Sword Group : L’horizon s’améliore, de nouveaux contrats signés

Par Euroland Corporate

Sword Group a annoncé lundi soir la conclusion de six nouveaux contrats long terme, d’une durée comprise entre 4 et 5 ans, avec des clients issus de secteurs clés pour le Groupe : le sport, l’énergie et les organisations internationales. Ces accords viennent renforcer sensiblement le carnet de commandes, désormais sécurisé à hauteur de 135 M€, avec un potentiel d’extension à 200 M€, offrant ainsi u ne visibilité accrue sur l’activité à moyen terme. Pour rappel, le backlog de Sword s’établissait à 631,8 M€ à l’issue de l’exercice 2024 garantissant déjà une bonne visibilité sur la top line.

Perspectives

Ces avancées commerciales témoignent de la capacité de Sword à s’imposer comme un partenaire de confiance dans des projets numériques d’envergure. L’accent mis sur des expertises pointues, notamment en cybersécurité, intelligence artificielle et IT management conforte la pertinence de son positionnement sur des segments technologiques critiques pour ses clients.

D’autre part, les nouveaux contrats signés devraient se refléter dans les comptes du groupe dès le deuxième semestre. Nous restons cependant prudents sur le montant reconnu en 2025 (non dévoilé par le management) et réhaussons pour le moment notre objectif de CA 2025e à 374,4 M€ (vs 370,4M€ auparavant) traduisant une croissance soutenue de +15,9%. D’autre part, nous maintenons une prévision de marge d’EBITDA 2025e à 12,0%. Cela fait ressortir un EBITDA 2025e de 45,1M€ contre 44,6 M€ précédemment.

Recommandation

Après mise à jour de notre modèle de valorisation (DCF + comparables) notre objectif de cours ressort toujours à 46,0€ (+28,5% d’upside) et notre recommandation reste à Achat.

Présentation de la société

Créé en 2000 par Jacques Mottard, Sword Group est une entreprise spécialisée dans la valorisation de données. Forte de son expertise autour de la gestion de la data, la société bénéficie du puissant moteur de croissance qu’est le Big Data.

Le Groupe accompagne ainsi ses clients dans l’intégration de solutions permettant la gestion d’informations non structurées. A mi-chemin entre une ESN et un éditeur de logiciels, Sword Group bénéficie d’un business model résilient et fortement margé dans chacune de ses activités.

Argumentaire d’investissement

Un business model solide. Grâce à son positionnement atypique, Sword Group jouit d’un business model particulièrement flexible, récurrent et rentable caractérisé par : 1/ un double positionnement services informatiques / éditeur de logiciels procurant des marges élevées, 2/ une organisation en centres de services qui permet de mutualiser les coûts tout en restant proche de ses clients, 3/ un recours à la sous-traitance important dans les services limitant les à-coups sur la rentabilité.

Une forte visibilité sur l’activité. Sword Group dispose d’un backlog de 631,8 M€ lui permettant d’avoir une excellente visibilité sur l’exercice à venir. La société a par ailleurs rempli sa guidance de chiffre d’affaires pour 2024 qui visait 323 M€ (vs 316M€).

Un management expérimenté. Au cours des derniers exercices, le management a su montrer son excellente gestion opérationnelle de la société tout en se construisant un track-record riche en matière de M&A (cessions Apak, GRC…).

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