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(ABC Bourse) - L’action STIF vit une séance dont ses actionnaires se souviendront. Vendredi 2 octobre 2026, le titre du spécialiste français de la protection contre les explosions s’est effondré à Paris, perdant jusqu’à plus de 60 %. Derrière ce décrochage spectaculaire se trouve Tesla : le constructeur américain n’a pas choisi les produits STIF pour équiper son nouveau système de stockage d’énergie Megapack 3.
La décision va surtout peser à partir de 2027. STIF n’enregistrera plus de volumes d’affaires cette année-là avec Tesla, jusqu’ici un client majeur de son activité dans les systèmes de stockage d’énergie par batterie, ou BESS. Le groupe angevin doit désormais revoir ses ambitions financières et adapter son outil industriel, alors même que ses résultats du premier semestre 2026 affichaient encore une forte croissance.
STIF avait pourtant publié des chiffres solides avant que l’annonce concernant Tesla ne monopolise l’attention. Sur les six premiers mois de 2026, son chiffre d’affaires atteint 55,3 millions d’euros, en hausse de plus de 50 %. L’EBITDA grimpe de 37,6 % à 12,6 millions d’euros et le résultat net progresse de 17,5 %, à 7,5 millions d’euros. Au 30 juin, sa trésorerie disponible s’établissait à 19,5 millions d’euros, pour une dette nette de 26,3 millions.
Tesla écarte STIF de son Megapack 3 et bouleverse les objectifs pour 2027
Le problème se situe donc moins dans les performances actuelles que dans ce qui attend STIF après 2026. Tesla USA a retenu d’autres systèmes de sécurité pour la troisième génération de son système de stockage par batteries lithium-ion, le Megapack 3. Ces équipements n’intégreront pas les produits du groupe français.
Pour l’ensemble de 2026, STIF vise encore environ 110 millions d’euros de chiffre d’affaires et 18 millions d’euros d’EBITDA. Les livraisons destinées à Tesla doivent toutefois ralentir à compter de la fin du second semestre.
Le changement devient beaucoup plus visible en 2027. STIF prévoit désormais 100 millions d’euros de chiffre d’affaires et une marge d’EBITDA proche de 15 %. Les ambitions pour 2030 reculent elles aussi : le groupe vise environ 170 millions d’euros de chiffre d’affaires, contre 200 millions précédemment, et une marge d’EBITDA de 17 %, alors que son précédent objectif dépassait 20 %.
La direction compte désormais poursuivre son développement auprès d’autres acteurs du stockage d’énergie. "Cette trajectoire repose sur la poursuite du développement de l'activité BESS auprès d'une base clients progressivement élargie, le renforcement du groupe en Asie, le développement des activités de protection active et passive contre les explosions industrielles et l'ouverture de nouveaux marchés d'application", détaille-t-elle.
STIF va aussi ajuster ses capacités de production et ses investissements en France. Le plan annoncé comprend le redimensionnement des ressources directement liées aux volumes concernés ainsi qu’une maîtrise des charges externes et des frais généraux.
Après Tesla, STIF mise sur BYD, CATL, Sungrow et Fluence
La réaction boursière traduit l’ampleur du changement. Après avoir déjà subi une chute de 25 % le 27 mars 2026, qui constituait alors son record depuis son introduction en Bourse, STIF a connu le 2 octobre une baisse d’une tout autre dimension. Le titre a été longtemps réservé à la baisse avant ses premières cotations.
Portzamparc a dans le même temps abaissé sa recommandation d’"acheter" à "conserver" et réduit son objectif de cours de 78,30 à 31 euros. "Même si l'arrêt de l'activité avec Tesla ne met clairement pas STIF en péril (marge à deux chiffres, free cash-flow positif, levier d'endettement limité) et que la base de clients BESS hors Tesla conserve une forte dynamique de croissance, nous estimons que le titre souffrira un certain temps de cette annonce (derating, interrogations sur les raisons de l'arrêt avec Tesla, crainte sur la pérennité de la croissance BESS)", indiquent les analystes.
Le prochain enjeu commercial se déplace donc vers les autres grands fabricants de systèmes de stockage d’énergie. Portzamparc estime que "les catalyseurs proviendront des avancées commerciales avec des clients dont le potentiel est significatif (BYD, CATL, Sungrow, Fluence) ou de nouveaux clients majeurs (STIF n'adresse pas encore Huawei, CRRC, Hyperstrong)".
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