OVHcloud, la pépite de la semaine

(ABC Bourse) - par Victor Lamarre, analyste chez Euroland Corporate

OVHcloud s’impose comme un champion européen du cloud et une pépite de la French Tech, avec une empreinte mondiale grandissante et une exécution éprouvée. Le groupe opère 44 data centers sur quatre continents et accompagne près de 1,6 million de clients allant du grand compte à la start‑up. Son offre couvre serveurs dédiés, cloud public, PaaS et hébergement web.

Contexte 

Jusqu’au début des années 2000, les entreprises géraient leurs propres serveurs dans des infrastructures coûteuses et rigides, incapables d’absorber les pics de trafic. L’essor du e-commerce a révélé ces limites. L’amélioration des réseaux a permis l’émergence du cloud, offrant des ressources flexibles, disponibles à la demande et facturées à l’usage. Ce modèle repose sur des datacenters, véritables usines numériques, qui assurent près de 95 % du trafic Internet mondial, dont la moitié aux États‑Unis. Dans ce paysage dominé par les géants américains, OVHcloud incarne une alternative européenne crédible. La société a franchi en 2025 un cap symbolique en dépassant le milliard d’euros de chiffre d’affaires sur l’exercice fiscal clos au 31 août, atteignant 1 084,6 millions d’euros, en progression de +9,3 % en données comparables. Son activité s’articule autour de deux segments principaux : le cloud privé offre des environnements dédiés permettant un contrôle renforcé des ressources et une personnalisation adaptée aux besoins spécifiques des entreprises tandis que le cloud public, en forte croissance, repose sur des ressources mutualisées accessibles à la demande.

Une maîtrise industrielle intégrale 

OVHcloud se distingue par une intégration verticale rare : de l’acquisition des composants à l’exploitation de ses datacenters, en passant par l’assemblage interne des serveurs et le watercooling. Là où la plupart des acteurs s’appuient sur des prestataires externes, OVHcloud a choisi de conserver la maîtrise de ses propres infrastructures et de développer certaines de ses solutions logicielles. Cette organisation permet de contrôler les coûts, sécuriser l’approvisionnement et adapter les solutions aux besoins des clients. L’approche couvre une large gamme de serveurs (rack, blade, GPU pour l’IA ou pour l'edge computing) et s’accompagne d’une gestion en propre des datacenters, garantissant optimisation énergétique et continuité de service. Elle permet ainsi d’offrir un modèle compétitif en termes de prix, attractif pour les PME, mais aussi crédible pour les acteurs en quête d’une véritable alternative souveraine au cloud américain, porté par un acteur capable de maîtriser une partie substantielle des éléments de sa chaîne de valeur.

Internationalisation accélérée 

OVHcloud a fait de l’internationalisation une stratégie alternative, tirant parti de la forte demande en infrastructures sur ces marchés. Aux États‑Unis, la croissance annuelle moyenne entre FY 2023 et FY 2025 dépasse 20% et devrait se prolonger dans les prochaines années. Le groupe y exploite 4 sites et plus de 10 Local Zones, des infrastructures légères qui rapprochent la puissance de calcul des utilisateurs finaux et réduisent la latence, ce qui lui permet de densifier rapidement la couverture mondiale et d’optimiser les coûts.

Le segment américain dépasse désormais les 100 M€ de revenus, porté par une demande en infrastructures de calcul particulièrement soutenue dans la zone notamment sur les besoins en CPU et GPU d’entrée de gamme. Parallèlement, l’expansion se poursuit en Asie avec les implantations présentes à Singapour, en Inde et en Australie, où la demande reste également soutenue.

Valorisation et catalyseurs 

La correction récente du titre, liée à des perspectives prudentes sur le cloud privé en 2026, a ramené OVHcloud sur des niveaux de valorisation attractifs. 

Alors que les tendances des acteurs PME sur le cloud privé devraient progressivement se stabiliser, la dynamique internationale et la croissance du cloud public devraient compenser ces effets à court-moyen terme. Le multiple EV/EBITDA 2026 ressort à 5,3x, nettement inférieur à la moyenne des comparables (11,1x), traduisant une décote significative. Dans ce contexte, le retour d’Octave Klaba à la tête du groupe en octobre dernier constitue un catalyseur positif supplémentaire, en réunissant vision stratégique et exécution opérationnelle entre les mains du fondateur. Sur ce marché porteur et avec une valorisation attractive, OVHcloud dispose de tous les atouts pour générer durablement de la valeur.

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