Malgré la crise de la dette, les Etats européens parviennent à convaincre les
investisseurs sur les marchés obligataires. Au 10 septembre, la grande majorité
d’entre eux est en avance dans leur programme de financement.
La
Finlande surpasse de loin ses objectifs, avec 9.5 milliards d’euros de titres
obligataires émis depuis le début de l’année contre 8 milliards anticipé, soit
un taux de couverture de 119%.
L’appétence des investisseurs s’explique par la qualité de la dette finlandaise (notation AAA, dette publique de 48.6% du PIB, déficit budgétaire de -0.5% en 2011) qui justifie son statut de valeur refuge.
Alors que 70% de l’année est écoulé, le taux de couverture est également très
prometteur pour la Belgique (94%), les Pays-Bas (83%), la France (82%),
l’Autriche (79%), l’Espagne (75%) ou l’Allemagne (73%)*. Si la gestion des Etats
est souvent critiquée, les « directeurs financiers » remplissent pleinement leur
mission.
Seule l’Italie prend du retard avec seulement 56% d’émissions
réalisées par rapport à l’objectif annuel. Mais le pays attendait probablement
une fenêtre plus opportune suite à la BCE jeudi dernier. Le pays devrait
bénéficier de coûts d’emprunts plus attractifs pour émettre davantage dans les
prochaines semaines.
Selon Hugues Le Maire, Directeur Général de Diamant
Bleu Gestion, " il ne faut pas oublier que certaines émissions de pays
périphériques n’ont pu se réaliser qu’au prix de taux très élevés au cours des
derniers mois.
Mais après l’annonce de dispositions monétaires d’envergure instaurées par la
BCE pour assurer la solvabilité des Etats en difficulté, une détente
significative des taux de financement s’est logiquement matérialisée sur les
marchés obligataires souverains.
Même si les taux de rendement sont
désormais moins attrayants pour les investisseurs, le mouvement de normalisation
des courbes de taux devrait rassurer ces derniers sur certaines signatures. De
quoi permettre à l’ensemble des pays européens de boucler avec succès leur
programmes de financement d’ici la fin de l’année, dans des conditions plus
appréciables."
Diamant Bleu Gestion
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