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Par Nick Timiraos
Les résultats des élections de mardi ont offert aux démocrates le moyen de contrôle le plus solide à ce jour sur la tentative du président Donald Trump de contrôler la Réserve fédérale, en leur donnant le pouvoir de bloquer tous les alliés qu'il pourrait chercher à installer au sein de son conseil des gouverneurs.
Cela laisse Donald Trump avec le président de son choix, Kevin Warsh, mais à un siège d'une majorité et avec des perspectives réduites de l'obtenir. Sa Maison Blanche a lancé le défi le plus direct à l'indépendance de la Fed depuis des décennies, y compris une tentative sans précédent de limoger une gouverneure en exercice.
Les freins à cette pression ont été jusqu'à présent fragmentaires. Ils ont notamment consisté en un blocage des candidats à la Fed par un sénateur républicain sortant, la décision de Jerome Powell de rester au conseil après avoir quitté la présidence, et des décisions de justice maintenant pour l'instant la gouverneure de la Fed Lisa Cook à son poste. Un Sénat démocrate offrirait un rempart institutionnel plus large en couvrant chaque nomination au conseil des gouverneurs de la Fed, composé de sept membres, pour le reste du mandat de Donald Trump.
La capacité de Donald Trump à remodeler la relation de la banque centrale avec la Maison Blanche comme il l'aurait espéré "est clairement morte mardi", a déclaré Mark Spindel, gestionnaire d'investissements et coauteur d'un livre sur les relations de la Fed avec le Congrès. "Il ne peut tout simplement plus faire entrer de personnes au conseil, il ne peut plus pourvoir les sièges partisans, un point c'est tout."
Donald Trump a nommé trois des sept gouverneurs de la Fed, dont Kevin Warsh. Le prochain siège vacant prévu est celui de Jerome Powell, dont le mandat court jusqu'en janvier 2028.
Donald Trump tente de créer une ouverture en limogeant Lisa Cook pour des accusations de fraude hypothécaire qu'elle dément, et la Maison Blanche prévoit de tenir une audience sur la question en décembre. La Cour suprême l'a autorisée en juin à conserver son siège pendant qu'elle contestait la tentative de destitution. Même si Donald Trump l'emporte finalement, un Sénat démocrate pourrait laisser son siège vacant en refusant de confirmer un successeur.
Les démocrates se sont opposés presque à l'unisson aux récents choix de Donald Trump pour la Fed. Aucun démocrate n'a voté pour confirmer Michelle Bowman au poste de vice-présidente chargée de la supervision l'année dernière, ni Stephen Miran, qui a pourvu un siège vacant quelques mois plus tard. Un seul, le sénateur John Fetterman (le Parti démocrate, Pennsylvanie), a voté pour Kevin Warsh en mai. Un Sénat qui continuerait de bloquer ses choix limiterait la capacité de Donald Trump à infléchir la trajectoire de la Fed par le biais des nominations, le principal levier dont disposent les présidents pour influencer la politique de la banque centrale.
Donald Trump n'a pas caché qu'il souhaitait des taux d'intérêt plus bas, mais le président ne fixe pas les taux d'intérêt; c'est un comité de responsables de la Fed qui le fait, et la plupart de ses membres ne sont pas nommés par le président.
Les décisions sur les taux sont le produit des délibérations de 19 responsables qui assistent aux réunions du comité de politique monétaire de la Réserve fédérale. Douze membres votent à chaque réunion: les sept gouverneurs nommés par le président, le président de la Fed de New York et quatre des 11 autres présidents de banques régionales, qui ne sont pas des nominations politiques et votent par rotation. Donald Trump a nommé trois de ces 12 votants.
La Fed sous la direction de Kevin Warsh a pris la direction opposée à celle souhaitée par Donald Trump, l'inflation étant devenue une préoccupation plus importante. La banque centrale a relevé ses taux en septembre pour la première fois depuis 2023 et les a maintenus inchangés le mois dernier. Les investisseurs s'attendent à une autre hausse en décembre. Donald Trump a blâmé ce qu'il a qualifié de conseil "politique" hostile à Kevin Warsh. Lisa Cook était l'un des deux responsables à exprimer leur dissidence en faveur d'une hausse le mois dernier.
Un seul vote ne pèse pas lourd au sein de ce comité. Stephen Miran, un haut conseiller économique de la Maison Blanche que Donald Trump a installé au conseil l'année dernière, a exprimé sa dissidence en faveur d'une politique plus souple lors des six réunions auxquelles il a assisté avant de démissionner en mai. Une seule fois, un autre responsable s'est joint à lui.
Pour Kevin Warsh, un Sénat démocrate pourrait signifier diriger la Fed pendant les deux prochaines années sans avoir grand-chose à dire sur les personnes qui l'aident à la gérer. Il souhaite réformer la manière dont la Fed communique, analyse l'économie et gère son bilan. En l'absence d'un accord entre la Maison Blanche et les démocrates du Sénat, cet effort dépendrait de sa capacité à persuader des collègues qu'il n'a pas choisis, parmi lesquels figurent actuellement trois personnes nommées par Joe Biden ainsi que Jerome Powell, son prédécesseur.
La politique monétaire dépend souvent de la manière dont le président construit un consensus en orientant le centre de gravité du comité, et les présidents se sont historiquement appuyés sur des lieutenants qu'ils ont aidé à choisir pour l'ancrer. Ben Bernanke, qui a pris ses fonctions en 2006, a rapidement été rejoint par Kevin Warsh, qui l'avait aidé dans son processus de confirmation, et Frederic Mishkin, son coauteur sur le ciblage de l'inflation. Stanley Fischer, un banquier central respecté, est devenu le vice-président de Janet Yellen quelques mois après que celle-ci est devenue présidente en 2014. Jerome Powell a manouvré en coulisses pour s'assurer d'avoir un second compatible en la personne de Richard Clarida en 2018.
Un Sénat démocrate aurait également son mot à dire sur le successeur de Philip Jefferson au poste de vice-président en septembre prochain. Le choix de Donald Trump nécessiterait une confirmation même s'il s'agit d'un gouverneur en exercice, comme ce fut le cas pour la promotion de Michelle Bowman l'année dernière.
Les précédents présidents se sont appuyés sur "un vice-président très fort pour les aider à guider leur propre réflexion personnelle et à guider le consensus du comité", a indiqué Derek Tang, économiste chez Monetary Policy Analytics. Pour Kevin Warsh, "cette voie semble en effet plus étroite".
Kevin Warsh a de nombreuses occasions de marquer la Fed de son empreinte sans nouveaux gouverneurs. Le président contrôle le programme du conseil et les cadres dirigeants de la Fed. Au cours de ses cinq premiers mois, il a déjà raccourci les conférences de presse et annoncé une réduction du nombre de réunions de fixation des taux à partir de l'année prochaine.
En matière de réglementation bancaire et de paiements, où le conseil décide seul, l'effet pourrait être plus subtil que sur les taux d'intérêt, car il a rarement approuvé des règles majeures par des votes serrés à 4 contre 3. Sans un quatrième candidat nommé par Donald Trump, les efforts de Michelle Bowman pour assouplir les exigences de fonds propres des grandes banques, ou les initiatives visant à ouvrir le système de paiement de la Fed aux institutions non bancaires, auraient probablement besoin du soutien d'un membre nommé par les démocrates pour être adoptés.
Une dernière question est désormais de savoir si Jerome Powell ou d'autres gouverneurs décideront que les arrangements institutionnels habituels de la Fed sont suffisamment sûrs pour qu'ils puissent partir. En avril, Jerome Powell a expliqué sa décision inhabituelle de rester au conseil après la fin de sa présidence en disant espérer que la Fed et le pouvoir exécutif puissent "recommencer à respecter ce que dit la loi et ce qu'est la coutume, à savoir laisser la Fed faire son travail".
Cet article a été traduit automatiquement par Dow Jones, à partir de la version originale en anglais vers le français, à l'aide d'une technologie d'intelligence artificielle. La version anglaise doit être considérée comme la version officielle de cet article. Veuillez envoyer un courriel à [email protected] si vous avez des commentaires sur cette traduction.
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November 08, 2026 05:30 ET (10:30 GMT)