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Après plusieurs mois de très forte volatilité, le marché pétrolier semble avoir retrouvé un fonctionnement plus rationnel. Les cours du brut ont fortement corrigé au cours du mois de juin, effaçant l'essentiel de la prime de risque qui s'était installée lors des tensions géopolitiques autour de l'Iran et du détroit d'Ormuz. Le reflux est spectaculaire : après avoir brièvement dépassé les 100 dollars pendant la crise, le Brent évolue désormais autour de 73 dollars tandis que le WTI est revenu sous les 70 dollars. Par rapport au pic, nous avons perdu plus de 40%.
Cette baisse s'explique avant tout par la normalisation progressive de la situation au Moyen-Orient. La reprise du trafic maritime dans le détroit d'Ormuz, par lequel transite près d'un cinquième du pétrole mondial, a rapidement rassuré les investisseurs. À mesure que les pétroliers reprenaient leurs rotations et que les craintes de rupture d'approvisionnement s'estompaient, les opérateurs ont débouclé les positions spéculatives accumulées pendant la crise.
Ce retour à la normale remet désormais au premier plan les fondamentaux du marché, qui apparaissent nettement moins favorables aux prix. La demande mondiale reste modérée, notamment en Chine où la consommation déçoit toujours, tandis que plusieurs producteurs augmentent progressivement leur offre. L'OPEP+ continue d'ajuster sa production avec prudence afin d'éviter un nouvel excès d'offre, mais l'équilibre du marché paraît aujourd'hui beaucoup moins tendu qu'au printemps.
Pour les prochains mois, plusieurs scénarios peuvent être envisagés. Le plus probable reste celui d'une phase de stabilisation dans une zone comprise entre 65 et 75 dollars le baril, niveau compatible avec une croissance économique mondiale modérée et une offre relativement abondante. Un retour durable au-dessus de 80 dollars nécessiterait probablement un nouvel événement géopolitique majeur ou une interruption significative de la production dans une région clé. À l'inverse, un ralentissement économique plus marqué, associé à une hausse continue de la production mondiale, pourrait pousser les cours vers les 60 dollars.
Le principal risque demeure néanmoins géopolitique. Les tensions entre les États-Unis et l'Iran restent loin d'être totalement résolues et le détroit d'Ormuz conserve son statut de point de passage stratégique pour le marché pétrolier mondial. La forte correction enregistrée en juin montre toutefois que les investisseurs considèrent désormais ce risque comme temporaire plutôt que structurel, privilégiant à nouveau une lecture économique des cours du brut plutôt qu'une valorisation fondée sur les seules tensions internationales.
Sur le plan technique nous n'avons pas encore atteint une zone de support significative et la première se trouve devant nous aux environs de 70$ le baril. C'est un premier objectif sur lequel nous pourrions voir un début de stabilisation des cours.
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