Thème ambitieux que celui d'évaluer de manière
chiffrée la valeur d'une entreprise. C'est
pourtant la préoccupation principale de
l'analyste qui cherchera par cette démarche à
estimer la valeur théorique d'une action. Cela
lui permettra de repérer les titres sur ou sous évalués
et ainsi de mieux arbitrer ses placements en
fonction des espoirs de gains potentiels.
Puisque nous avons abordé les principaux aspects
comptables du compte de résultat et du bilan
dans les précédentes leçons, nous avons désormais
toutes les armes pour pratiquer les techniques d'évaluation.
Ces dernières sont nombreuses et privilégient
des approches différentes. Nous vous présenterons
ici, sans être exhaustifs, une panoplie de méthodes.
L'enjeu n'est pas de les utiliser toutes mais
plutôt de repérer celles avec lesquelles vous
serez le plus à l'aise.
Plusieurs approches
Parmi les grandes familles de méthodes d'évaluation
on en distingue 2 principales :
- celles qui se fondent sur des éléments
patrimoniaux, présentées dans cette première leçon.
- Celles qui ont pour objet l'actualisation ou la
capitalisation, c'est à dire plus tournées vers
la rentabilité et qui feront l'objet de la
prochaine fiche.
I - Les méthodes patrimoniales
Si les méthodes privilégiant la vision
patrimoniale sont les plus utilisées, cela tient au
fait que leur mise en œuvre est simple et assez
rapide. Leur objet est de dégager la valeur d'une
entreprise en fonction de ses éléments
patrimoniaux tels qu'on les retrouve au bilan.
I-1 L'actif net comptable corrigé (ANCC)
Dans cette méthode il s'agit principalement de
retraiter les actifs et les dettes de la société
pour les ramener le plus près possible de leur
valeur réelle et ainsi dégager par soustraction la
valeur de l'entreprise à un instant t.
ANCC = somme corrigée des
actifs - somme corrigée des dettes.
La réalité économique est souvent éloignée
du formalisme comptable, aussi pour avoir une vision
la plus précise de la valeur d'une société, il
sera nécessaire de réévaluer certains postes. Les
cas les plus courants sont constitués par des
immobilisation (par exemple des immeubles) dont la
valorisation qui figure au bilan est éloignée de
leur valeur de marché ou des stocks qui se sont dépréciés,
etc.
Tout d'abord nous ne sélectionneront pas tous les
postes du bilan pour nos opérations, nous éliminerons
certaines parties.
a) Traitement de l'actif
Lors de la comptabilisation de l'actif d'une
société nous soustrairons de cette masse, les non
valeurs telles que les frais d'établissement ou
les charges à répartir. Ensuite il nous
appartiendra de réévaluer les biens en fonction de
leur valeur de marché : vérifier la valeur réelle
des immobilisations, la valeur des stocks. Une fois
que ces valeurs auront été déterminées nous
auront une valeur qui colle à la réalité. |