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Après une période marquée par les difficultés d'intégration de Bombardier Transport et les tensions sur sa génération de trésorerie, Alstom semble progressivement retrouver une trajectoire plus favorable. Le groupe ferroviaire bénéficie d'un marché structurellement porteur, soutenu par les investissements dans la mobilité durable et le renouvellement des réseaux, mais il doit encore convaincre sur sa capacité à transformer un carnet de commandes exceptionnel en amélioration durable de sa rentabilité.
L'exercice 2025/2026 s'est traduit par une activité commerciale record, avec un carnet de commandes désormais supérieur à 100 milliards d'euros, offrant plusieurs années de visibilité. Le groupe a dégagé un chiffre d'affaires en progression et un résultat opérationnel ajusté proche de 6 %, tandis que le flux de trésorerie disponible est resté positif conformément aux objectifs annoncés. En revanche, Alstom a revu à la baisse certaines de ses ambitions à moyen terme : l'objectif d'une marge opérationnelle comprise entre 8 % et 10 % dès 2026/2027 a été abandonné, tout comme la cible de 1,5 milliard d'euros de flux de trésorerie cumulés sur trois ans. Pour le nouvel exercice, la société vise désormais une croissance organique d'environ 5 %, une marge ajustée proche de 6,5 % et un ratio de prises de commandes supérieur à 1.
Au-delà des chiffres, les investisseurs restent attentifs à l'amélioration de l'exécution industrielle. Plusieurs grands contrats historiques continuent de peser sur les marges, même si la direction a présenté un plan d'action destiné à améliorer la qualité d'exécution et la génération de trésorerie. Le changement de gouvernance, avec l'arrivée récente de Martin Sion à la direction générale, marque également l'ouverture d'une nouvelle phase pour le groupe. Les prochains chiffres trimestriels, attendus le 22 juillet, seront particulièrement scrutés afin de vérifier que cette dynamique de redressement se confirme.
Depuis son gros plongeon du mois d'avril le titre s'est trouvé en support technique autour de 14,70€. C'est un niveau sur lequel Il s'est appuyé pour se lancer dans une petite reprise qui est encore bien timide. Le signal acheteur n'est pas encore là puisque les principales moyennes mobiles, même si elles ont été franchies à la hausse, restent encore baissières. Il faudra attendre une confirmation supplémentaire et probablement un débordement de la zone des 18€ à la hausse pour vraiment avoir un retournement de tendance moyen terme sur lequel nous pourrions nous appuyer. En attendant le titre reste dans une zone d'indécision.
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