Premium
(ABC Bourse) - Le rapprochement envisagé entre Safran et Exail Technologies place les analystes face à une question simple : le prix proposé suffit-il vraiment pour convaincre tous les actionnaires ?
Le dossier Safran-Exail n’a pas fini d’agiter la Bourse de Paris. Depuis que Safran a confirmé être en "négociations exclusives" pour acquérir Exail Technologies sur la base de 128,50 euros par action, les bureaux d’études décortiquent le prix, la logique industrielle et les zones de doute.
Ce lundi 29 juin 2026, Exail Technologies progresse encore, tandis que Safran recule légèrement. Derrière cette réaction de marché, Bernstein, Oddo BHF et Panmure Liberum livrent chacun leur lecture d’un projet qui mêle défense, robotique navale, navigation inertielle et bataille de valorisation.
Safran-Exail, une offre à 128,50 euros qui divise les analystes
Bernstein conserve son conseil "surperformance" sur Exail Technologies, mais ramène son objectif de cours de 167 à 155 euros. Le bureau d’études estime que l’offre de Safran sous-évalue les fondamentaux du groupe, malgré la prime déjà intégrée dans le prix proposé.
Selon Bernstein, une valorisation comprise entre 140 et 160 euros serait "plus en ligne avec la valeur stratégique du groupe". Le message est clair : le prix de 128,50 euros par action ne refléterait pas pleinement le potentiel industriel d’Exail, notamment dans la navigation inertielle et la robotique navale.
Oddo BHF reste lui aussi à "surperformance" sur Exail, avec un objectif de cours inchangé à 160 euros. L’analyste voit dans le projet d’OPA une "offre de sortie satisfaisante" pour Gorgé SA, mais juge que les minoritaires pourraient se montrer moins faciles à convaincre.
Exail Technologies, les minoritaires peuvent encore peser sur le dossier
La question des actionnaires minoritaires devient l’un des points sensibles du dossier. Oddo BHF souligne que le cours d’Exail reste soutenu par l’écart avec le prix envisagé, par l’hypothèse d’une contre-offre, même peu probable, et par le risque d’un blocage venu de certains porteurs.
Le courtier rappelle aussi qu’Exail reste l’une de ses Top Picks European Nextcap. Le profil de croissance du groupe, combiné aux valorisations observées dans le secteur de la défense et des technologies navales, explique pourquoi le prix de 128,50 euros peut apparaître serré aux yeux du marché.
Pour Safran, l’intérêt industriel se concentre surtout sur les systèmes de navigation inertielle. Panmure Liberum, en collaboration avec Agency Partners, confirme son conseil "conserver" sur Safran, avec un objectif de cours inchangé à 230 euros à un an et 285 euros à trois ans.
Safran mise sur la défense, mais les synergies restent surveillées
D’après Panmure Liberum, l’acquisition d’Exail renforcerait d’abord les capacités de Safran dans les systèmes de navigation inertielle, davantage que dans les véhicules navals autonomes. Les technologies capables de fonctionner dans des environnements de "GNSS-denial" constituent un axe stratégique majeur pour le groupe.
L’intégration d’Exail pourrait accroître d’environ 60 % les activités d’électronique de défense de Safran. Le dossier s’inscrit aussi dans une séquence plus large, marquée par le récent succès remporté avec MBDA sur un programme français de roquettes guidées.
Oddo BHF reste plus prudent sur Safran, avec un conseil "neutre" et un objectif de cours inchangé à 315 euros. L’analyste juge l’opération "absorbable sur le plan financier", mais s’interroge encore sur la profondeur des synergies et la création de valeur.
Les complémentarités dans la navigation inertielle sont jugées "réelles", mais encore "limitées". Quant aux activités de drones maritimes et de robotique navale, les synergies apparaissent modestes à ce stade, alors que les multiples d’acquisition restent élevés et imposent un niveau d’exécution exigeant.
© AbcBourse.com. Tous droits réservés