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Après un exercice 2025 marqué par des résultats globalement en ligne avec ses objectifs, Sodexo peine à convaincre pleinement les marchés. Le spécialiste mondial de la restauration collective et des services affiche une performance financière honorable, mais les perspectives dévoilées pour l’exercice 2026 ont refroidi les attentes, dans un contexte de visibilité réduite et de pression persistante sur les marges.
Sur l’exercice écoulé, le groupe a dégagé un chiffre d’affaires de 24,07 milliards d’euros, en progression modérée de 1,2%. Toutes les zones géographiques ont contribué à cette croissance, avec une dynamique plus soutenue en Amérique du Nord (+2,8%) et dans le reste du monde (+7,5%), tandis que l’Europe progresse à un rythme plus mesuré (+1,7%). Cette évolution reste toutefois largement portée par les hausses de prix, dans un environnement où les volumes demeurent contraints.
La rentabilité ressort contrastée. Le résultat d’exploitation s’établit à 1,13 milliard d’euros, en hausse de 2,7%, avec une marge stable à 4,7%. En revanche, le résultat opérationnel recule de 4,8% à 985 millions d’euros, traduisant l’impact de coûts toujours élevés et d’investissements importants. Le résultat net ajusté part du groupe atteint 785 millions d’euros, en progression de 3,7%, permettant au conseil d’administration de proposer un dividende de 2,70 euros par action.
Côté perspectives, Sodexo anticipe pour 2026 une croissance interne comprise entre 1,5% et 2,5%, avec une marge d’exploitation légèrement inférieure à celle de 2025. Une trajectoire jugée prudente, voire décevante, par de nombreux observateurs, d’autant que la contribution attendue des contrats décalés tarde à se matérialiser. L’arrivée du nouveau PDG pourrait toutefois ouvrir la voie à une révision stratégique, susceptible de redonner de la lisibilité au projet industriel du groupe.
En l'espace d'un an et demi le titre a subi une véritable purge puisque la valorisation s'est affaissée de plus de 50%. Les actionnaires sont mis à rude épreuve et tous les supports techniques ont volé en éclats jusqu'à l'actuel qui est situé à 43,5 euros et qui résiste pour le moment.
D'un point de vue de la valorisation il est certain que le dossier offre désormais des niveaux intéressants avec un PER qui tourne autour de 8 fois les profits attendus cette année. Il n'y a pas pour autant de signes techniques de relance et il est peut-être un peu tôt pour se replacer en dépit de cette valorisation attractive.
Nous préférerons attendre un petit signal de retournement comme par exemple le passage en hausse de la moyenne mobile à 20 jours pour bien valider ce changement de tendance, ce qui pour l'instant n'est pas du tout acquis à la lecture du graphique ci-dessus.
Principaux défis de Sodexo :
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relancer une croissance organique moins dépendante des hausses de prix
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préserver les marges dans un contexte inflationniste et concurrentiel
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améliorer la visibilité sur la montée en puissance des nouveaux contrats
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réussir la transition stratégique impulsée par la nouvelle direction
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