(Agefi-Dow Jones)--Le numéro un mondial du luxe LVMH a publié des résultats mitigés au titre de l'année écoulée et s'est montré prudent pour l'exercice en cours. La demande toujours faible pour les articles de mode et maroquinerie repousse la perspective d'un rebond généralisé du secteur.

Après les publications plutôt encourageantes de Richemont et Burberry ce mois-ci, le marché ne cache pas sa déception. A la mi-journée, l'action LVMH perdait 6,2%, à 552,60 euros. Kering se repliait de 2,4% tandis qu'Hermès lâchait 0,5%. A Londres Burberry reculait de 2,1%, tout comme Moncler à Milan. A Zurich Richemont limitait son repli à 0,2%.

Pour l'ensemble de l'exercice écoulé, le chiffre d'affaires du groupe à la tête de 70 maisons de luxe (et propriétaire de L'Agefi) s'est contracté de 5%, à 80,81 milliards d'euros. En données organiques, soit à taux de change et périmètre constants, ses ventes ont globalement stagné en 2025, comme en 2024, victimes d'une modération de la consommation en Chine et sur d'autres marchés.

LVMH a cependant observé une "amélioration sensible" des tendances en Asie au second semestre, faisant écho aux récentes publications d'autres acteurs du secteur comme Richemont et Burberry. Mais la reprise reste timide pour la principale division du groupe, la mode et maroquinerie (Louis Vuitton, Dior, Celine, etc.), qui a enregistré une baisse de 3% de ses ventes au quatrième trimestre sur un an alors que les analystes s'attendaient à un repli de 1%.

"Les résultats toujours mitigés de la mode et maroquinerie montrent que les fondamentaux restent instables et que la consommation chinoise s'est peut-être stabilisée, mais n'est pas encore redevenue un moteur de croissance solide pour le secteur", soulignent les analystes de JPMorgan.

+ Des marges toujours sous pression +

Les dirigeants de LVMH ont également souligné lors d'une conférence téléphonique la persistance d'incertitudes qui rend difficile l'établissement de perspectives pour les mois à venir. "Cela laisse présager une trajectoire probablement semée d'embûches pour le secteur, et pour LVMH qui en est le baromètre, au cours des prochains trimestres", indique JPMorgan.

Outre une demande inégale, les résultats de LVMH et de l'ensemble du secteur devraient encore pâtir cette année de l'affaiblissement du dollar par rapport l'euro, qui pèse sur les revenus et sur les marges, prévient Oddo BHF.

En 2025, les variations des devises ont amputé le résultat opérationnel du groupe d'environ 1 milliard d'euros, souligne l'intermédiaire financier. Son résultat opérationnel s'est replié de 9%, à 17,75 milliards d'euros, et son bénéfice net a reculé de 13%, à 10,88 milliards d'euros.

Cependant "au-delà d'un court terme en demi-teinte, LVMH dispose des atouts nécessaires pour retrouver une croissance des résultats significative", ajoute Oddo BHF. Cela passe par une reprise des ventes de mode et maroquinerie, qui devraient bénéficier d'une base de comparaison plus favorable au premier semestre et d'un nouveau souffle créatif après les changements de direction survenus chez Dior, Kenzo ou encore Fendi l'an dernier.

Pour les analystes de Jefferies, les résultats de LVMH n'ont pas apporté de "révélation" pour le secteur du luxe, dont les multiples de valorisation sont relativement élevés et présentent peu d'attrait pour les investisseurs. Ils ne devraient pas conduire à un relèvement des prévisions de bénéfices, condition sine qua non pour une revalorisation du secteur en Bourse.

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