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(ABC Bourse) - L'action Vusion décroche brutalement à Paris après le lancement du suivi du titre par AlphaValue. Le courtier affiche un objectif très inférieur au cours actuel et soulève plusieurs réserves sur le modèle économique du groupe.
Ce mercredi 15 juillet 2026, l'action du spécialiste des solutions numériques pour le commerce chute de 11 % à 117 euros en fin de matinée. Ce décrochage intervient après le lancement de la couverture du titre par AlphaValue, qui recommande de vendre l'action.
Le courtier fixe son objectif de cours à 71 euros, soit 46 euros sous le niveau atteint par Vusion en séance. Son avis repose sur les interrogations entourant le plan stratégique présenté en 2022, la place croissante des services logiciels VAS et la dépendance du groupe envers son contrat avec Walmart.
Pourquoi l'action Vusion chute après l'avis d'AlphaValue
Vusion s'est fixé un cap ambitieux pour 2027 : atteindre 2,2 milliards d'euros de chiffre d'affaires et une marge d'EBITDA de 22 %. Le groupe compte s'appuyer sur ses services à valeur ajoutée, désignés par l'acronyme VAS, pour augmenter la part de ses revenus récurrents et améliorer sa rentabilité.
L'entreprise vendait à l'origine principalement du matériel d'étiquetage électronique destiné à la grande distribution. Elle a depuis investi massivement dans la recherche et le développement afin de commercialiser des modules logiciels en mode SaaS. Ces services doivent générer des revenus réguliers tout en affichant des marges supérieures à celles du matériel.
AlphaValue conteste pourtant la manière dont Vusion présente la rentabilité de cette activité. Selon le courtier, la méthode utilisée pour les VAS ne tient pas compte des éléments comptables définis par les normes IFRS. Elle ne prévoit aucune répartition des coûts et fait ressortir une marge brute de 100 %.
Le contrat Walmart et les objectifs 2027 au centre des inquiétudes
Le poids de Walmart nourrit l'autre grande réserve du courtier. Le contrat avec le géant américain représente plus de 70 % du chiffre d'affaires de Vusion et constitue la principale source de financement du groupe. Il doit arriver à échéance en 2026, avec une rentabilité jugée limitée par AlphaValue.
Cette forte contribution aurait aussi masqué le recul des activités européennes. Dans la région EMEA hors France, le taux de croissance annuel composé atteint -23 %, selon les données reprises par le courtier. Cette contraction fragilise la trajectoire du groupe au moment où son principal contrat approche de son terme.
AlphaValue anticipe également une consommation de trésorerie importante en 2026. Le courtier redoute ensuite une baisse du chiffre d'affaires en 2027, année durant laquelle Vusion prévoit pourtant d'atteindre les principaux objectifs de son plan de transformation.
Ces réserves expliquent la recommandation de vente et l'objectif de 71 euros retenus par AlphaValue. À 117 euros en fin de matinée, l'action reste encore supérieure de près de 65 % à cette cible, malgré sa chute de 11,3 %.
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