FT-Orange / Dernier de la classe :

On semble être au creux de la vague. Quand je regarde la MACD, elle est toujours négative, mais en progression et elle vient de passer au-dessus de la ligne de signal.
Sur les 3 derniers mois, quand on regarde le canal baissier, ça a enfin décollé du bas du canal.

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Que peut on faire?

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1) FT-Orange dernier de la classe:

Classement des sociétés du secteur selon le ratio « Capitalisation + Dette Nette / EBITDA» :

FTE 3,8
Deutsche-Telekom 4,2
Telefonica 4,7
Vodafone 7,2
Telenor 6,4
Telstra 6,4
Verizon 4,3
AT&T 6,1
Iliad 10,8

La moyenne sectorielle de ce ratio (en excluant Iliad) ressort à 5,4

En retenant un EBITDA moyen de 13 MD€ sur 2012/2013 pour FT et ce ratio de 5,4 la valorisation de FT ressort à 39 MD€ ou 14,7€ par action.

2) Valorisation de FT par référence aux transactions effectuées dans le secteur :

T-Mobile s’est négocié à 7,4 fois l’Ebitda (hors dettes).Sur cette base FT vaudrait 65 MD€ soit 24,70€ par action.

La vente d’Orange-Suisse s’est finalisée le 29 février 2012 pour une valeur de 1,5 MD€, sur la base de 6,5 fois l'Ebitda (dette nette déduite). Sur cette base FT vaudrait 54MD€ soit 20,30€ par action.

3) FT-Orange ne représente plus que 3 fois la capitalisation de Iliad :

Capitalisation de Iliad (Free) = 7,5MD€
Chiffre d'affaires Iliad = 3 MD€
Ebitda = 0,8 MD€ (estimé 2012)

Capitalisation FT-Orange = 22,5 MD€
Chiffre d'affaires = 44 MD€
Ebitda = 13,7 MD€ (estimé 2012)

4) 22,5 Milliards en fumée :

Depuis l'arrivée de M Richard comme DG en mars 2010, FT-Orange a perdu la moitié de sa valeur. En mars 2010, le groupe valait 45 MD€ et il ne vaut plus que 22,5 MD€. Le cours est passé de 17€ à 8,5€.

Un DG n'est certes pas entièrement responsable d'un cours de bourse, mais il ne doit pas oublier que la valorisation du titre en bourse est aussi de sa responsabilité dans une entreprise normalement constituée. Un cours de bourse traduit aussi l'appréciation d'une gestion.

N'y a t il pas des ajustements de stratégie à opérer ? FT pourrait s'inspirer de M Carlos Ghosn. L'Etat actionnaire n'a pas empêché M Carlos Ghosn d'imposer l'une des meilleures gestion du secteur.

Sur le plan international le secteur des opérateurs téléphoniques est dynamique et très rentable, pourquoi la France ferait elle exception ?

Qu'en pensent les gros actionnaires institutionnels de FT ? S'intéressent ils à leur société ? on ne les entend jamais, pourquoi cette passivité ?

Qui a dit : « On vient là pour f0utre le b0rdel » ?

L'Arcep est elle satisfaite de son intervention dans le secteur? Un des rares secteur français qui jusque la était en bonne santé et pouvait exporter son modèle.

L'Etat actionnaire principal ne doit il pas laisser la place à des actionnaires privés plus impliqués ? Ces 22,5 MD€ ont disparu sans aucune réaction de sa part.

Avoir un opérateur téléphonique semi-public a t il encore un sens en 2012 ?

La France est en train de passer en récession, le FSI et l'Etat vont devoir soutenir de nombreuses entreprises. La revente des participations de l'Etat (27%) dans FT aurait 2 avantages : cela donnerait de nouveaux moyens à l'Etat pour soutenir nos industries en difficultés et FT pourrait enfin devenir une « entreprise normale ».

Ou alors faut il fusionner avec Deutsche Telekom ? Les partenariats déjà mis en place entre les 2 groupes semblent efficaces.

Est ce normal que le Groupe soit décoté par rapport à toutes les sociétés de son secteur (3,8 fois la DetteNette + capi /Ebitda) ?

Des Hedge Funds profitent ils de la situation pour manipuler le cours à la baisse grâce à des ventes à découvert bien orchestrées ? Le comportement du cours devient suspect, ne faut il pas interdire les ventes à découvert sur FT.

On ne peut pas laisser un de nos fleurons (numéro 5 Mondial) perdre la moitié de sa valeur en 2,5 ans sans réagir.

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