(Correction: il était indiqué par erreur dans une dépêche publiée à 10h22 au 8e paragraphe qu'en cas de taux négatif, les banques doivent payer pour emprunter auprès de la banque centrale. En réalité, elles doivent payer pour déposer des fonds auprès de la banque centrale. Revoici corrigé)

Par Ed Frankl

La banque centrale suisse a maintenu son taux d'intérêt directeur inchangé jeudi, et a de nouveau signalé sa volonté d'intervenir sur le marché des changes après que les flux vers les valeurs refuges ont poussé le franc suisse à la hausse suite au déclenchement de la guerre en Iran.

La Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur à 0%, conformément aux attentes du marché, soit un troisième statu quo consécutif après six baisses trimestrielles successives jusqu'en juin 2025.

La BNS a été contrainte au cours de l'année écoulée d'agir en tant que gardien pour limiter l'appréciation du franc, ce qui pèse sur l'inflation en rendant les importations moins chères et nuit à l'économie nationale en rendant les exportations du pays plus chères à l'étranger.

Le franc s'est apprécié de plus de 11% par rapport au dollar américain au cours des 12 derniers mois, les investisseurs ayant recherché une valeur refuge face aux tarifs douaniers du président Donald Trump et à des relations internationales de plus en plus tendues.

Bien que le franc n'ait pas beaucoup progressé par rapport au dollar depuis l'attaque en Iran, compte tenu du rôle du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, il s'est apprécié face à l'euro, ce qui pèse plus lourdement sur les entreprises exportatrices suisses.

La banque a intensifié sa communication juste après les frappes américano-israéliennes en Iran qui ont débuté le 28 février, lorsque la monnaie unique européenne a brièvement atteint son plus bas niveau en dix ans face au franc, à moins de 0,90.

"Compte tenu du conflit au Moyen-Orient, la Banque nationale [suisse] est davantage disposée à intervenir sur le marché des changes pour contrer une appréciation rapide et excessive du franc, qui menacerait la stabilité des prix en Suisse", a déclaré la banque jeudi.

Cependant, la banque a souligné qu'elle garderait ses options ouvertes, y compris la possibilité de ramener les taux d'intérêt en dessous de zéro, une mesure qui signifierait que les banques commerciales paieraient pour déposer des fonds auprès de la banque centrale.

Les régulateurs ont réitéré que la barre était haute pour une telle mesure en raison des difficultés qu'elle entraîne pour les épargnants et les bénéfices des banques. La Suisse a connu des taux d'intérêt négatifs pendant plus de sept ans jusqu'en septembre 2022, alors qu'elle luttait contre une faible inflation ou une déflation pure et simple. L'inflation annuelle s'est maintenue à 0,1% pour le troisième mois consécutif en février, proche du bas de la fourchette cible de 0% à 2% de la BNS.

Si la BNS devait intervenir sur le marché des changes, ce serait probablement davantage en fonction de la vitesse et de l'intensité des fluctuations monétaires susceptibles de compromettre la stabilité des prix que d'un niveau de la monnaie qui pourrait causer des difficultés aux entreprises ou aux consommateurs.

"C'est davantage le rythme et l'ampleur du mouvement que le niveau exact qui les amèneront à intervenir potentiellement sur le marché", a indiqué Dani Stoilova, économiste pour le Royaume-Uni et l'Europe chez Bnp Paribas Markets 360.

Toutefois, tout mouvement d'envergure sur le marché pourrait placer la Suisse dans le collimateur du Trésor américain, qui a inscrit le pays sur sa liste de surveillance pour manipulation de devises.

Néanmoins, la BNS devrait être en meilleure position pour faire face au choc énergétique que les autres banques centrales, a précisé Dani Stoilova. La Suisse dispose d'un bouquet énergétique plus diversifié - incluant l'énergie nucléaire et hydroélectrique - par rapport à d'autres pays, et les prix de l'électricité pour les consommateurs sont fixes et établis une fois par an.

"Compte tenu du point de départ de l'économie suisse, la BNS peut être un peu moins préoccupée par l'ampleur des impacts inflationnistes et des effets de second tour résultant du choc des prix de l'énergie, ce qui est le défi auquel les autres banques centrales sont confrontées", a-t-elle ajouté.

Quoi qu'il en soit, les hausses des prix du pétrole et du gaz importés devraient faire augmenter l'inflation au cours de l'année à venir. La BNS table désormais sur une inflation moyenne de 0,5% pour cette année et pour 2027, contre 0,3% et 0,6% précédemment.

Cela éloigne l'économie suisse d'une glissade vers la déflation - une période de baisse des prix - qui menacerait l'activité économique.

Même dans le scénario le plus défavorable, dans lequel le conflit au Moyen-Orient s'intensifierait, l'inflation culminerait à 1,9%, a indiqué l'économiste de Goldman Sachs Niklas Garnadt, ce qui reste dans la fourchette de stabilité des prix de la banque centrale.

Cependant, les perspectives économiques sont devenues considérablement plus incertaines en raison de la guerre, a déclaré la BNS.

"Bien que nous nous attendions à ce que la BNS maintienne le statu quo dans notre scénario de référence, les risques d'inflation à court terme se sont déplacés à la hausse, tout comme les risques concernant la trajectoire du taux directeur", a écrit Niklas Garnadt dans une note aux clients avant la décision sur les taux.

Cet article a été traduit automatiquement par Dow Jones, à partir de la version originale en anglais vers le français, à l'aide d'une technologie d'intelligence artificielle. La version anglaise doit être considérée comme la version officielle de cet article. Veuillez envoyer un courriel à [email protected] si vous avez des commentaires sur cette traduction.

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March 19, 2026 05:05 ET (09:05 GMT)