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Bouygues aborde la fin d’année 2025 avec des indicateurs financiers encourageants mais un environnement stratégique contrasté. Sur les neuf premiers mois, le groupe a légèrement devancé les attentes, avec un bénéfice net ajusté en hausse et un résultat opérationnel courant des activités (ROCA) progressant à 1,81 milliard d’euros, dynamisé par ses métiers de construction et d’ingénierie. Le chiffre d’affaires atteint environ 41,9 milliards d’euros, traduisant une croissance organique modeste mais stable face à un contexte économique et monétaire incertain.
Pour l’exercice complet 2025, la direction confirme une légère progression de son ROCA tout en révisant à la baisse ses prévisions de chiffre d’affaires, affectées par des effets de change défavorables. Cette prudence reflète l’équilibre délicat entre solidité des fondamentaux et pression des variables externes.
La branche construction constitue l’un des principaux moteurs du groupe. Le gain du contrat de génie civil pour la centrale nucléaire britannique de Sizewell C, représentant à terme environ 3,3 milliards d’euros, renforce la visibilité du carnet de commandes et soutient les perspectives à moyen terme. Ce projet stratégique illustre la capacité de Bouygues à se positionner sur des infrastructures complexes et de long terme.
Pour l’ensemble de 2025, le groupe confirme viser une légère croissance de son ROCA, mais revoit à la baisse sa prévision de chiffre d’affaires publiée, en raison d’effets de change défavorables. Dans un contexte monétaire et géopolitique incertain, Bouygues mise sur la diversification de ses métiers et l’amélioration progressive de sa rentabilité pour préserver sa trajectoire.
Dans la filiale Bouygues Telecom, la dynamique reste solide, avec une croissance du chiffre d’affaires soutenue par l’intégration de La Poste Mobile et une base abonnés en expansion. Parallèlement, le groupe est au centre d’un dossier stratégique majeur : aux côtés d’Orange et de Free, Bouygues Telecom a déposé une offre conjointe non engageante de 17 milliards d’euros visant à acquérir une large partie des activités de SFR, valorisant implicitement Altice France à plus de 21 milliards. Cette initiative vise à remodeler le paysage télécom français, potentiellement à trois opérateurs au lieu de quatre, mais Altice a rejeté cette première offre, relançant des négociations et l’hypothèse d’un découpage d’actifs comme SFR Business ou NetCo.
Les marchés eux ont fait leur choix et on considéré qu'il y avait une forte revalorisation à faire sur le groupe. Le titre réalise donc l'une des meilleures performances du CAC 40 cette année avec déjà 53% de gain depuis le premier janvier. Le titre est d'ailleurs revenu sur les valorisations qu'il avait en 2018 et on trouve un point haut non loin des 46€ à cette date. Cela peut être le point terminal de la forte phase haussière dans laquelle nous sommes installés tout en gardant en tête que la valorisation commence à se tendre à plus de 15 fois les bénéfices attendus. Prudence donc pour ceux qui sont hors du dossier et qui voudraient profiter des derniers moments de la fête, le potentiel est peut-être un peu court. Pour nous le titre se paye actuellement sur des ratios confortables et n'appelle pas de montée supplémentaire.
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