Premium
Ma base : 25/26 qui finit dans 28 jours : 400m de CA + 10% ebidta
26/27 dans 12 mois : 1mds et 12% ebita
Tout mon dossier résumé avec Claude :
Voilà l'argument complet, conçu pour un forum — dense en chiffres, aucun tableau.
2CRSi : pourquoi le cours actuel est une anomalie de valorisation
Commençons par planter le décor. 2CRSi cote aujourd'hui autour de 57€, pour une capitalisation boursière d'environ 1,3 milliard d'euros, avec 22,596 millions d'actions en circulation. L'exercice fiscal 2025/26 se termine le 30 juin dans moins d'un mois, et les résultats annuels sont attendus le 23 juillet. Le management a confirmé lors de la publication semestrielle de mars 2026 — avec un CA de 204,7M€ au S1 soit ×9,8 sur un an — que l'objectif de dépasser 400M€ sur l'année serait atteint, avec un EBITDA cible supérieur à 36M€. Il a simultanément annoncé viser 1 milliard d'euros de CA sur l'exercice suivant (2026/27), avec une marge EBITDA en progression.
Travaillons donc sur deux scénarios : FY 25/26 à 400M€ de CA et 10% d'EBITDA (soit 40M€), puis FY 26/27 à 1Md€ et 12% d'EBITDA (soit 120M€). Ce sont des chiffres sortis de la bouche du management, pas d'une analyse sellside.
Le P/E forward qui fait tout le travail
Sur FY 25/26, après D&A estimée à 9M€, charges financières nettes à 3M€ et impôt à 25%, on arrive à un résultat net d'environ 21M€. Divisé par 22,6 millions d'actions, ça donne un BPA de 0,93€. Au cours de 57€, le P/E sur l'exercice qui se termine dans trois semaines est donc de 61×. Cher ? Oui, si on s'arrête là.
Mais sur FY 26/27, avec 1Md€ de CA et 12% d'EBITDA soit 120M€, après D&A estimée à 18M€, charges financières à 4M€ et impôt à 25%, on arrive à un résultat net d'environ 74M€. BPA : 3,27€/action. Au cours actuel de 57€, le P/E sur les bénéfices à 12 mois est de 17,5×. C'est le multiple de Renault, de Michelin, d'une entreprise mature qui croit de 3% par an. Pas d'une société qui vient de multiplier son CA par 10 en 18 mois et qui projette +150% sur l'exercice suivant.
Le PEG ratio, le chiffre que personne ne cite
Le PEG ratio, c'est le P/E divisé par le taux de croissance. Un PEG de 1 signifie une valorisation juste. Au-dessus de 1, la société est chère. En dessous, elle est potentiellement bradée. Vertiv, le leader mondial du refroidissement datacenter coté au NYSE avec une capitalisation de 130 milliards de dollars, affiche un PEG d'environ 1,07 — et les analystes de Seeking Alpha le considèrent comme "fairly valued". 2CRSi avec un P/E forward de 17,5× et une croissance de +150%, ça donne un PEG de 0,12. Un PEG de 0,12, c'est douze fois moins cher que le seuil de juste valeur. Même en divisant la croissance par deux pour être conservateur, on est à 0,23. C'est du jamais vu sur un titre liquide.
L'EV/EBITDA, le multiple qu'utilisent les professionnels
L'EV/EBITDA est le multiple de référence pour comparer les entreprises entre elles, indépendamment de la structure financière. Regardons les pairs sectoriels directs au 1er juin 2026.
Vertiv tourne à 52× son EBITDA pour une croissance de +29% et des marges EBIT de 18%. Super Micro Computer (SMCI), le fabricant de serveurs IA qui a des problèmes comptables et une croissance négative de -16%, cote à 12× son EBITDA. Dell Technologies, une entreprise mature qui fait +10% par an, est à 10×. HPE, encore plus plate, est à 9×.
2CRSi au cours actuel de 57€ sur les chiffres de FY 26/27 : EV/EBITDA de 10,8×. La même chose que Dell. Pour +150% de croissance et un positionnement exclusivement centré sur l'IA haute densité, edge computing et refroidissement immersif — exactement ce que Vertiv vend à 52 fois l'EBITDA de l'autre côté de l'Atlantique.
Formulons-le autrement : si on applique à 2CRSi le même multiple EV/EBITDA que Dell Technologies (10×), la capitalisation implicite est 1 200M€, soit légèrement sous la valorisation actuelle. Mais si on lui accorde le multiple de SMCI malgré ses problèmes (12×), on arrive à 1 440M€ soit environ 64€/action. Si on applique la moitié du multiple de Vertiv (26×), la capitalisation implicite est 3 120M€ soit 138€/action, +141% par rapport à aujourd'hui. Et si on lui accorde les deux tiers du multiple de Vertiv (35×, ce qui reste inférieur à ce que le marché paie pour une société avec moins de croissance), on est à 4 200M€ soit 186€/action.
L'EV/Revenue, l'argument le plus brutal
Sur FY 26/27 avec 1Md€ de CA, la capitalisation actuelle de 1,3 milliard d'euros correspond à un ratio EV/Revenue de 1,3×. C'est le ratio d'une PME industrielle qui fait 2% de marge. Vertiv se paie 8,7× ses revenus. SMCI, même en mauvaise posture, 0,5× — mais sur un CA de 10 milliards de dollars contre 1 milliard pour 2CRSi. À 2× les revenus, une cible relativement conservatrice pour une société de croissance dans l'infra IA, la capitalisation serait de 2Md€ soit 88€/action. À 3×, ce serait 3Md€ soit 133€/action.
Ce que ça donne en cours cible par multiple
Pour être concret, voici la mécanique : l'EBITDA FY 26/27 est de 120M€. Divisé par 22,6 millions d'actions, ça fait 5,31€ d'EBITDA par action. Multiplié par le multiple retenu, on obtient le cours implicite.
À 12× (= SMCI en difficulté), le cours implicite est de 63,7€, soit +11% vs aujourd'hui — le plancher absolu. À 15× (= entreprise mature genre HPE), on obtient 79,6€ soit +39%. À 20× (= entreprise de croissance modeste), 106€ soit +85%. À 25× (= raisonnable pour +150% de croissance), 133€ soit +132%. À 30×, 159€ soit +177%. À 35×, 186€ soit +224%.
Le scénario bear à 12× donne déjà un upside de 11%. Le marché paie aujourd'hui 2CRSi à peine plus cher que Super Micro Computer dont les revenus baissent de 16% et qui a changé d'auditeur deux fois en deux ans pour des problèmes de fraude comptable. C'est là l'anomalie.
Pourquoi cette décote existe — et pourquoi elle devrait disparaître
Trois explications rationnelles à la décote actuelle. Premièrement, 2CRSi est cotée sur Euronext Growth, le compartiment des petites capitalisations peu suivies. Elle n'a qu'un seul analyste qui la couvre officiellement (Oddo BHF). Les fonds institutionnels ne peuvent pas entrer sur un titre aussi peu liquide et peu suivi, ce qui crée mécaniquement une sous-valorisation. Quand la capitalisation dépassera durablement 1,5 à 2 milliards avec des volumes quotidiens suffisants, les institutionnels entreront et le multiple s'alignera sur les pairs.
Deuxièmement, le marché price encore 2CRSi sur les chiffres disponibles — c'est-à-dire le S1 2025/26 à 204M€ de CA et 9,6M€ d'EBITDA. Si on annualise bêtement le S1, on obtient un EBITDA annuel de 19,2M€ et un EV/EBITDA de 68×. C'est effectivement cher. Mais le S2 a été massivement supérieur au S1 (les contrats USA et les livraisons NYGC ont eu lieu principalement au S2), donc l'annualisation du S1 est complètement trompeuse. Le 23 juillet, quand le CA annuel de 400M€+ sera confirmé, la base de calcul change radicalement.
Troisièmement, personne ne croit vraiment au 1 milliard d'euros pour FY 26/27. C'est là que réside le vrai pari. Si le management livre 400M€ à 10% EBITDA le 23 juillet, le marché sera forcé de retravailler ses modèles sur la trajectoire suivante. Oddo BHF a déjà dit explicitement que "le potentiel d'upside additionnel sur le titre réside sur la capacité de 2CRSi à dépasser sensiblement 1 milliard d'euros de chiffre d'affaires en 2026-2027."
Le risque qui rend tout ça moins simple
Il y a un risque majeur que la plupart des bulls ignorent : le change. 85% du CA de 2CRSi est réalisé en dollars américains. L'euro est passé de 1,04$ début 2025 à 1,16$ aujourd'hui, soit +11,5%. Si l'euro monte à 1,25$ comme le prévoient Morgan Stanley et plusieurs banques allemandes, c'est encore +7,8% d'appréciation. Sur 850M€ de CA en USD dans le scenario 1Md€, une appréciation de 8% de l'euro efface mécaniquement 68M€ de revenus convertis — soit plus de la moitié de l'EBITDA cible à 120M€. L'EBITDA résiduel tomberait à ~52M€, et le BPA à ~1,80€ au lieu de 3,27€. Dans ce scénario de change défavorable, le P/E forward remonte à 32× — toujours pas délirant, mais le dossier se complexifie sérieusement.
Le rendez-vous du 23 juillet
C'est là que tout se joue à court terme. Si 2CRSi publie un CA annuel de 400M€ ou plus avec un EBITDA autour de 40M€, deux choses se produisent simultanément. D'abord, le P/E sur les chiffres publiés tombe à 61× — encore élevé en apparence mais intégrant une croissance de +81% sur un an. Ensuite, et surtout, le marché sera obligé de modéliser sérieusement la trajectoire 1Md€ pour 26/27, et c'est là que le re-rating peut être violent.
En résumé : à 57€, on paie 2CRSi 10,8 fois l'EBITDA de l'an prochain, 17,5 fois ses bénéfices futurs, et 1,3 fois ses revenus projetés. Pour une société en hyper-croissance dans le secteur le plus chaud de la planète — l'infrastructure IA —, ces multiples correspondent à ceux d'une industrie automobile mature. L'anomalie est documentée, chiffrée, et a une date d'expiration probable : le 23 juillet 2026.
A te lire
@esscofier
A 1.2 milliard de valo et vu les chiffres connus, je la trouve très bien valorisée a cet instant T.
La valeur des choses et la convoitise…
Selon la définition même et les normes comptables, la surévaluation commence quand on est prêt par convoitise à payer la plaquette de beurre 10,00 € alors que son prix est de 2,50 €.
On est dans un marché de pénurie de titre ( absence de liquidité suffisante ) qui fait grimper sans logique le titre.
Pour rappel, la valeur des actifs nets 2026 est annoncé à 2,03 € par action.
Elle est obtenu par différence entre les actifs et les dettes : donc en vendant tout, y compris les brevets et la marque, somme totale à la quelle on soustrait l'ensemble des dettes, il reste 2,03 € par action.
Inutile donc de venir faire de la réclamer à 2 balles d'autant qu'elle n'est pas étayé par des chiffres comptables et des perspectives en adéquation.
Vous indiquez : "Selon mes calculs ".
On attend donc avec impatience ces fameux calculs, potentiellement sortis de la cuisse de Jupiter…
Sans compter que vous totalisez uniquement 14 posts sur le forum uniquement ciblés sur 2CRSI et que donc, on devrait vous croire sur parole. De qui on se moque ?
La convoitise n'est pas la valeur des choses : chaque jour, des petits porteurs en font l'amère expérience avec des pertes nettes et de pertes en capital…
Mais bien sûr, chacun voit midi à sa porte…
Selon mes calculs , on est encore loin de la surévaluation sur ce dossier , on pourrait doubler qu'on commencerai a peine a en discuter
Ce serait bien de sortir les statistiques de "Simply Wall Street "…
Parce que là, c'est flop total !
Qu'elle cote 57,70 € ne change rien au fait que le dossier est en état totalement surévalué : mais on n'est plus à une ânerie prête comme on peut le constater sur Soitec …
Quand Soitec s'est cassé la gueule : on les a beaucoup moins vu pour expliquer qu'ils les avaient toujours et qu'ils étaient passé en perte nette.
On notera encore que la hausse tient plus de l'étroitesse de la liquidité du titre que la vraie valeur des données comptables : bref, çà monte en sucette et ça charge à donf du mouton pour l'alpage…
C'est pas une hausse solide et cohérente : on est sur les effets de manche d'un effet de mode.
Pour rappel, et comme je l'ai déjà expliqué : les actifs nets 2025 sont à 1,308 € et ils vont grimper à 2,3 € à fin décembre 2026. On est donc très éloigné du prix réel de la plaquette de beurre.
On fait passer le coefficient de valorisation des actifs nets d'Hermès ( Actifs nets à 165,01 € et cours à 2 482,€ au plus haut sur 1 an) pour des petits joueurs alors qu'elle fait 16 milliards de CA…
Voilà, je relativise les choses…
Y'a plus vraiment de logique financière dans ceux qui font grimper les cours : là, on est chez Casino Pastouche…
"On n'a rien gagné tant qu'on n'a pas vendu." - Le Cavalier Bleu
https://www.lecavalierbleu.com/wp-content/uploads/2016/11/extrait_88.pdf
Comme on dit chez moi : "Chante donc beau coq, on verra bien les œufs que tu vas pondre ".
C'est le bon sens agricole…
Pour ma part, j'ai déjà fait mon année boursière en terme de chiffres comptables ( c'est vendu et tout réinvesti ).
Donc 2 CRSI, je m'en moque un peu car elle ne rentre absolument pas dans mes critères d'achat et d'investissement ( mon analyse bénéfice /risque est largement défavorable surtout à ces niveaux…).
LIVE 57.8€ moins d'un an après
c'est bon de revoir les critiques de certains
mouaahhh
A peine 50% de mon objectif horizon 2030.
Et valorisé un demi milliard ce jour. (Appro)
qui sait ou 2CRSI ira ? et c'était en aout 2025 que cet article a été sorti . ( voir plus bas en remontant la file )
Ah, non…… Pas encore ce site pourri.
Pourquoi, faut toujours qu'il en ait qui la ramènent et se croient malin en diffusant les "ânes rient" de ces ânes à listes…
Y'a qu'à regarder Rubis pour se faire une idée de ce que ça vaudrait…
: (
Et le super slogan de la mort qui tue : "Plus de 7 000 000 d’investisseurs avertis utilisent Simply Wall Street pour améliorer leur expérience d’investissement."
Pas une stat sur ceux qui sont en positif…
: (
@bermer
Bonjour,
Je suis LT sur ce dossier alors peu importe si ça baisse un peu pour consolider.
bon c'est pas un petit site en plus !
Plus de 7 000 000 d’investisseurs avertis utilisent Simply Wall Street pour améliorer leur expérience d’investissement.
selon leur analyse
https://simplywall.st/stocks/fr/tech/epa-al2si/2crsi-shares/valuation