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Le groupe français de services numériques a dévoilé des résultats 2025 contrastés, marqués par une légère progression de l’activité mais un recul de la rentabilité opérationnelle. Capgemini a enregistré un chiffre d’affaires de 22,47 milliards d’euros, en hausse de 1,7 % en données publiées et de 3,4 % à taux de change constants, dépassant le haut de sa fourchette d’objectifs relevée à l’automne.
Ces chiffres traduisent une performance solide mais sans éclat, dans un contexte sectoriel encore marqué par la prudence des clients. Le groupe met en avant une amélioration progressive de la dynamique commerciale, avec un taux de croissance à taux de change constants atteignant 10,6 % en rythme annuel au quatrième trimestre.
Une rentabilité en retrait mais des fondamentaux stables
Le résultat d’exploitation s’établit à 2,20 milliards d’euros, en recul de 6,7 %. La marge opérationnelle ressort à 13,3 %, conforme aux prévisions internes. Le bénéfice par action recule de 3,7 % à 9,46 euros, mais progresse de 5,8 % en données normalisées à 12,95 euros. Le free cash flow organique reste robuste à 1,95 milliard d’euros.
Les prises de commandes atteignent 24,36 milliards d’euros sur l’exercice, dont 7,2 milliards au quatrième trimestre. Les projets liés à l’intelligence artificielle générative représentent plus de 8 % des commandes annuelles et plus de 10 % sur le dernier trimestre, signe d’un repositionnement stratégique vers les technologies à forte valeur ajoutée. Un dividende de 3,40 euros par action sera proposé.
Une ambition forte pour 2026
Pour 2026, Capgemini vise une croissance du chiffre d’affaires de 6,5 % à 8,5 % à taux de change constants, dont près de 4,5 à 5 points issus de la croissance externe. La marge opérationnelle est attendue entre 13,6 % et 13,8 %, avec un free cash flow organique compris entre 1,8 et 1,9 milliard d’euros.
Un titre survendu
Depuis un mois l'action Capgemini a perdu un tiers de sa valeur dans un violent mouvement de vente qui a touché tout le secteur des services informatiques avec de nouvelles peurs liées à l'IA. Le groupe se paie désormais sur des ratios très faibles, le PER est par exemple autour de 8 fois les profits attendus. C'est une décote qui nous semble inexpliquée aujourd'hui.
Techniquement on peut identifier un support sur les 100 euros, un niveau où les traders commencent à racheter, rassuré par un tableau financier beaucoup moins noir qu'anticipé. Nous sommes à l'achat avec un potentiel à 120 euros pour première étape de revalorisation.
Les principaux défis
Dans un environnement toujours incertain, Capgemini devra préserver ses marges face à la pression sur les coûts, réussir l’intégration de ses acquisitions et transformer l’essor de l’intelligence artificielle en croissance durable. La capacité à maintenir une dynamique commerciale organique et à défendre sa rentabilité restera déterminante pour convaincre durablement les investisseurs.
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