COVIVIO

Covivio, une foncière qui poursuit le rééquilibrage de son patrimoine

L'objectif est d'obtenir une répartition équilibrée du portefeuille d'actifs entre les bureaux, les hôtels et le résidentiel en Allemagne. Le bénéfice a augmenté de 7,3% au premier semestre, ce qui conforte le dividende.

21 juil. 2026

Le mandat de directeur général de Christophe Kullmann a été renouvelé lundi par le conseil d'administration de cette foncière, qui a également arrêté des comptes semestriels de bonne facture, se soldant par un bénéfice net récurrent en hausse de 7,3%, à 282,4 millions d'euros.

Moins de bureaux

La mise en oeuvre de la stratégie consistant à accroître la part des hôtels au sein du patrimoine, au détriment des bureaux, devrait se poursuivre. Proforma des acquisitions, cessions et projets lancés, cette proportion atteint désormais 24%, contre 20,7% fin 2025, avec un objectif d'un tiers, contre encore 47% pour les bureaux et 29% pour les actifs résidentiels outre-Rhin.

En outre, la stabilité de l'actionnariat pourrait ne pas être remise en cause, même si Delfin (holding de la famille Del Vecchio) devait céder des actifs pour racheter des parts de certains héritiers familiaux. Sa participation de 28,1% chez Covivio est minime par rapport aux intérêts chez EssilorLuxottica, Generali, Banca MPS ou Unicredit et c'est sa seule exposition à l'immobilier.

Fin juin, le patrimoine (part du groupe) était évalué à près de 16,3 milliards d'euros, dont 3,5 milliards pour le portefeuille hôtelier (via la filiale cotée Covivio Hôtels). Le développement dans ce secteur implique des acquisitions, comme récemment celles de quatre établissements en Italie, à Milan, et un en Espagne, sur la Costa del Sol.

Transformation

Ce développement consiste aussi à transformer des bureaux en hôtels. La quatrième opération de ce type a été lancée à Paris, passage Amelot. Il s'agit d'une quasi-reconstruction pour cet immeuble de 12.000 mètres carrés qui deviendra un hôtel 5 étoiles de 165 chambres doté d'un club de sport. L'ouverture « est prévue en 2030 après trois ans et demi de travaux, moyennant un investissement de 112 millions d'euros. Compte tenu aussi de la valeur du terrain,le rendement visé est de 6,5%, au lieu d'une fourchette de 5% à 5,5% si l'actif était resté un immeuble de bureaux », précise le dirigeant. Un bail va bientôt être signé avec un opérateur américain.

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La stratégie est pertinente, compte tenu de l'effet prévisible de l'IA, après celui du télétravail, sur la demande de bureaux. La valeur offre autour de 5% de rendement net (hors PEA), sur la base d'un taux de distribution stable (78,9% l'an dernier, pour un objectif autour de 80%). La décote dépasse un tiers sur un actif net réévalué estimé à 80,75 € (après détachement du solde du coupon mi-juillet).