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(ABC Bourse) - IBM a déçu les marchés en publiant des résultats trimestriels inférieurs aux attentes, sur fond de bascule des dépenses des entreprises vers les infrastructures et la cybersécurité liées à l’intelligence artificielle. Le groupe technologique a enregistré un bénéfice par action et un chiffre d’affaires en deçà du consensus, déclenchant une forte correction du titre en Bourse.
Sur le deuxième trimestre, IBM a dégagé un bénéfice par action ajusté de 2,93 dollars, contre 3,01 dollars attendus par les analystes. Le chiffre d’affaires s’est établi à 17,2 milliards de dollars, en hausse limitée de 1% sur un an mais inférieur aux 17,86 milliards de dollars anticipés. L’action, qui avait clôturé à 290,23 dollars, a plongé jusqu’à 26% en séance mardi, évoluant ensuite autour de 219,91 dollars, proche de son plus bas sur 52 semaines à 212,34 dollars.
Des dépenses réorientées vers les infrastructures et la cybersécurité
IBM a reconnu avoir "faltered" dans sa capacité à suivre le déplacement des budgets des entreprises, des logiciels vers les infrastructures de centres de données. Le groupe constate que l’essor des investissements dans les serveurs, les puces et les équipements réseau dédiés à l’IA pèse directement sur les budgets logiciels.
"Dans les dernières semaines de juin, nous avons vu des clients réorienter leurs dépenses trimestrielles d’investissement vers des achats de serveurs, de stockage et de mémoire afin de sécuriser des infrastructures en tension d’approvisionnement avant des hausses de prix attendues", a déclaré le directeur général Arvind Krishna dans une lettre aux investisseurs.
"Bien que nous anticipions un certain impact lié à la chaîne d’approvisionnement dans nos prévisions, nous n’avions pas anticipé l’ampleur de la répriorisation des dépenses d’investissement", a-t-il ajouté, précisant que "de nombreux grands contrats" n’avaient pas été conclus comme prévu.
La faiblesse provient en grande partie de l’activité mainframe, qui commercialise des ordinateurs puissants et des logiciels traitant des millions de transactions quotidiennes pour des secteurs comme la banque et l’aérien. Les divisions logiciels et infrastructures ont significativement manqué les attentes, tandis que le segment conseil a évolué globalement en ligne avec les prévisions.
IBM souligne également que les entreprises privilégient les dépenses en cybersécurité, à la suite de percées récentes dans le piratage par l’IA. Ce contexte a pesé sur l’ensemble du secteur, avec des replis de Microsoft, ServiceNow, Salesforce et Intuit compris entre 2% et 5%, et un recul de plus de 4% pour l’iShares Expanded Tech-Software Sector ETF.
Marges en légère hausse, mais des perspectives sous pression
Malgré la déception sur les revenus, IBM a affiché une expansion de 30 points de base de sa marge de résultat avant impôt au trimestre. La société prévoit un bénéfice par action ajusté de 2,93 dollars au deuxième trimestre, contre un consensus de 3,02 dollars, et une croissance du chiffre d’affaires limitée à 1%, ce qui marquerait la plus faible progression en plus d’un an.
BofA Securities a abaissé son objectif de cours à 280 dollars contre 330 dollars auparavant, tout en maintenant une recommandation d’achat. La banque valorise désormais IBM sur la base de 20 fois la valeur d’entreprise rapportée au flux de trésorerie disponible attendu en 2027, contre 21 fois précédemment. Elle anticipe une croissance à un chiffre médian pour les logiciels, y compris les acquisitions, et un recul à un chiffre médian pour l’infrastructure. Le flux de trésorerie disponible pourrait manquer l’objectif d’une hausse annuelle de 1 milliard de dollars.
Evercore ISI a réitéré sa recommandation Outperform avec un objectif de 310 dollars, tandis qu’Oppenheimer a relevé son objectif à 350 dollars. HSBC a en revanche dégradé le titre à Reduce avec un objectif de 191 dollars.
Pour rassurer les investisseurs, IBM a mis en avant ses investissements massifs dans l’informatique quantique, avec plus de 10 milliards de dollars engagés pour construire le premier ordinateur quantique à grande échelle d’ici 2029. Le groupe développe également ses partenariats dans l’IA, notamment avec OpenAI. Ces initiatives restent toutefois à un stade précoce et ne compensent pas encore la faiblesse de ses activités cœur dans les logiciels et les infrastructures.
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