Au premier semestre 2025, Mersen a affiché des résultats globalement conformes à ses ambitions, signe d’une gestion solide dans un contexte de tensions économiques et de marchés exigeants. Le chiffre d’affaires s’établit à 610,4 millions d’euros, en baisse de 4 % à périmètre et changes constants (-2,2 % en données publiées) par rapport à la même période en 2024. L’EBITDA courant atteint 97,8 millions d’euros, soit une marge de 16 %, en retrait léger par rapport aux 16,9 % de l’an passé, mais alignée sur les objectifs annuels de 16–16,5 %.
Le résultat opérationnel courant s’inscrit à 57,8 millions d’euros, avec une marge de 9,5 %, en phase avec la fourchette cible de 9–9,5 %. Le deuxième trimestre démontrait un redressement notable, porté par la distribution électrique aux États-Unis et des projets dans l’électronique de puissance, l’aéronautique et le ferroviaire. Mersen a également bénéficié de négociations favorables avec ses clients dans le domaine des semi-conducteurs SiC.
Sur le plan stratégique, le groupe avait confirmé ses objectifs 2025, malgré un environnement macroéconomique incertain. Il prévoit un chiffre d’affaires publié en stabilité à progression, une marge d’EBITDA entre 16 % et 16,5 %, et une marge opérationnelle entre 9 % et 9,5 %. Par ailleurs, Mersen a engrangé plus de 35 millions d’euros de commandes dans le domaine des technologies HVDC, contribuant à des projets de raccordement de parcs éoliens en mer du Nord et mer Baltique, ainsi que des affaires au Moyen-Orient.
Configuration technique
L'analyse technique est globalement positive avec une tendance haussière assez nette à l'intérieur du couloir de tendance tracé en vert sur le graphique ci-dessus. Actuellemnt quelques prises de profits nous ont ramenés vers le support des 23 euros mais pas d'inquiétude pour l'instant, tant qu'on tient ce niveau. A la hausse quelques résistances se dessinent (25,80 puis 27,10 et 29,20) et ce sont autant de perspectives pour la poursuite du redressement du titre qui reste encore bon marché (PER 9 pour 2025)
En synthèse
Mersen surfe sur une vague d’opportunités : son positionnement dans les secteurs de niche à haute valeur, comme la conversion de puissance pour les énergies renouvelables ou les applications SiC, lui permet de tenir ses objectifs malgré un environnement commercial difficile. Sa capacité à signer des contrats structurants, notamment dans le segment HVDC, offre une visibilité encourageante. La reprise devrait se poursuivre.
Principaux défis de Mersen
Vulnérabilité aux marchés cycliques : la baisse organique des segments avancés (notamment les matériaux avancés et les semi-conducteurs SiC) reste une source d’incertitude.
Risques géopolitiques et économiques : les fluctuations des taux de change (dollar, yuan) et la délicate conjoncture énergétique peuvent peser sur les marges.
Concentration de clients et segments : une forte dépendance à quelques secteurs ou clients (ex. SiC, énergies renouvelables) peut exposer Mersen à des retournements rapides de la demande.
Pression sur les investissements et marges : pour soutenir son développement, Mersen devra maintenir des investissements industriels élevés, ce qui pourrait peser sur la rentabilité si la croissance tarde à se matérialiser.
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