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(ABC Bourse) - Les résultats de Bouygues réservent une surprise aux analystes. Malgré un bénéfice net en net recul et une lourde dépréciation de TF1, le groupe français affiche une meilleure rentabilité opérationnelle que prévu et revoit ses ambitions à la hausse pour 2026.
Bouygues termine les neuf premiers mois de 2026 sur une performance supérieure aux attentes. Ce jeudi 5 novembre, le groupe français présent dans la construction, les télécommunications et les médias a annoncé relever sa prévision de résultat opérationnel courant des activités (ROCA) pour l'ensemble de l'année. Une décision qui intervient alors que son chiffre d'affaires reste quasiment stable.
Derrière cette annonce encourageante, les comptes présentent pourtant un contraste saisissant. Entre janvier et septembre, le bénéfice net de Bouygues est tombé à 306 millions d'euros, contre 675 millions d'euros un an plus tôt. Cette baisse s'explique principalement par une dépréciation comptable de sa participation dans TF1, tandis que plusieurs autres activités du groupe continuent d'améliorer leur rentabilité.
Bouygues vise désormais une hausse de sa rentabilité en 2026
Le changement de perspective est significatif pour Bouygues. Jusqu'à présent, le groupe tablait sur un maintien de son ROCA "à un niveau historiquement élevé". Il anticipe désormais "une légère hausse" de cet indicateur par rapport à 2025.
Cette révision intervient après neuf mois d'activité plus solides que prévu. Le ROCA du groupe a atteint 1,86 milliard d'euros, soit une progression de 44 millions d'euros sur un an. Les analystes interrogés avant la publication tablaient sur 1,83 milliard d'euros.
Le chiffre d'affaires s'est établi à 41,64 milliards d'euros, contre 41,52 milliards attendus par les analystes. Il recule de 0,5 % en données publiées, mais reste stable à taux de change et périmètre constants. La marge opérationnelle courante progresse, elle, de 0,2 point pour atteindre 4,5 %.
Bouygues reste néanmoins prudent concernant les prochains mois. "Dans un environnement macroéconomique et géopolitique très incertain, le groupe restera agile pour s'adapter aux évolutions de ses différents marchés", a indiqué l'entreprise dans son communiqué.
Pour l'ensemble de l'exercice 2026, le groupe maintient également son objectif d'"une stabilité du chiffre d'affaires à taux de change constants" par rapport à 2025.
Avant cette publication, le consensus des analystes faisait ressortir un chiffre d'affaires annuel de 56,91 milliards d'euros et un ROCA de 2,68 milliards d'euros. En 2025, ces deux indicateurs avaient respectivement atteint 56,88 milliards et 2,66 milliards d'euros.
TF1 pèse sur les bénéfices de Bouygues, Equans soutient les perspectives
Si la rentabilité opérationnelle progresse, le bénéfice net suit une trajectoire bien différente. Sa chute à 306 millions d'euros sur neuf mois s'explique en grande partie par une charge comptable de 569 millions d'euros liée à TF1.
Cette dépréciation correspond à l'intégralité de l'écart d'acquisition enregistré par Bouygues sur sa participation dans le groupe audiovisuel. Elle vient peser sur les comptes de 2026, qui intègrent également la contribution exceptionnelle sur les bénéfices des grandes entreprises en France.
Pour améliorer ses perspectives, Bouygues s'appuie surtout sur Equans, spécialiste des services multi-techniques, ainsi que sur les performances de Bouygues Construction.
Le groupe détaille les évolutions attendues dans ses différentes activités : "L'amélioration du ROCA d'Equans, et dans une moindre mesure de celui de Bouygues Construction, permettra de plus que compenser la baisse attendue du ROCA de TF1 en lien avec les tensions anticipées sur le marché publicitaire linéaire, de celui de Bouygues Telecom en lien avec la hausse prévue des amortissements, et de celui de Bouygues Immobilier en lien avec les tensions sur le marché de l'immobilier", a expliqué Bouygues.
Les difficultés ne concernent donc pas uniquement TF1. Bouygues Telecom doit composer avec une augmentation prévue de ses amortissements, tandis que Bouygues Immobilier reste confronté aux tensions qui affectent son marché.
Les prévisions communiquées par le groupe reposent sur les performances de ses différentes filiales. Pour établir son consensus annuel, Bouygues avait interrogé dix analystes entre le 22 et le 29 octobre 2026. Leurs estimations médianes faisaient ressortir un ROCA de 2,68 milliards d'euros, légèrement supérieur aux 2,66 milliards enregistrés en 2025.
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