Eutelsat entame son exercice 2025-2026 sur une note prudente. Le groupe français, pionnier des communications par satellite, a publié des résultats légèrement inférieurs aux attentes, avec un chiffre d’affaires opérationnel de 283 millions d’euros, en recul de 1,2 % à périmètre et taux de change constants. Si le déclin du segment vidéo continue de peser lourdement, l’essor de la connectivité, notamment grâce à la filiale OneWeb, redonne une lueur d’espoir au modèle économique du groupe.
Le segment vidéo, longtemps colonne vertébrale du chiffre d’affaires, chute de 10,5 % sur un an, à 134 millions d’euros. Il représente encore 47 % des revenus, mais voit son poids s’éroder face aux mutations profondes du secteur audiovisuel et aux sanctions imposées à certaines chaînes russes. À l’inverse, la connectivité — devenue majoritaire avec 53 % du total — affiche une croissance de 8,6 %, portée par la montée en puissance des satellites en orbite basse (LEO). Les revenus issus du LEO progressent de plus de 70 %, confirmant la pertinence de la fusion avec OneWeb.
Soutenu par un carnet de commandes de 3,5 milliards d’euros, Eutelsat mise sur l’explosion de la demande en haut débit par satellite pour rivaliser avec Starlink. Les gouvernements européens, en quête d’alternatives locales, soutiennent ce virage stratégique. L’augmentation de capital de 1,5 milliard d’euros obtenue cette année illustre cet appui institutionnel.
Malgré un contexte concurrentiel tendu et des capex prévus entre 1 et 1,1 milliard d’euros, le groupe maintient ses objectifs : chiffre d’affaires stable sur l’exercice et croissance annuelle de 50 % des revenus LEO. À horizon 2028-2029, Eutelsat vise une marge d’EBITDA ajusté d’au moins 60 %.
Du côté de l'analyse technique virgule le titre évolue avec beaucoup d'hésitation à l'intérieur d'un large couloir horizontal. Il est d'ailleurs actuellement au milieu de cette large figure d'indécision et n'offre pas vraiment de point d'entrée. Les indicateurs techniques sont également neutres et les volumes de transactions plutôt réduits. Nous resterons à l'écart du dossier pour l'instant.
Les principaux défis d’Eutelsat :
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Réduire la dépendance persistante au segment vidéo déclinant.
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Accélérer la monétisation de OneWeb face à Starlink.
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Maintenir une rentabilité solide malgré la forte intensité capitalistique.
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Convaincre le marché de la soutenabilité de sa stratégie dans un environnement concurrentiel et géopolitique complexe.
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