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(ABC Bourse) - Gascogne a clos l’exercice 2025 sur une perte nette de 10,3 millions d’euros, contre une perte limitée à 0,6 million un an plus tôt, malgré un chiffre d’affaires en progression. Réuni le 29 avril 2026, le Conseil d’administration présidé par Dominique Coutière a arrêté des comptes marqués par les difficultés persistantes de l’activité Papier, pénalisée par un outil industriel vieillissant.
Le groupe landais, acteur intégré de la filière bois, affiche des ventes de 400,0 millions d’euros, en hausse de 2,2%, portées par l’augmentation des volumes avec des prix de vente stables. Mais la rentabilité se dégrade nettement, affectée par une baisse de production et une hausse des amortissements, dans un contexte d’investissements massifs sur son site de Mimizan.
Rentabilité sous pression et activité Papier en difficulté
L’EBITDA recule à 21,5 millions d’euros, contre 28,6 millions en 2024, soit une baisse de 7,1 millions imputable à la seule activité Papier, dont l’EBITDA chute de 7,8 millions d’euros sur un an pour s’établir à -7,8 millions. Les difficultés techniques générées par un outil industriel trop ancien ont renchéri les coûts de production et empêché d’atteindre un niveau suffisant pour dégager un EBITDA positif.
Le résultat opérationnel courant devient négatif à -3,3 millions d’euros, contre un bénéfice de 6,1 millions un an plus tôt. Le résultat opérationnel ressort à -5,4 millions d’euros, après 4,2 millions en 2024. Le résultat financier reste stable à -5,0 millions d’euros. Au final, le résultat net consolidé s’établit à -10,3 millions d’euros.
Par activité, le pôle Bois dégage un EBITDA positif mais en recul à 0,5 million d’euros. L’activité Sacs améliore ses performances avec un chiffre d’affaires en hausse de 5,1% à 123,3 millions d’euros et un EBITDA porté à 12,0 millions, soutenu par les sites de Mimizan, Nantes et la filiale grecque. L’activité Flexible confirme sa solidité avec un chiffre d’affaires en progression de 2,4% à 129,2 millions d’euros et un EBITDA de 15,1 millions, en hausse de 0,7 million.
Endettement en hausse et refinancement sécurisé
La structure financière se tend sous l’effet des investissements. Les capitaux propres reculent à 205,1 millions d’euros, contre 214,4 millions en 2024. L’endettement net bondit à 236,8 millions d’euros, en hausse de 67,8 millions sur l’exercice. Le besoin en fonds de roulement atteint 113,6 millions d’euros.
Les flux de trésorerie opérationnels deviennent négatifs à -4,5 millions d’euros, pénalisés par la baisse de l’EBITDA et une augmentation du besoin en fonds de roulement de 16,6 millions, dont 10,3 millions liés à la hausse des stocks. Les flux d’investissement s’élèvent à 55,5 millions d’euros, dont 44 millions consacrés à la nouvelle machine à papier. La trésorerie recule de 68,5 millions sur l’année pour s’établir à 37,1 millions d’euros.
Pour sécuriser son financement, le groupe a obtenu un rééchelonnement de ses dettes avec un décalage de 24 mois des premiers remboursements et des maturités des prêts bancaires, de la BEI et de Bpifrance. Il bénéficie également d’un crédit d’investissement de 75 millions d’euros, dont 59,5 millions en crédit syndiqué et 15,5 millions auprès de la BEI, remboursables à partir d’avril 2028 et à échéance avril 2035, ainsi que d’un crédit renouvelable de 10 millions d’euros.
Ces financements s’accompagnent d’apports en capital pouvant atteindre 30 millions d’euros. L’actionnaire Attis 2 a consenti une avance en compte courant de 25 millions d’euros en avril 2026, destinée à être convertie en capital avant la fin de l’année, avec un engagement complémentaire de 5 millions en cas de besoin.
Les premiers mois de 2026 sont annoncés comme bien orientés en volumes et en prix. Le groupe reste prudent face au manque de visibilité lié au conflit en Iran et aux hausses des coûts de l’énergie, des transports et des matières premières pétro-sourcées. La nouvelle machine à papier, dont le montage a débuté début avril 2026, doit entrer en service au premier trimestre 2027.
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