FDJ United

22/10/2026 à 15:16 : transformer la déception en opportunité ?

Pour la seconde fois en trois mois, le groupe a abaissé ses perspectives annuelles après un troisième trimestre décevant. Si Citigroup reste prudent sur le dossier, AlphaValue estime que la correction boursière offre aussi une opportunité, même si le redressement s'annonce laborieux. En attendant, le marché grince des dents : le titre abandonne 5,2% vers 15h, autour des 20 euros.

FDJ United traverse une mauvaise passe. Sur les neuf premiers mois de 2026, le groupe a enregistré un chiffre d'affaires de 2,576 milliards d'euros, en recul de 5,6%, dont plus de deux points imputables à l'alourdissement de la fiscalité. Le troisième trimestre a accentué la tendance, avec des revenus en baisse de 8,1%, à 794 millions d'euros.

Le groupe indique pâtir de jackpots EuroMillions moins importants, de gains élevés pour les parieurs sportifs et d'une fréquentation en berne de ses points de vente. Les activités de paris et jeux en ligne restent également pénalisées par les difficultés rencontrées au Royaume-Uni et aux Pays-Bas.

Conséquence, FDJ United anticipe désormais une baisse de son chiffre d'affaires annuel de l'ordre de 5%, contre un recul de quelques pourcents précédemment. L'objectif de marge d'EBITDA courant est ramené autour de 23%, contre une fourchette de 23% à 24% auparavant.

- Déception palpable chez Citi

Les analystes de Citi rapportent que le chiffre d'affaires trimestriel de FDJ United est ressorti 7,7% sous les attentes du consensus Visible Alpha. Et selon leurs calculs, la révision des perspectives implique une réduction de 3,5% de la prévision consensuelle d'EBITDA courant pour 2026.

Le courtier pointe notamment la faiblesse des tirages EuroMillions, avec seulement 12 jackpots significatifs depuis le début de l'année, contre 27 sur la période comparable de 2025. Selon Citi, cette publication est un facteur négatif supplémentaire pour le titre et la banque anticipe une réaction boursière du même ordre que la réduction des prévisions.

Par conséquence, le courtier confirme sa note "neutre" sur le titre, avec un objectif de cours de 23 EUR.

- AlphaValue reste à l'achat malgré des révisions importantes

Chez AlphaValue, Savitri Kakkar, en charge du dossier, se montre plus optimiste, même s'il note que le groupe a procédé à une deuxième révision à la baisse des objectifs annuels en trois mois. L'analyste distingue toutefois les difficultés conjoncturelles, liées aux jackpots et aux gains des parieurs, des pressions structurelles exercées par la fiscalité. Elle pointe également une diminution d'environ 10% de la fréquentation des points de vente aux deuxième et troisième trimestres.

Dans ces conditions, AlphaValue prévoit d'abaisser ses estimations financières d'environ 15%, mais considère que plusieurs catalyseurs pourraient favoriser un redressement progressif à partir de 2027, comme la relance d'EuroMillions (en mars), la refonte du Loto (en octobre) et le programme d'économies de 150 millions d'euros (prévu d'ici 2028). La rationalisation du portefeuille d'activités constitue un autre levier potentiel.

Par conséquent, le bureau d'études conserve ainsi sa note d'"achat" sur le titre, avec un objectif de cours de 28,30 EUR, représentant un potentiel d'appréciation de près de 35% par rapport au cours de 21 EUR.

FDJ UNITED : SANCTIONNÉ

22/10/2026 10:29

FDJ United trébuche après avoir dévoilé un chiffre d'affaires à fin septembre en recul prononcé de 5,6% à 2,576 milliards d'euros, "impacté par des aléas propres aux jeux d'argent, une baisse de fréquentation des points de vente dans un contexte conjoncturel défavorable et des hausses de fiscalité". Le CA du 3e trimestre décline de 8,1% à 794 millions d'euros. Les objectifs 2026 ont été ajustés à la baisse, le groupe anticipant désormais un repli 'low-single digit' (à un chiffre bas) du PBJ et 'mid-single digit' (d'environ 5%) du chiffre d'affaires, pour une marge d'EBITDA courant "autour de 23%".

Oddo BHF parle d'une publication décevante et abaisse sa cible de 24 à 22 euros après mise à jour des données de marché et de ses estimations. Le broker restera attentif aux challenges dans la division OBG, particulièrement au RU et au résultat de la revue de portefeuille. Il note néanmoins que FDJU bénéficie d'un profil de croissance résilient hors impact taxation, d'un bilan sain permettant un retour régulier aux actionnaires et du M&A sélectif. Cependant, le titre est pénalisé par le risque fiscal qui pèse sur le secteur du gaming et sa sous-performance dans certains marchés (RU notamment), ce qui semble être intégré dans la valorisation à 6,3x VE/EBITDA 2027, soit une décote de 30% vs la moyenne de ses pairs (Lottery Corp, Allwyn, Flutter, Entain, Lottomatica, Cirsa), un FCF yield de 14% et un dividend yield de 10%.

La Deutsche Bank ajuste la mire de 26,6 à 25,1 euros tout en restant à 'conserver' après un troisième trimestre inférieur aux attentes.