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Saint-Gobain reste l’un des dossiers les plus solides du secteur des matériaux de construction, mais son début d’année rappelle que la normalisation du marché immobilier et la faiblesse persistante de certains débouchés continuent de peser sur l’activité.
Au premier trimestre, le chiffre d’affaires a reculé de 4,9 % en données publiées, à 11,1 milliards d’euros, et de 2,3 % à données comparables. Cette baisse s’explique notamment par des conditions météorologiques défavorables en Europe et en Amérique du Nord, ainsi que par un environnement toujours difficile dans la construction neuve. Le groupe a toutefois souligné que le recul était moins marqué qu’attendu et a confirmé son objectif d’une marge d’Ebitda supérieure à 15 % en 2026.
La force de Saint-Gobain reste sa capacité à défendre ses marges. Le groupe continue de privilégier la discipline sur les prix, avec un effet prix-coûts attendu légèrement positif sur l’année, malgré un retour des pressions inflationnistes. Cette stratégie permet de compenser partiellement la faiblesse des volumes.
Saint-Gobain poursuit également la transformation de son portefeuille. La cession d’une large partie de Dahl en Scandinavie illustre la volonté de se recentrer sur les activités les plus rentables et les marchés à plus fort potentiel.
Les principaux défis concernent désormais le rythme de reprise des marchés de la construction en Europe et en Amérique du Nord, la capacité à maintenir les prix dans un contexte de demande fragile, l’intégration des acquisitions récentes et la poursuite de la croissance dans les zones les plus dynamiques, notamment l’Asie et les pays émergents.
Techniquement il y a beaucoup d'hésitation sur le dossier et depuis 3 mois l'action évolue dans des marges étroites en oscillant de part et d'autre de ses principales moyennes mobiles. Cette situation met en avant l'absence de tendance de fond, caractérisée par des allers-retours entre 2 bornes situées sommairement entre 72 et 82€. Actuellement nous sommes au milieu du gué et n'identifions pas de point d'entrée intéressant. Pour cela il faudra attendre une petite exagération baissière et notamment un retour en approche des 72 à 73€ pour revenir avec beaucoup plus de garanties.
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