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(Actualisation: commentaires d'analystes, contexte et cours de Bourse)
L'action Forvia recule nettement vendredi, les investisseurs sanctionnant une publication financière jugée globalement robuste mais insuffisante pour soutenir le cours de Bourse dans un environnement dégradé, marqué par des tensions inflationnistes et une incertitude persistante sur les volumes dans le contexte de la crise au Moyen-Orient.
Vers 13h30, le titre de l'équipementier automobile se repliait de 2,5%, à 10,30 euros, après avoir perdu jusqu'à 5,3% plus tôt.
Au premier trimestre de 2026, l'ex-Faurecia a réalisé un chiffre d'affaires de 5,14 milliards d'euros, en baisse de 2,2% en données organiques, légèrement supérieur au montant moyen de 5,04 milliards d'euros attendu par les analystes, relève Oddo BHF. En outre, l'évolution des revenus du groupe sur la période a dépassé de 120 points de base (1,20 point de pourcentage) celle de la production automobile mondiale calculée par S&P Mobility (-3,4%). Cette surperformance a atteint 600 points de base dans la région Europe-Moyen-Orient et Afrique (EMEA) et 500 points de base dans les Amériques.
La publication met également en avant une dynamique commerciale robuste, en faveur de segments à forte croissance et en ligne avec les priorités du plan stratégique "Ignite" dévoilé en février dernier. Lors du trimestre écoulé, le groupe a accéléré son développement commercial en Inde en remportant de nouveaux contrats dans le pays, notamment pour la fourniture de sièges et de systèmes d'échappement. Forvia a également élargi son portefeuille de clients chinois avec de nouvelles attributions de programmes dans l'ensemble de ses divisions, notamment avec Great Wall Motors, Geely, FAW Group, Changan Automobile, BYD et Chery. Par ailleurs, l'équipementier automobile a obtenu deux contrats dans les systèmes de surveillance de l'habitacle avec des constructeurs de premier plan en Europe et aux Etats-Unis.
+ Situation délicate en Chine +
Encouragés par ces développements, les dirigeants de Forvia ont confirmé leurs ambitions. Pour l'exercice en cours, le groupe vise toujours un chiffre d'affaires de 20 milliards à 21 milliards d'euros à taux de change constants, une marge opérationnelle de 6% à 6,5%, un flux de trésorerie net supérieur ou égal à 3% de ses revenus et prévoit aussi de ramener sa dette nette à environ 1,5 fois son excédent brut d'exploitation. Ces objectifs sont établis selon la norme comptable IFRS 5 et se comparent à un chiffre d'affaires de 21,35 milliards d'euros et à une marge opérationnelle de 6% en 2025.
Cette confirmation des objectifs n'a toutefois pas constitué un catalyseur de hausse pour le cours de Bourse. Si elle traduit une certaine confiance des dirigeants dans la capacité de Forvia à absorber les tensions inflationnistes, elle s'inscrit dans un scénario qui n'intègre pas de dégradation significative de l'environnement macroéconomique, une hypothèse que le marché tend aujourd'hui à questionner.
Le potentiel de réappréciation du titre à court terme apparaît limité, alors que certaines fragilités persistent. Sur le plan de l'évolution de ses ventes, Forvia a accusé une nette sous-performance de 1.400 points de base en Chine, où son chiffre d'affaires a chuté de 23,5% en données organiques au premier trimestre. Dans le pays, le groupe a été affecté par la baisse de la production de son client local BYD, pour qui il fabrique des sièges, relève TP ICAP Midcap. Attentif à la situation, le groupe a indiqué avoir mis en place "des mesures de flexibilité des coûts" afin de protéger ses marges en Asie.
+ Une cession très attendue +
En parallèle, la cession attendue de ses activités d'éléments intérieurs constitue un levier identifié de désendettement, mais dont les effets restent à concrétiser. Grâce à la vente de ces actifs, qui ont réalisé l'an passé un chiffre d'affaires de 4,82 milliards d'euros, le groupe espère prochainement réduire sa dette d'au moins 1 milliard d'euros. L'industriel a rappelé vendredi mener des négociations avancées en vue d'une telle cession qui pourrait se concrétiser "à court terme".
Surtout, cette publication intervient dans un contexte de repli de l'ensemble des valeurs automobiles à la Bourse de Paris, sur fond de tensions persistantes au Moyen-Orient, avec un baril de pétrole évoluant autour de 100 dollars en raison de la fermeture prolongée du détroit d'Ormuz. Si ces facteurs ravivent les craintes sur les risques d'une perturbation majeure de la chaîne d'approvisionnement et sur l'inflation des coûts des matières premières comme de l'énergie, Forvia a souligné que son exposition directe était limitée: les coûts énergétiques ne représentent qu'environ 1% de son chiffre d'affaires, tandis que la volatilité des prix des matières premières est "contenue" grâce à des mécanismes contractuels d'indexation mis en place avec les clients.
Dans cet environnement, une performance commerciale sans surprise positive majeure, malgré des indicateurs résilients et des signaux encourageants sur le plan commercial, apparaît dès lors insuffisante pour soutenir le titre Forvia. Reste à savoir si l'entrée en production puis la montée en cadence des nouveaux contrats, conjuguées à l'exécution du plan "Ignite" et à la finalisation de la cession des activités d'éléments intérieurs, sera de nature à modifier, à terme, la perception des investisseurs.
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