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L'action Bonduelle a bien rebondit après un plus bas annuel à 7,35 euros fin septembre, le titre a repris plus de 13 % en quelques séances. Les comptes annuels ont rassuré et la holding familiale a acheté des actions, mais le titre perd encore plus de 20 % depuis le 1er janvier.
L’exercice clos fin juin s’est achevé sur un chiffre d’affaires de 2,19 milliards d’euros, presque stable, tandis que le résultat opérationnel courant a reculé à 80 millions d’euros. La marge passe ainsi de 3,8 % à 3,6 %, sous l’effet des importations de maïs chinois à bas prix, de la hausse des coûts de l’énergie et d’une canicule qui a réduit les rendements agricoles. Le résultat net redevient positif à 16 millions d’euros et le cash-flow opérationnel monte à 99 millions, mais la dette nette atteint 577 millions d’euros, soit un levier de 3,6 fois.
Sur le graphique, le rebond est parti de l’oblique baissière qui relie les creux de mars et de juin. Le cours est repassé au-dessus de la moyenne mobile à 20 jours, même si celle-ci descend encore. Le RSI est remonté vers 58 sans excès, et les volumes restent modérés. Une première résistance se trouve vers 8,80 euros, puis la ligne horizontale des 9,14 euros, qui a bloqué les sommets d’avril et de juillet.
La capitalisation est proche de 270 millions d’euros. Avec la dette, la valeur d’entreprise représente environ dix fois le résultat opérationnel courant, ce qui n’est pas bon marché pour un groupe dont la marge reste bien inférieure à celle d’Ebro Foods.
La situation technique n'est donc pas mauvaise et on peut envisager une extension du rebond vers 9,14 euros mais dans le même temps l'aspect fondamental nous freine un peu. Les prochains rendez-vous à surveiller sont la publication du chiffre d’affaires du premier trimestre, début novembre, puis l’assemblée générale du 3 décembre, qui doit voter un dividende de 0,25 euro.
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