(ABC Bourse) - Alors que l’action Nvidia accuse une baisse inattendue, Bank of America brise le consensus du marché et défend des fondamentaux jugés plus solides que jamais.
Les investisseurs se seraient trompés de combat. C’est, en substance, ce qu’affirme Bank of America dans une note diffusée vendredi 22 novembre, après la chute du titre Nvidia. L’action du géant des semi-conducteurs a reculé de près de 1 % malgré des résultats financiers solides, ce que la banque attribue à une interprétation biaisée des chiffres par les marchés. "la correction du titre est probablement basée sur une mauvaise interprétation des résultats financiers trimestriels de l’entreprise, et ignore les signaux de forte demande, la visibilité et, plus important encore, la génération de flux de trésorerie disponible."
Pour l’analyste Vivek Arya, auteur de la note, les investisseurs devraient au contraire se concentrer sur les indicateurs fondamentaux. Il met en avant un chiffre marquant : le flux de trésorerie disponible de Nvidia a bondi de plus de 60 % en un trimestre, atteignant plus de 22 milliards de dollars, soit le deuxième plus haut niveau jamais enregistré par l’entreprise.
Une croissance solide et des fondamentaux jugés sains
Bank of America a maintenu sa recommandation d’achat sur le titre et réitéré son objectif de cours à 275 dollars. La banque balaie les inquiétudes concernant l’augmentation des créances et des stocks, pointées par une partie du marché. Pour Arya, "ce n’est pas le montant absolu des créances qui compte, mais leur comparaison avec les ventes", ajoutant que le délai de recouvrement "a diminué à 53 jours contre 54 jours en glissement trimestriel".
Même logique du côté des stocks. Selon la note, l’augmentation constatée est jugée saine dans le contexte actuel. Nvidia intensifie la production de ses plateformes les plus avancées, notamment les racks Blackwell GB200 et GB300 NVL72, conçus pour des cycles de déploiement longs. "nous serions plus inquiets si les stocks de NVDA n’augmentaient pas rapidement", souligne la banque.
Nvidia face à la pression de Google et OpenAI
Malgré la concurrence croissante, notamment celle de Google avec ses puces TPU personnalisées et le lancement du modèle Gemini, Nvidia conserve selon BofA un avantage stratégique décisif. "le succès de Gemini pourrait éclipser les modèles d’OpenAI", reconnaît Vivek Arya, mais il estime que Nvidia reste incontournable dans l’écosystème de l’intelligence artificielle.
Ses GPU "sont omniprésents/disponibles dans tous les clouds et impliqués dans presque tous les autres LLM", avec "le délai de mise sur le marché le plus rapide et les meilleures performances par watt". Une position dominante qui, selon Bank of America, justifie pleinement les multiples actuels du titre, estimé "convaincant à 24x/18x PE CY26/27E contre une croissance des ventes/BPA de +40%".
Alors que la volatilité secoue les marchés tech, la banque appelle les investisseurs à ne pas se laisser distraire par les fluctuations à court terme et à "ignorer le bruit trimestriel".
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