(ABC Bourse) - Le géant du luxe vacille. LVMH a ouvert en nette baisse ce mardi 28 janvier, perdant 7% à 548 euros, après avoir publié ses résultats annuels. Si les chiffres sont conformes aux attentes des analystes, certains signaux ont suffi à refroidir les marchés. Le résultat opérationnel courant de 2025 recule de 9 %, à 17,8 milliards d’euros, pour un chiffre d’affaires de 80,8 milliards, ce qui porte la marge opérationnelle à 22 %. Un niveau impacté par l’évolution défavorable des devises.

Dans le détail, le cash-flow d’exploitation progresse de 8 % à 11,3 milliards, mais la division Mode et Maroquinerie, cœur stratégique de LVMH, a vu ses ventes organiques reculer de 3 % au quatrième trimestre, là où le consensus Bloomberg attendait une baisse légèrement moindre. En revanche, les ventes globales progressent de 1 % sur la même période, à 22,72 milliards d’euros en données comparables.

Un ton prudent chez Bernard Arnault

Interrogé lors de la présentation des résultats, Bernard Arnault a affiché sa prudence pour 2026. "Avec la poursuite des crises géopolitiques, l'incertitude économique et les politiques de certains États, dont le nôtre, visant à nous taxer au maximum et à créer du chômage, je pense qu'il y a des raisons d'être un peu prudent", a expliqué le PDG aux analystes, tout en confirmant que le groupe entendait limiter ses coûts.

La prudence s’étend au-delà de LVMH. Barclays estime que ces résultats "pourraient amener un peu plus de prudence dans le secteur". La banque relève que si le chiffre d’affaires est en ligne avec les attentes, "l'EBIT est supérieur aux prévisions". Mais elle note que la division Mode et Maroquinerie a déçu, les investisseurs espérant sans doute un rebond plus marqué.

Coûts maîtrisés et prévisions tempérées

JP Morgan, qui reste neutre sur le titre, souligne une "maîtrise des coûts très rigoureuse" avec une baisse de 4 % des charges d’exploitation sur l’année. Pour la banque, "cela confirme notre analyse selon laquelle le retour à la croissance du secteur, et de LVMH qui en est un indicateur, restera difficile au cours des prochains trimestres, fortement dépendant du contexte extérieur".

Du côté de Bloomberg Intelligence, les analystes estiment que "la surperformance de la marge opérationnelle ajustée de LVMH au second semestre - portée par la stabilité de l'activité Mode et Maroquinerie et les gains enregistrés sur un an dans les autres activités (hors Vins et Spiritueux) - masque probablement des prévisions du consensus trop optimistes pour 2026". Enfin, Deutsche Bank reste positive mais ajuste son objectif de cours de 715 à 705 euros.

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