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AXA évolue dans un environnement assurantiel en mutation, marqué par la remontée des taux d’intérêt, l’intensification de la concurrence et des exigences accrues en matière de solvabilité et de gestion des risques. Le groupe poursuit son recentrage sur les activités d’assurance traditionnelles, avec une stratégie orientée vers la rentabilité et la génération de cash-flow, dans un contexte où la discipline du capital devient un élément clé de différenciation.
L’exercice 2025 illustre cette trajectoire solide. Le groupe enregistre un chiffre d’affaires proche de 116 milliards d’euros, en progression de 6% à données comparables, tandis que le résultat opérationnel atteint 8,4 milliards d’euros. Le résultat net s’inscrit en forte hausse, à 9,8 milliards d’euros à change constant, traduisant à la fois la bonne tenue des activités et des effets de base favorables. La rentabilité reste élevée, avec un ROE de 16%, en ligne avec les objectifs du groupe, et un ratio de solvabilité robuste de 224%, offrant une marge de manœuvre financière significative.
Dans le détail, l’assurance dommages confirme son rôle de pilier avec une croissance des primes de 5% et un ratio combiné maîtrisé à 90,6%, proche d’un niveau considéré comme optimal. L’assurance vie et santé affiche également une dynamique positive, portée notamment par une forte progression en santé. Parallèlement, AXA bénéficie d’un environnement de taux plus favorable, susceptible de soutenir les revenus d’investissement à moyen terme.
Sur le plan stratégique, le groupe aborde la dernière phase de son plan “Unlock the Future” avec des objectifs confirmés, visant une croissance annuelle du résultat opérationnel par action située dans le haut de la fourchette de 6% à 8%. Les perspectives reposent notamment sur l’amélioration de l’efficacité opérationnelle, l’intégration progressive de l’intelligence artificielle dans les processus de souscription et une allocation disciplinée du capital. La politique de retour aux actionnaires demeure attractive, avec un dividende en hausse et la poursuite des rachats d’actions.
Parmi les principaux défis figurent la sensibilité aux marchés financiers et aux effets de change, la maîtrise de la sinistralité dans un contexte de risques climatiques accrus, la capacité à maintenir des marges élevées face à la concurrence et l’exécution du prochain cycle stratégique dans un environnement macroéconomique incertain.
Si le dossier reste valorisé de façon relativement saine et conservatrice avec un PER (rapport cours/bénéfices) qui est inférieur à 10 fois les résultats attendus pour l'exercice en cours, l'analyse technique nous suggère que le timing d'entrée n'est pas aujourd'hui le plus opportun.
En effet, l'action Axa est en train de consolider et vient de passer sous sa moyenne mobile 20 jours. À moyen terme elle reste inscrite en évolution à l'intérieur d'un canal horizontal et ne montre pas une très grande directivité. Nous attendrons une stabilisation du cours pour intervenir et idéalement un retour vers les zones support principales entre 37 et 38€ par action.
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