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KLEPIERRE : BIENTÔT LE SOLDE DU DIVIDENDE
07/05/2026 14:05
Klépierre recule de 1,5% à 34 euros après avoir enregistré une nouvelle progression au premier trimestre 2026. Dans un contexte macroéconomique volatil, les habitudes de consommation demeurent stables et la dynamique locative reste soutenue, maintenant des fondamentaux solides pour le groupe. Au cours du premier trimestre, Klépierre a enregistré des revenus locatifs nets en hausse de 2,8% à périmètre courant, portés par : une croissance des revenus locatifs nets de 2,6% à périmètre constant, supérieure à l'indexation de 180 points de base, grâce à des gains d'efficacité opérationnelle et à la croissance du Mall Income; une contribution positive de l'acquisition de Casamassima (Bari, Italie) fin 2025.
Le groupe a souligné la réversion positive de 4,9% sur les renouvellements et les recommercialisations avec un taux d'occupation en hausse de 40 points de base à 96,9% sur un an ; La progression de l'EBE est de 2,7% ; Le 26 février, le groupe a procédé à une émission obligataire de 200 millions d'euros sur deux lignes en circulation, avec un spread moyen de 75 points de base, un yield moyen de 3,1% et une maturité moyenne de 7 ans ; Le groupe n'a aucun besoin de refinancement supplémentaire cette année, à l'issue du remboursement de l'emprunt obligataire arrivant à échéance en février 2026 ; La dette nette est de 7.475 millions d'euros, ratio dette nette/EBE de 6,8x, coût moyen de la dette à 1,9% et ratio de couverture de taux à 100 % en 2026.
Distribution en numéraire de 1,90 euro par action : versement de l'acompte de 0,95 euro par action le 10 mars 2026 et distribution du solde de 0,95 euro par action le 7 juillet 2026.
"Malgré l'affaiblissement de la confiance des consommateurs en Europe, Klépierre a annoncé une croissance positive de ses ventes au détail et de sa fréquentation, en phase avec ses concurrents. L'entreprise a également annoncé l'acquisition de la participation restante dans l'un de ses centres commerciaux portugais pour 59 millions d'euros. Les prévisions ont été confirmées, mais l'EBITDA du premier trimestre est supérieur aux attentes" commente Barclays qui poursuit : "L'entreprise met en avant la résilience des dépenses de consommation, avec des ventes au détail en hausse de 4,4 % sur un an (dont 4,2% en mars) et une fréquentation également positive, à 1,6%.
Ces deux chiffres sont conformes à ceux publiés par son concurrent URW il y a deux semaines...
L'annonce principale pour nous a été l'acquisition de la participation restante dans l'un de ses centres commerciaux portugais (Aqua Portimão) pour 59 millions d'euros, avec un faible taux de marge brute. Bien que modeste, cette acquisition est positive car nous considérons la croissance externe comme le principal facteur de croissance et d'attractivité de Klépierre. Bien que les prévisions concernant l'EBITDA et le NCCF par point de vente aient été réitérées (+1% au moins pour les deux), l'EBITDA du premier trimestre est déjà en hausse de 2,7% en glissement annuel et devrait être amélioré par leur dernière acquisition". Verdict : "conserver" !
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KLEPIERRE : LE BON MOMENT ?
02/04/2026
Klepierre campe à 33,50 euros ce jeudi, alors que parmi les derniers avis de brokers, Barclays est toujours à 'pondération de marché' avec un objectif ajusté de 34 à 33 euros. Goldman Sachs est lui repassé à l''achat' sur la foncière en ciblant un cours de 41,8 euros à la suite de la récente sous-performance du secteur, sur fond de hausse des rendements obligataires et d'élargissement des spreads de crédit. Dans une note sectorielle, la banque a expliqué que les craintes de stagflation avaient ramené les valorisations à des niveaux proches de leurs plus bas de 2009, "bien que l'inflation soit largement répercutée", d'autant plus pour l'immobilier commercial...
Le groupe a enregistré une progression solide de ses résultats en 2025 : Les Revenus locatifs nets ressortent en hausse de 5,1% sur un an avec de nouveaux gains de parts de marché et une fréquentation en progression de 1,8% sur un an. Le Cash-flow net courant ressort en hausse de 5% sur un an, à 2,72 euros par action, dépassant les dernières prévisions révisées. Le Résultat net de l'ensemble consolidé (IFRS) est de 1.458,5 millions d'euros, dont part du groupe de 1.299,4 millions d'euros. L'EBE s'inscrit à 1.119,3 millions d'euros, en progression de 5,5 % sur un an.
L'Actif net réévalué (ANR) est ressorti en hausse de 9% sur 12 mois, à 35,9 euros par action. Le Total accounting return est de 15% en 2025, pour la deuxième année consécutive. La dynamique locative est toujours soutenue avec un Taux d'occupation financière en hausse de 60 points de base sur un an, à 97,1%, avec une réversion positive de 4,6%.
Le groupe a souligné le meilleur profil de crédit du secteur immobilier européen, garantissant un accès à des financements très compétitifs : 1 milliard d'euros de nouveaux financements levés, assortis d'un yield de 3,3% et d'une maturité moyenne de 8,5 ans; un Ratio dette nette/EBE historiquement bas à 6,7x, ratio LTV de 34,7%, ratio de couverture des frais financiers à 7,2x; un Coût moyen de la dette de 1,9%. Le groupe a annoncé par ailleurs une augmentation du dividende numéraire à 1,90 euro par action. Parmi les autres avis de brokers, Oddo BHF a ajusté la mire sur Klepierre à 36 euros, tout en restant 'neutre' sur le dossier.