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H2O Allegro : Morningstar abaisse la notation
27/06/2019 | 16:49
Morningstar, qui avait suspendu la notation d’H2O Allegro la semaine dernière, mettant le feu aux poudres pour la société de gestion, le note désormais Neutre contre Bronze auparavant. Ce qui correspond à une dégradation. « Les faiblesses qui ont été mises à jour dans le contrôle des risques du fonds sont difficiles à ignorer. La société mère, Natixis IM, a également annoncé un audit des processus de H2O en juillet 2019, et il reste à voir si cet audit donnera des résultats tangibles pour les investisseurs » a expliqué l’analyste Mara Dobrescu.
Cette dernière souligne que la performance stellaire du fonds ces dernières années a été obtenue au prix d'un risque plus élevé que celui auquel les investisseurs auraient pu s'attendre. Il a ainsi constamment dépassé la fourchette d'objectifs de volatilité de 7% à 12% communiquée dans son prospectus et les limites hebdomadaires du VaR (perte maximale potentielle sur la valeur d'un d'actif, NDLR) n'ont également pas été respectées, comme l'ont noté les auditeurs du fonds à plusieurs reprises.
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H2O souhaite réorganiser ses avoirs en obligations de sociétés non notées
27/06/2019 | 16:50
H2O confirme qu'il envisage des solutions à moyen terme pour réorganiser ses avoirs en obligations de sociétés non notées, afin d'éliminer complètement tout problème de liquidité dans ses fonds UCITS. Dans un court communiqué, le gestionnaire ajoute ne pas avoir l'intention de transférer ces obligations à un autre véhicule de placement. En attendant, H2O voit de la valeur dans ces obligations et ne les cédera pas à la décote actuelle.
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Chercher le point bas ?
C'est la seule chose d'intéressante pour les français (en général ) constamment déprimés , sans doute trop intelligents pour profiter des braderies lorsqu'elles se présentent
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Oui en même temps un conseil avec 3'9 comme objectif il se mouille pas ! y a pas besoin d'être analyste on sait très bien nous même qu'elle va y revenir, ferait mieux de chercher le point bas ce ubs ou autres analystes qui font tant de dégâts mais voilà sont pas plus malin que nous.
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Vue de retour de bâton et les nouveau conseils, c'est certain qu'elle retourne sur 2,99. On le sera à la publication du semestriel. pour la baisse, ce devrait "être qui ou double "....
Message complété le 27/06/2019 12:00:51 par son auteur.
CORRECTION lire " c'est PAS certain qu'elle retourne sur 2,99...."
: (
Je ne supporte plus le T9....
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Info du jour (27-6)
- UBS passe acheteur
- Morningstar reprend la couverture de H2O Allegro à neutre
- H2O veut créer un compartiment pour loger la partie des obligations dites illiquides et confirme que 98% de l'encours des fonds reste liquide
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Aucun doute Mr gars d'ain ? Si vous avez suivi ou suivez mes post depuis novembre alors vous avez compris que je suis parfaitement sur la bonne ligne et d'ailleurs vous même pronostiquez 2'99. Allez comme je le dis souvent un peu de patience c'est déjà un gros gain en bourse. Amen.
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Faudra voir à pas être trop gourmand non plus sous prétexte de louper le coche...
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On va sûrement (comme prévu) aller à 3'20, et là on pourra rentrer en veillant de prévoir un éventuel lissage vers 2'9.
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H2O cède une partie de ses obligations privées non notée et déprécie le solde
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H2O a annoncé avoir vendu une partie de ses obligations privées non notées. Le gestionnaire d'actifs précise que ces cessions ont été réalisées sur la base d'une évaluation reçue par des banques internationales. Il a par ailleurs déprécié le solde des titres dans ses portefeuilles; conformément à la réglementation UCITS, réduisant ainsi leur valeur de marché globale en dessous de 2% des actifs sous gestion.
Suite à cette dépréciation, déclenchée par des articles de presse qui ont asséché la liquidité du marché et élargi les écart cours acheteur- cours vendeur, les fonds de H2O seront valorisés avec une décote située entre 3 % et 7 %.
Le gestionnaire d'actifs a enfin décidé de supprimer tous les droits d'entrée pour tous les fonds jusqu'à nouvel ordre.
Selon Bloomberg, H2O a vu ses actifs fondre de 1,1 milliard d'euros jeudi. Son encours s'élevait à 31 milliards d'euros à fin mars 2019. Morningstar, qui a mis le feu aux poudres jeudi dernier en suspendant la note du fonds H2O Allegro, s'inquiétait en particulier que 4,2% des actifs du fonds H2O Allegro soient investis dans des obligations illiquides émises par des sociétés contrôlées par le financier allemand Lars Windhorst.
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Conseil de JP Morgan uniquement destiné à continuer à semer le trouble en dépit des messures prises Par Natixis pour rassurer ses actions et destinés à acheter à bon compte ce qui vaut nettement plus...
(Voir le Post de ribo sur Communiqué PDF de Natixis)
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Natixis soutient les mesures annoncées par H2O Asset Management et réaffirme les principes de son modèle multi-boutiques
https://ml-eu.globenewswire.com/Resource/Download/967e9cfd-c7ae-49d5-88f9-0201cf47210a
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NATIXIS : HSBC n'est plus à l'Achat
21/06/2019 | 16:02
HSBC a abaissé sa recommandation d’Achat à Conserver et son objectif de cours de 6 euros à 4 euros sur Natixis après la chute de plus de 10 % de l’action en raison de l’inquiétude à propos de H20. À ce stade, le bureau d'études préfère attendre la réaction des investisseurs dans les fonds H2O. Les sorties de fonds, les ventes forcées de positions de placement peu liquides et la détérioration des rendements découlant de la baisse des valorisation à la valeur de marché peuvent devenir un cercle vicieux, souligne-t-il.
L'analyste insiste sur le fait qu'il n'y a aucune raison de croire que cela se produit chez H2O. De même, HBSC estime ne pouvoir justifier une recommandation d'Achat sur Natixis tant que cette incertitude persiste.
De façon plus générale, l'acquisition réussie de boutiques de gestion d'actifs afin d'accroître les bénéfices, qui sont associés à des PER plus élevés, a été l'un des principaux piliers de la recommandation du broker.
" La confiance dans la capacité de la direction à mettre en œuvre cette stratégie de croissance inorganique peut maintenant être remise en question ", ajoute HSBC.
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Peur panique vendeuse irraisonnée sur Natixis : on devrait aller manifestement toucher les 2,99 en plus bas support de 2016.
Tout le graphe s'est brutalement dégradé après un imbroglio d'oblique barrant la route à la hausse que j'avais posté Hier matin avant l'annonce qui mis le feu aux poudres vendeuses.
Le titre est actuellement pris dans une spirale baissière entre ceux qui se débrassent du titre, les stopless qui sautent, les 4 sorcières ce jour, et les ventes à découvert...
Bref, il faudra attendre plusieurs jours pour y voir clair...
(Voir les derniers post de la file pour complément de situation).
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Natixis : Oddo confirme son conseil à l'achat et l'objectif
Actualité publiée le 21/06/19
Oddo estime que le repli hier du titre Natixis paraît excessif. ' Le total des obligations corporates non-ratées incriminées par la presse ne serait que de 1.0 MdE sur un total d'AuM d'H2O de 28.3 MdE à fin 2018 ' indique le bureau d'analyses. Oddo confirme son conseil à l'achat sur la valeur avec un objectif de 6,5 E.
' La contribution d'H2O au BN part groupe de Natixis serait d'environ 6% (détention à 50%). Les résultats 2018 d'H2O (RN = 360 ME) sont atypiques car inflatés par des commissions de performances exceptionnelles ' rajoute Oddo.
' La disparition totale des commissions de performance d'H2O représenterait selon nous un impact de -3% sur le BN groupe de Natixis avant tout ajustement des coûts variables '.
' H2O a généré des commissions de performance exceptionnelles en T4 2018. Sur des commissions de performance totales pour Natixis de 426 ME en 2018, environ 240 ME ne sont pas extrapolables. Natixis a toujours été très clair sur ce point. Cela situe la base de commission de performance ' normale ' à environ 185 ME pour le total des activités AM de Natixis. C'est le niveau que nous avons retenu dans nos prévisions 2019 : il se compare à 287 ME en 2017 ' expliquent les analystes d'Oddo.
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Quelques articles à lire concernant "Sapinda Investi" et "Lars Windhorst " au sujet des obligations illiquides...
Financial Times : "Embattled German financier Windhorst raises €500m in bond sale"
https://www.ft.com/content/e622c3e8-9945-11e7-b83c-9588e51488a0
ScreenDaliy : "Wild Bunch, Sapinda announce financial restructuring plan"
Bloomberg : "Windhorst’s Sapinda Pays Interest on Bond Six Weeks Late
Crunchbase : " https://www.crunchbase.com/organization/sapinda-group#section-overview
https://www.crunchbase.com/organization/sapinda-group#section-overview
Sapinda's Competitors, Revenue, Number of Employees, Funding and Acquisitions
https://www.owler.com/company/sapinda
Fashion Network : "Dutch investment company Sapinda in surprise La Perla acquisition"
Fashion Network : "Naked Brand Group and Sapinda investment postponed"
https://en.wikipedia.org/wiki/Lars_Windhorst
Zeitungsverlag Neue Westfälische :"Lars Windhorst investiert in Hannovers Sorgenkind"
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J'ai quelques explications supplémentaires glanées ici ...
DU RIFIFI CHEZ H20
Par Frédéric Lorenzini 19 Juin 2019
http://www.n3d.eu/article/Du_rififi_chez_H20/3741
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Le gérant fétiche des investisseurs, Bruno Crastes, s’est-il pris les pieds dans le tapis ? C’est ce que laisse entendre un article publié par le Financial Times qui met en avant des investissements substantiels sur des actifs peu liquides, voire franchement pas liquides, géré par le sulfureux Lars Windhorst.
Anecdote ou alerte ? Quoi qu’il en soit, la société de gestion s’est fendue hier en fin d’après-midi d’un communiqué pour tenter d’atténuer l’émoi suscité par l’article du Financial Times « H2O Asset Management : illiquid love ».
En substance, plusieurs fonds H2O ont investi dans les actifs gérés par Lars Windhorst, un gérant d’actifs allemand assez controversé ayant eu à faire à plusieurs reprises à la justice.
Au cœur de ses démêlés avec ses clients et la justice, on trouve entre autres des actifs illiquides, en particulier des obligations dont Sapinda Invest, qui n’a pas réussi à payer son coupon en 2016. Autre curiosité : un dépositaire affilié à Lars Windhorst (Shard Capital) dont l’auditeur (Deloitte) préfère se démettre en raison d’informations jugées fausses…
Autant d’éléments qui peuvent être un problème pour un fonds ouvert dont les clients ont la capacité d’entrer et sortir à tout instant.
C’est le cas notamment pour un fonds comme H2O Multibonds (+32% en 2018 pour la part FR0010923375) classé en obligataire tant par Morningstar que Quantalys alors que la structure du portefeuille, avec une partie hors bilan assez spectaculaire, incite plutôt à le classer en gestion alternative. C’est ce que nous indiquions dans un commentaire l’année dernière : « le gérant est à cheval sur la gestion « classique » et la gestion alternative » (pour le détail, voir l’article H2O Multibonds, une gestion alternative).
Même remarques début 2016 concernant le fonds H20 Multistratégies à propos duquel N3D écrivait « Bref, c’est difficile de résister [id est de ne pas investir] … Mais il faut garder à l’esprit qu’on est sur une gestion « alternative », voir l’article H2O Multistrategies, le point de vue de la rédaction.
Liquidité des actifs H20, affaire à suivre…
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Ah non Gars d'Ain .
C'est loin d'être fantaisiste , surtout lorsqu'un organisme comme Morningstar se penche sur le dossier pour en conclure cela .
La seule détention d'actifs de qualité bloqués pour une certaine période et rencontrés dans certains fonds n'entraîne jamais ce type de réaction .
Par contre , que l'effet médiatique de la décision ait amplifié le problème , cela semble plus crédible .
Message complété le 20/06/2019 19:43:22 par son auteur.
Pour rappel , il ne s'agit que d'une part très minime sur l'un des fonds gérés , information qui a semble-t-il été détournée pour mettre en cause trois fonds entiers .
Là se situe le problème effectif
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Ce n'est pas parce qu'un capital est illiquide qu'il est de mauvaise qualité... ça relève de l'interprétation totalement fantaisiste.
Il peut par exemple y avoir un pacte d'actionnaire stipulant la non-commercialisation des titres sur plusieurs années.
C'est fou ce qu'on lire comme ânerie en ce moment sur la bourse : à l'image des tweets ubuesquues gobés tous vifs par les médias du canard trompette à mèche jaune peroxydé et gominée pour dominer la calvitie des neurons qui fuient la misère...
Message complété le 20/06/2019 19:35:00 par son auteur.
A 0PHENIX0
Rien n'oblige à déboucler demain avec le report des positions.
...
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Plus fondamentalement , H2O , dont les fonds performants lors de cycles plutôt tendus ont attiré bien des investisseurs , a dû accepter de prendre certains risques sur une petite portion de ses actifs .
Certains d'entre eux considérés illiquides par Morningstar pourraient bien impacter la crédibilité du gestionnaire qui se répercuterait envers l'ensemble des fonds gérés .
Lorsqu'on connaît la faiblesse et la violence des comportements vis à vis d'événements même mineurs mais hautement médiatisés , des conséquences relativement lourdes sur H2O demeurent possibles .
On doit pourtant relativiser vis à vis d'un pourcentage assez faible d'actifs de mauvaise qualité alors que les projecteurs resteront braqués pour un temps sur la survenance d'autres accrocs identiques , ce qu'on ne souhaite évidemment pas à Natixis .
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