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(ABC Bourse) - Prix imposé, particuliers privilégiés, gouvernance verrouillée : l'introduction en Bourse de SpaceX s'annonce comme l'une des opérations financières les plus atypiques jamais vues sur les marchés américains.
Wall Street pensait connaître toutes les recettes des introductions en Bourse. Cette semaine, SpaceX montre qu'il existe une autre voie. L'entreprise d'Elon Musk vise une valorisation d'environ 1.800 milliards de dollars et une levée de fonds record de 75 milliards de dollars, tout en remettant en cause plusieurs pratiques historiques du marché.
L'opération doit être finalisée le 11 juin avant un début de cotation prévu au Nasdaq le lendemain. Entre prix imposé à l'avance, ouverture massive aux investisseurs particuliers et contrôle renforcé du fondateur, l'entreprise spatiale adopte une stratégie rarement observée à cette échelle.
SpaceX impose ses conditions à Wall Street
Première surprise : le prix de l'action a été fixé à 135 dollars avant même les traditionnelles rencontres avec les investisseurs. Habituellement, ces échanges permettent aux banques et aux entreprises d'ajuster leur valorisation en fonction de la demande.
Matt Kennedy, stratège senior chez Renaissance Capital, résume ce changement de méthode. "Il s'agit d'une véritable rupture avec le processus habituel d'introduction en bourse, car généralement, la fourchette de prix donne aux investisseurs un point de départ et permet à l'entreprise de s'ajuster en fonction des retours d'information recueillis lors de la tournée de présentation".
Il ajoute : "Commencer avec un prix fixe transforme la tournée de présentation d'un exercice de découverte des prix en un processus davantage axé sur la vente."
Autre nouveauté majeure, SpaceX prévoit de réserver jusqu'à 30 % de son offre aux investisseurs particuliers. Une proportion inhabituelle pour une introduction en Bourse de cette taille.
Brian Jacobsen, stratège économique en chef chez Annex Wealth Management, estime que "L'allocation aux particuliers est si massive qu'ils considèrent probablement la foule de particuliers qui réclament cette offre comme une sorte de filet de sécurité".
L'entreprise bénéficie aussi d'un aménagement des règles du Nasdaq qui pourrait accélérer son entrée dans le Nasdaq 100. En revanche, l'intégration au S&P 500 n'est pas envisageable à court terme, SpaceX n'étant toujours pas rentable.
Elon Musk conserve un contrôle quasi total sur SpaceX
L'introduction en Bourse ne modifiera pratiquement pas l'équilibre des pouvoirs au sein de l'entreprise.
Après l'opération, Elon Musk conservera 85,1 % des droits de vote combinés de la société. Les documents réglementaires indiquent également qu'il ne pourra pas être écarté de son poste de directeur général sans son accord.
Les salariés bénéficieront aussi d'un traitement particulier. Ils pourront vendre une partie de leurs actions avant la fin de la période de blocage de six mois habituellement imposée après une introduction en Bourse.
Cette flexibilité tranche avec les usages du marché, où les entreprises cherchent généralement à limiter les ventes rapides d'actions par les initiés afin d'éviter une pression baissière sur le cours.
Starlink, Starship et Mars au cœur d'un pari géant
Si la demande des investisseurs atteindrait déjà environ 150 milliards de dollars pour une offre de 75 milliards, SpaceX reste une entreprise déficitaire.
Aujourd'hui, son activité la plus rentable demeure Starlink, son réseau d'Internet par satellite, qui poursuit encore sa phase de développement commercial. Une grande partie de son avenir repose aussi sur Starship, la fusée géante actuellement en phase de test.
L'entreprise investit également massivement dans l'intelligence artificielle et mise sur des projets encore très éloignés d'une exploitation commerciale à grande échelle, notamment des centres de données alimentés par énergie solaire dans l'espace et la colonisation de Mars.
Cette vision est résumée par la formule qui clôt sa présentation aux investisseurs : "Notre mission est de construire les systèmes et les technologies nécessaires pour rendre la vie multiplanétaire, pour comprendre la véritable nature de l'univers et pour étendre la lumière de la conscience jusqu'aux étoiles."
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