(ABC Bourse) - Altamir affiche un repli de son actif net réévalué en 2025, dans un contexte économique dégradé marqué par la volatilité des devises et la pression sur certains secteurs. La société d’investissement a vu son ANR par action reculer de 4,8% sur l’année, dividende inclus, malgré une progression opérationnelle de ses participations.

Au 31 décembre 2025, l’Actif Net Réévalué atteint 1 179,9 millions d’euros, soit 32,32 euros par action, contre 1 280,0 millions d’euros et 35,06 euros par action un an plus tôt. Cette évolution intègre le versement d’un dividende de 1,06 euro par action en septembre 2025.

Une baisse de valorisation pénalisée par le change et le Consumer

La variation annuelle de l’ANR s’explique notamment par une diminution de 30,1 millions d’euros de la juste valeur du portefeuille. Cette contraction résulte de l’impact négatif de l’évolution du dollar face à l’euro pour 31,4 millions d’euros et de la baisse de valorisation de THOM à hauteur de 63,2 millions d’euros, dans un contexte de forte inflation des coûts de l’or et de l’argent et de recul des multiples.

Le secteur Consumer enregistre ainsi un repli global de 71,3 millions d’euros. À l’inverse, les autres segments progressent. Les Tech & Telco gagnent 18,7 millions d’euros, portés notamment par Odin (+14,0 millions) et Hirsch Group (+10,7 millions). Le secteur des Services progresse de 11,6 millions d’euros, soutenu par Opteven (+12,6 millions), Oncourse Home Solutions (+8,9 millions) et Veriforce (+8,4 millions), malgré la baisse de 12,1 millions d’euros d’AEB. La Santé affiche une hausse de 6,5 millions d’euros, tirée par Mental Care Group (+8,7 millions).

Dans ce contexte, l’EBITDA moyen pondéré des sociétés du portefeuille augmente de 8,6% sur l’année.

Cessions en baisse, investissements soutenus et trésorerie sous tension

Altamir a réalisé 139,2 millions d’euros de produits de cessions totales et partielles en 2025, contre 332,6 millions d’euros en 2024. Les cessions totales représentent 90,6 millions d’euros, dont 75,2 millions issus de la cession de participations dans Marlink au fonds de continuation Duality. Les sociétés Vocalcom et Eating Recovery Center ainsi que le solde de la participation dans Inmarsat ont été cédés pour l’euro symbolique.

Face à sa situation de trésorerie, la société a mené fin décembre une opération secondaire, cédant pour 23,1 millions d’euros la moitié de ses participations dans Dstny et Odin ainsi que les trois quarts de son investissement dans Apax Development, sans décote par rapport à leur valorisation au 31 décembre 2025. Par ailleurs, 25,5 millions d’euros de revenus divers ont été encaissés, notamment via la vente d’actions Eci (7,7 millions), la cession partielle d’Openlane (7,5 millions) et une dividend recap de Coalfire (3,0 millions).

Les investissements et engagements atteignent 142,0 millions d’euros sur l’année, contre 180,5 millions en 2024. Parmi les principales opérations figurent 25,6 millions d’euros investis dans HRK Lunis via Seven2 MidMarket X, 19,4 millions dans Zwart Techniek, 18,8 millions via le fonds Duality et 10,4 millions dans l’activité Treasury and Capital Markets de Finastra. Des montants ont également été engagés dans CohnReznick (9,8 millions) et Norva 24 (7,4 millions).

Au 31 décembre 2025, les comptes sociaux font apparaître une trésorerie nette de -56,7 millions d’euros, contre -17,7 millions un an plus tôt. Le montant maximum des engagements s’élève à 312,3 millions d’euros, dont 113,1 millions engagés mais non appelés, auxquels s’ajoutent 131,3 millions d’euros de distributions pouvant être rappelées.

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