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Alors que le groupe vient de dévoiler ses résultats 2025 il est temps de faire le point sur cette publication qui reflète une dynamique contrastée.
Mersen évolue dans un environnement industriel délicat, marqué par des cycles sectoriels différenciés et des tensions sur certains marchés technologiques. Spécialisé dans les matériaux avancés et les spécialités électriques, le groupe bénéficie d’un positionnement stratégique sur des segments porteurs comme l’électronique de puissance, les réseaux électriques ou les énergies renouvelables, tout en restant exposé à la cyclicité des semi-conducteurs et du solaire.
Dans le détail, le chiffre d’affaires 2025 atteint 1 186 millions d’euros, en recul organique limité de 3,2 %, témoignant d’une certaine résilience dans un contexte moins porteur. La rentabilité demeure à un niveau solide, avec une marge d’EBITDA attendue autour de 16 %, tandis que la marge opérationnelle courante s’établirait à environ 9,2 %. Le groupe a également ajusté ses investissements industriels, désormais attendus à 135 millions d’euros, dans une logique d’optimisation de l’allocation du capital.
Sur le plan des activités, les performances divergent nettement entre les pôles. Le segment Advanced Materials recule de 10,6 % en organique, pénalisé par le ralentissement des marchés des semi-conducteurs et du solaire, notamment sur le carbure de silicium. À l’inverse, le pôle Electrical Power affiche une croissance de 6 %, soutenue par la bonne orientation de l’électronique de puissance et de la distribution électrique.
La géographie confirme cette hétérogénéité. L’Amérique du Nord et le reste du monde restent bien orientés, avec des croissances respectives de 0,7 % et 14,4 %, tandis que l’Asie-Pacifique accuse un recul marqué de 13 % et l’Europe une baisse plus modérée de 2,6 %.
Malgré ces vents contraires, Mersen confirme ses ambitions à moyen terme, avec un objectif de génération de free cash-flow positif dès 2026 et le maintien de sa feuille de route à horizon 2029. Le profil diversifié du groupe et son exposition aux grandes tendances d’électrification constituent des atouts, même si la visibilité reste dépendante du redressement de certains marchés clés.
La publication du groupe a été l'occasion d'une forte accélération à la Bourse de Paris. L'action s'est envolée largement au-dessus de sa principale résistance de court terme située à 29€ et elle se dirige tout droit vers la suivante, autour de 36€. Le dossier a désormais retrouvé une valorisation beaucoup plus équilibrée, autour de 13 fois les bénéfices attendus. Notre objectif de cours sera cependant modeste après ce violent mouvement de rééquilibrage.
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