Premium
(ABC Bourse) - Gascogne a arrêté ses comptes du 1er semestre 2026, qui ont fait l’objet d’un examen limité des commissaires aux comptes. Sur la période, le groupe a réalisé un chiffre d’affaires de 201,4 millions d’euros, en baisse de 3,2%, et un EBITDA de 1,1 million d’euros, en retrait de 10,2 millions d’euros, dans un semestre marqué par des difficultés opérationnelles dans l’activité Papier, dans l’attente de la mise en service de la nouvelle machine MAP7.
Le résultat net consolidé ressort négatif à 14,5 millions d’euros sur le semestre, contre 3,4 millions d’euros au 1er semestre 2025.
Une activité Papier en recul de 16% et un EBITDA à –15,0 millions d’euros
L’activité Papier a enregistré un chiffre d’affaires de 47,2 millions d’euros, en retrait de 16%. Le groupe attribue ce repli à une baisse des prix moyens de vente liée à un mix moins favorable et à l’arrêt des ventes d’électricité, qui représentaient 3,8 millions d’euros au 1er semestre 2025, soit 40% de la baisse.
L’EBITDA de l’activité Papier s’établit à –15,0 millions d’euros, en baisse de 12,7 millions d’euros, dans un contexte de « niveau de production faible », notamment en raison de l’arrêt réglementaire intervenu en mars et de dysfonctionnements liés aux trois plus anciennes machines à papier, « dans la continuité de l’année 2025 ».
Sur l’ensemble du groupe, l’EBITDA passe de 11,3 millions d’euros à 1,1 million d’euros, du fait de la baisse de l’EBITDA de l’activité Papier, partiellement compensée par la hausse de l’EBITDA cumulé des trois autres activités.
Bois, Sacs et Flexible: chiffre d’affaires en hausse de 3,2% et EBITDA en progression à 16,1 millions d’euros
Les activités Bois, Sacs et Flexible totalisent un chiffre d’affaires cumulé de 154,2 millions d’euros, soit 77% du chiffre d’affaires du groupe. Ce chiffre progresse de 3,2%, porté par une amélioration des prix moyens de ventes, à volumes de ventes globalement stables.
L’EBITDA cumulé de ces trois activités progresse de 13,6 millions d’euros à 16,1 millions d’euros (+18%), « principalement tiré par l’activité Sacs ». Ce total inclut l’EBITDA généré par la holding, de 0,8 million d’euros au S1 2026 contre 0,2 million d’euros au S1 2025.
Dans le détail par activité:
- L’activité Bois affiche un chiffre d’affaires de 22,5 millions d’euros (contre 23,0 millions d’euros au S1 2025) et un EBITDA de –0,4 million d’euros (contre 0,7 million), dans un « contexte conjoncturel moins favorable ».
- L’activité Sacs réalise 61,7 millions d’euros de chiffre d’affaires (contre 59,2 millions) et porte son EBITDA à 6,8 millions d’euros (contre 4,7 millions), avec une amélioration de 2,1 millions d’euros. Le groupe indique que tous les sites de production, dont Mimizan, Nantes et les filiales grecque, allemande et tunisienne, ont contribué à cette progression.
- L’activité Flexible enregistre 70,0 millions d’euros de chiffre d’affaires (contre 69,6 millions) et un EBITDA de 8,8 millions d’euros (contre 8,0 millions), en hausse de 0,8 million d’euros à activité qualifiée de « quasi stable ».
Résultat opérationnel courant à –10,3 millions d’euros et endettement net en hausse
Le résultat opérationnel courant ressort à –10,3 millions d’euros au 1er semestre 2026, contre 0,0 million d’euros au 1er semestre 2025, le groupe indiquant qu’un niveau d’EBITDA « trop faible » ne permet pas de couvrir les amortissements. Le résultat opérationnel s’établit à –11,8 millions d’euros, contre –0,3 million d’euros un an plus tôt.
Le résultat financier est présenté comme stable à –2,4 millions d’euros, contre –2,6 millions d’euros au 1er semestre 2025. Le résultat avant impôt atteint –14,1 millions d’euros, contre –3,0 millions d’euros.
Au bilan, les capitaux propres s’établissent à 190,6 millions d’euros à fin semestre 2026, contre 205,1 millions d’euros à fin 2025. L’endettement net ressort à 289,9 millions d’euros, contre 236,8 millions d’euros à fin 2025, tandis que le besoin en fonds de roulement atteint 122,7 millions d’euros, contre 113,7 millions d’euros à fin 2025.
Sur la période, les flux de trésorerie opérationnels sont négatifs à –14,0 millions d’euros (contre 2,2 millions d’euros au 1er semestre 2025), « principalement expliqués par un EBITDA faible de 1,1 million d’euros et l’augmentation du besoin en fonds de roulement de 9,0 millions d’euros ». Les flux d’investissement s’élèvent à –63,7 millions d’euros (contre –23,5 millions), dont 50,0 millions d’euros dédiés à la nouvelle machine à papier.
Les flux de financement atteignent +93,3 millions d’euros (contre –14,6 millions), comprenant principalement des tirages de lignes de crédit à hauteur de 72,1 millions d’euros, des avances en compte courant de l’actionnaire Attis 2 pour 25,0 millions d’euros et des remboursements d’emprunts pour 3,1 millions d’euros. La variation de trésorerie est positive à +15,6 millions d’euros, et la trésorerie disponible s’établit à 52,8 millions d’euros.
La MAP7 attendue après des phases de commissioning au 1er semestre 2027
Pour le second semestre 2026, Gascogne indique évoluer dans un contexte comparable au premier semestre: l’activité Papier reste pénalisée par la vétusté de l’outil de production, tandis que les activités Bois, Sacs et Flexible « continuent de se montrer résilientes malgré le ralentissement économique conjoncturel ».
Concernant le chantier de la nouvelle machine à papier MAP7 sur le site de Mimizan (Landes), le groupe indique que la livraison du bâtiment principal a permis le démarrage, en avril, des opérations d’installation de la machine et des équipements connexes, avec notamment la mise en place, début août, du cylindre frictionneur. En parallèle, le bâtiment de préparation amont de la pâte a été construit et équipé, et les opérations de raccordement avec l’usine de pâte ont démarré et sont, selon le groupe, « à date bien avancées ».
Les prochaines étapes évoquées portent sur la finalisation des installations de tuyauterie, la mise en exploitation du bâtiment logistique, le raccordement électrique des installations et les phases de commissioning prévues au 1er semestre 2027, avant le démarrage industriel de la MAP7.
© AbcBourse.com. Tous droits réservés