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Cegedim : une valorisation attractive ?
26/10/2026
Prévisions confirmées. En marge de la publication de son activité du 3e trimestre la semaine dernière, Cegedim a maintenu son objectif de croissance pour l'exercice. Sur la base des données actuellement disponibles, le groupe anticipe donc toujours une progression organique de son chiffre d'affaires 2026, à périmètre et taux de change constants, supérieure à 2% par rapport à 2025. Par ailleurs, le résultat opérationnel ajusté devrait continuer à progresser significativement, estime le groupe, qui avait affiché au premier semestre un résultat opérationnel ajusté de 19,7 millions d'euros, en hausse de 6,9%, pour un EBITDA ajusté de 62 millions d'euros représentant 19,1% du chiffre d'affaires (19% au S1 2025).
Timide croissance. Jeudi soir, le groupe avait dévoilé une activité à neuf mois en croissance organique de 0,9%, après un chiffre d'affaires du troisième trimestre de 155,9 millions d'euros en augmentation de 1,2% sur une base organique. Les activités de dématérialisation, RH et Tiers Payant ont été les plus dynamiques sur le 3e trimestre. Les plus fortes contributions à la croissance depuis le début de l'année proviennent des métiers de Business Services en France (RH et e-business), de l'activité de Tiers Payant en assurance santé-prévoyance ainsi que de l'activité de Marketing en officines. Le segment Business Services a même accéléré à +9,5% au 3e trimestre contre +5,9% à neuf mois. Ainsi, le CA total à neuf mois a atteint 480,7 millions, en hausse de 1% en données publiées et 0,9% en organique. La croissance aurait été plus significative sans la correction de l'activité Cloud & Support (-40% au T3 et -24,7% à neuf mois). Le recul de la division résulte de la fin d'un deuxième contrat important d'outsourcing conjuguée à un effet de base défavorable.
Rentabilité. Sur le plan des bénéfices, des éléments positifs étaient constatés à l'issue du premier semestre. Le groupe avait ainsi dévoilé fin septembre un résultat opérationnel ajusté du 1er semestre à 6,1% du chiffre d'affaires contre 5,7% un an avant, et surtout un résultat opérationnel de 17,3 millions (5,3% du chiffre d'affaires) contre 9,5 millions (2,9% de marge) un an plus tôt. Le résultat net consolidé s'établissait à 4,2 millions d'euros contre un profit à l'équilibre un an plus tôt. Le résultat net part du groupe atteignait 5,4 millions contre 1,2 million un an auparavant. Les capitaux propres à fin juin s'établissaient à près de 297 millions. L'IA est par ailleurs au coeur de la stratégie du groupe, qui développe des outils pour améliorer sa productivité et entend enrichir son offre clients avec des fonctionnalités d'intelligence artificielle ... le travail de réduction de la dette doit se poursuivre pour redonner plus de flexibilité financière.