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Après plusieurs années marquées par l’intégration complexe de Bombardier Transport et une situation financière sous surveillance, Alstom semble progressivement retrouver des marges de manœuvre. L’équipementier ferroviaire bénéficie aujourd’hui d’une dynamique commerciale solide, illustrée par un carnet de commandes record qui dépasse désormais les 100 milliards d’euros.
Au troisième trimestre de son exercice fiscal 2025-2026, le groupe a publié des prises de commandes de 9,6 milliards d’euros, plus du double de celles enregistrées un an plus tôt et largement au-dessus des attentes du marché. Sur neuf mois, les commandes atteignent 20 milliards d’euros, en progression organique de plus de 34%. Dans le même temps, le chiffre d’affaires ressort à 13,9 milliards d’euros sur la période, soit une croissance organique de 7,2%.
Cette dynamique repose notamment sur la bonne tenue des activités de matériel roulant et de signalisation, deux segments qui profitent d’investissements publics massifs dans les infrastructures ferroviaires. L’Europe demeure le principal marché du groupe, mais les Amériques et la zone Asie-Pacifique gagnent en importance dans les nouvelles commandes, traduisant une diversification géographique progressive.
Les investisseurs restent toutefois attentifs à la génération de trésorerie du groupe. Si les revenus et les prises de commandes progressent, la direction a maintenu ses objectifs de flux de trésorerie disponible pour l’exercice dans une fourchette de 200 à 400 millions d’euros, ce qui a déçu une partie du marché. Cette prudence s’explique notamment par le calendrier des paiements liés aux grands contrats et par certaines homologations attendues au cours du quatrième trimestre.
Sur le plan stratégique, l’arrivée prochaine de Martin Sion à la tête du groupe pourrait également constituer un catalyseur. Ancien dirigeant de Safran, il est attendu pour renforcer la discipline financière et améliorer la transparence opérationnelle.
À moyen terme, la croissance du marché ferroviaire et l’amélioration progressive des marges sont un facteur de soutien du dossier.
Techniquement par contre on assiste à une correction assez importante à court terme, mais qui relève surtout de prises de bénéfices après une forte appréciation du titre au cours de ces derniers mois. La valeur a en effet pris plus de 50% de valorisation depuis l'automne et un rééquilibrage se produit et qui devrait nous ramener sur la première zone de support technique identifié et située à 25,30 euros.
C'est un point à considérer si le titre parvient à se stabiliser sur ce niveau. Sinon le risque est grand si nous le cassons de revenir flirter avec les 23€ qui sont le niveau de soutien long terme sur la valeur. La stratégie pourra donc consister à acheter modérément le support des 25,30 euros tout en fixant une vente de sécurité juste sous ce seuil en cas de poursuite du mouvement baissier.
Les principaux défis d’Alstom :
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améliorer durablement la génération de flux de trésorerie disponible
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accroître les marges opérationnelles après l’intégration de Bombardier Transport
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maîtriser les risques d’exécution sur des projets ferroviaires complexes
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tirer parti de la croissance mondiale des infrastructures ferroviaires tout en diversifiant ses marchés
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