14/01 !
« Kaufman & Broad : à l'achat avec un objectif de 40 euros
Le promoteur immobilier est en croissance, notamment sur les réservations avec +22,3% au 3e trimestre en valeur. De plus, note Arnaud Despre, le mix est plus sain avec une forte hausse des primo et secundo accédents (+39,3% en volume à fin T3). L'analyste explique qu'il n'y a pas de surprises à attendre sur les résultats 2025 et que les objectifs 2026 devraient être en ligne avec ceux de 2025. Kaufman & Broad bénéficie d'une visibilité solide sur son activité, avec un carnet de commandes dans le logement équivalent à plus de 26 mois d'activité, soit près de 2 milliards d'euros de chiffre d'affaires potentiel. Autre signal positif : sa réserve foncière, qui avait reculé pendant six trimestres consécutifs, est repartie à la hausse au troisième trimestre, progressant de 13,6% sur un an. Pour ne rien gacher, sa structure financière est solide.
Prochain événement : résultats annuels le 28 janvier »
A Orléans le prix du M2 ancien c'est à 2 500 €.
Le prix du neuf c'est 4 000 € le m2.
A votre que choisissent les jeunes ?
Dans un contexte de marché toujours difficile pour l'immobilier, Kaufman & Broad a dévoilé hier soir des résultats sur 9 mois conformes aux attentes et en ligne avec ses objectifs annuels. En Bourse, l’action du promoteur immobilier gagne 1,19%, à 29,80 euros, réduisant sa perte depuis le 1er janvier à un peu moins de 9%.
La marge opérationnelle résiste
Le résultat net part du groupe s'est élevé à 33,3 millions d'euros sur les 9 premiers mois de l'exercice, contre 31,1 millions d'euros à la même période un an plus tôt. Le résultat opérationnel courant a suivi la même tendance, progressant de 6,1% à 56,8 millions d'euros et faisant ressortir une marge stable de 7,6%.
La légère baisse de la marge brute (- 90 points de base à 20%) est compensée par une meilleure maitrise des charges fixes, explique TP Icap Midcap.
Kaufman & Broad a profité d'une hausse de son activité : le chiffre d'affaires a augmenté de 6,2% à 744,7 millions d'euros, soutenu par le pôle Tertiaire. Ce dernier a bénéficié " d'un cadencement des programmes en cours de construction plus favorable ", précise TP Icap Midcap.
Surperformance commerciale
Sur le plan commercial, le promoteur a enregistré une progression de 6,3 % de ses réservations en valeur à 826,90 millions d'euros et de 9,5 % de ses réservations en volume à 3760 logements. Dans le même temps, le marché du logement neuf a reculé de plus de 6 %. Invest Securities retient en particulier la progression de près de 40% des réservations des primo et secundo accédants.
Qui a les moyens d'acheter un appartement à 4000 €/m2 ?
Les clients qui achètent des appartements haut de gamme Kaufmann & Broad.
Ce sont des familles qui ont un revenu d'au moins 5 000 €/ mois.
Ce sont des jeunes cadres ou des professions libérales, ou des retraités qui ont vendu leurs maisons.
Les employés d'Amazon ou de Deret ils achètent de l'ancien.
les gens ont plus de frais qu'avant : les mutuelles, le carburant, l'electricité, la nourriture. Avant on pouvait payer 8% ou plus d'interet la vie était moins cher et les maisons coutaient 50000 euros
Mais à Orléans où Kaufmann & Broad a acheté une friche industrielle rue André Dessaux à Orléans , l'appartement le plus cher ne devrait pas dépasser les 450 000 €.
En plus les gens qui achètent au dessus de 400 000 € ne font pas de crédits. C'est le Président de la caisse d'épargne d'Orléans qui le disait.
Les taux sont bas (encore que) mais pas les prix de vente et 3% de 1 000 000 ça fait plus que 8% de 100 000
Les taux d'intérêts sont historiquement bas.
On trouve actuellement du 3,15% sur 25 ans.
Mon beau frère avait du 12 % en 1987.
En 2002 j'avais du 7 % sur 20 ans avec un apport de 40 000 €.
Après plusieurs mois de baisse quasi ininterrompue, le secteur du logement neuf en France a connu un redressement inattendu en juin 2025. Les données du ministère du Développement durable font état d’une hausse de 7,2 % du nombre de permis de construire délivrés, soit 32.000 unités, contre une chute de 8,7 % en mai. Une éclaircie qui ne gomme pas deux années de recul sévère, mais qui laisse entrevoir un possible retournement de tendance.
Le volume reste toutefois bien inférieur aux niveaux d’avant-crise. Entre juillet 2024 et juin 2025, 352.400 permis de construire ont été délivrés, soit 3.800 de plus qu’un an auparavant, mais encore 24 % en dessous du niveau moyen observé avant la pandémie. Une dynamique similaire s’observe du côté des chantiers lancés.
Les mises en chantier bondissent en un mois
En juin 2025, 26.000 logements ont été mis en chantier, soit 5.400 de plus qu’en mai, ce qui représente une hausse mensuelle de 26,4 %. Si cette progression est significative, le niveau reste 19 % inférieur à celui d’avant 2020. Sur douze mois glissants, 286.600 logements ont été lancés en construction.
Si ma voisine achète une voiture neuve, systématiquement dans ma rue d'autres personnes achètent une voiture neuve.
Pour les appartements neufs ou les maisons c'est pareil.
D'après mes calculs Kaufmann & Broad fait un bénéfice moyen de 9 500 €/ logement en ce moment.
Bien entendu si je ne me suis pas trompé.
J'ai regardé les taux d'intérêts sur 25 ans chez Cafpi c'est 3,05 %, historiquement ce n'est pas cher.
Au premier semestre 2025, clos fin mai, Kaufman et Broad a généré un résultat net part du groupe à 23,2 millions d'euros contre 21,1 millions, un an auparavant. Le résultat opérationnel courant a progressé de 11,9%, à 38,6 millions d'euros, faisant ressortir une marge opérationnelle courante de 7,7 %, contre 7,6 % au premier semestre 2024. Dans le même temps, le chiffre d'affaires a augmenté de 10,4%, à 499,4 millions d'euros
Les bénéfices sont au rendez-vous.
Il n'y a pas de surprise. La réaction du marché est étonnante.
Forum de discussion Kaufman Et Broad
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