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La solidité de Safran peut-elle encore créer la surprise? Le motoriste et équipementier aéronautique a maintenu vendredi ses perspectives pour 2026, après avoir fait état d'une croissance à deux chiffres de ses revenus au troisième trimestre. Une performance qui a de quoi faire rougir bon nombre de sociétés.
En données ajustées, que Safran privilégie pour la présentation de ses performances, son chiffre d'affaires s'est établi à 9 milliards d'euros au cours du trimestre écoulé, en hausse de 14,7% par rapport au troisième trimestre 2025. En données organiques, soit à périmètre et changes constants, il a crû de 13,4% sur cette même période.
La performance trimestrielle de Safran est conforme aux attentes. Selon un consensus compilé par la société, les analystes tablaient sur un chiffre d'affaires de 8,99 milliards d'euros au troisième trimestre.
Au-delà des apparences
Cependant, le diable se cache toujours dans les détails. Dans la division propulsion, la plus importante en termes d'activité, les ventes "n'ont" augmenté "que" de 13,2% en organique au troisième trimestre, tandis qu'Oddo BHF tablait sur une hausse de 14,9%. Si les activités d'après-vente pour moteur civils restent dynamiques, elles montrent un net ralentissement par rapport au deuxième trimestre. Un point qui peut faire tiquer car ces activités sont particulièrement lucratives.
Indicateurs très suivis par les analystes et exprimés en dollars, les ventes de pièces de rechange pour moteurs "n'ont" progressé "que" de 17% au troisième trimestre (contre 26,7% au deuxième trimestre), alors que les services "n'ont" augmenté "que" de 19% (contre 37,7% au deuxième trimestre). Ces chiffres s'avèrent légèrement inférieurs aux prévisions d'Oddo.
Livraisons de moteurs, la croissance de demain
Sur le front des livraisons de moteurs Leap, elles ont atteint 535 unités au troisième trimestre, en hausse de 5% sur un an. Développé au sein de CFM International - une coentreprise entre Safran et l'américain GE Aerospace -, le moteur Leap équipe les A320neo d'Airbus et les 737 MAX de Boeing.
"Chaque moteur livré contribue (...) à constituer une base installée susceptible de générer des revenus pendant des années", souligne Antoine Fraysse-Soulier, responsable de l'analyse des marchés pour etoro. "Pour les investisseurs, cette continuité apporte de la visibilité, au-delà des fluctuations des commandes d'avions neufs et des cadences des constructeurs", ajoute l'expert.
Déception sur les perspectives
Au final, Safran a confirmé ses perspectives pour 2026. En données ajustées, le groupe vise toujours cette année une hausse de son chiffre d'affaires d'environ 15%, un résultat opérationnel courant de 6,4 milliards à 6,5 milliards d'euros et un cash-flow libre de 4,7 milliards à 4,9 milliards d'euros.
Si l'industriel avait déjà relevé de manière conséquente ses objectifs annuels cet été, les analystes en voulaient plus. Les perspectives sont "seulement" réitérées, déplore ainsi Oddo BHF en titre de sa note. Pour sa part, Jefferies détaille que tous ces objectifs sont inférieurs aux attentes du consensus, d'une ampleur comprise entre 1,3% et 2,1%, en retenant le point médian des fourchettes.
En Bourse, les éléments de déception entachant ce troisième trimestre provoquent un net repli de Safran. Vers 12h40, l'action du motoriste chutait de 8,9%, à 275,10 euros, figurant parmi les plus fortes baisses du CAC 40.
Un point d'entrée attractif ?
"Compte tenu des incertitudes géopolitiques actuelles et du prix élevé du kérosène, nous prévoyons que l'action restera sous pression à court terme", estime JPMorgan. Ceci étant, la banque américaine considère Safran "comme l'une des valeurs les plus attractives du secteur européen de l'aéronautique et de la défense" dans une perspective de moyen-long terme. JPMorgan recommande donc de profiter de la baisse du titre pour prendre position.
Outre la croissance des activités dans l'aéronautique, la montée en cadence dans les capacités de production de défense sera également une priorité à l'avenir pour Safran. "La défense apporte un soutien supplémentaire" au modèle du groupe, qui bénéficie de "la demande en optronique, systèmes de navigation et équipements de missiles", souligne Antoine Fraysse-Soulier.
Agefi-Dow Jones The financial newswire