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(Actualisation: précisions sur les résultats, commentaires d'analystes et cours de Bourse)
L'action Stellantis recule nettement jeudi, après la publication de résultats trimestriels marquant une amélioration des performances et la confirmation des objectifs annuels du constructeur automobile, les investisseurs estimant que les progrès opérationnels restent insuffisants pour justifier un scénario de redressement plus rapide.
Vers 12h, le titre abandonnait 4%, à 5,07 euros, et accusait la plus forte baisse de l'indice CAC 40.
Le groupe né au début 2021 de la fusion entre PSA et Fiat Chrysler Automobiles a pourtant publié des résultats en nette amélioration au titre du deuxième trimestre de 2026. Pour la période d'avril à juin derniers, il a réalisé un bénéfice net de 293 millions d'euros, contre une perte nette de 1,87 milliard d'euros un an plus tôt. Ce retour aux bénéfices a été permis par la remontée de 13% de son chiffre d'affaires, à 43,48 milliards d'euros. Ce dernier indicateur a notamment été tiré par la hausse de 10% des livraisons du groupe, à 1.597.000 unités, au deuxième trimestre.
En outre, Stellantis est parvenu à multiplier par 3,6 sur un an son résultat opérationnel courant au deuxième trimestre de 2026, à 773 millions d'euros. La marge associée est ainsi ressortie à 1,8%, contre 0,6% un an plus tôt.
+ Une génération de trésorerie en trompe-l'oeil +
Pour autant, les investisseurs se focalisent davantage sur la qualité de ce redressement des résultats que sur son ampleur. Selon Oddo BHF, la principale déception de cette publication financière provient de l'Amérique du Nord. Dans cette zone géographique, la principale contributrice historique aux bénéfices du groupe, la marge opérationnelle courante est ressortie à 1,6% pour la période d'avril à juin derniers, bien inférieure à celle de 2,6% attendue par les analystes.
Les chiffres dévoilés par Stellantis montrent pourtant que les volumes ont redémarré en Amérique du Nord. Le chiffre d'affaires de la région a bondi de 32% au deuxième trimestre, à 18,19 milliards d'euros, grâce au succès de plusieurs nouveaux modèles, tandis que l'amélioration opérationnelle et la baisse de certaines charges réglementaires ont permis de retrouver un résultat opérationnel positif. Mais cette reprise ne s'est pas encore traduite par un niveau de rentabilité jugé satisfaisant par le marché.
Autre sujet de prudence: la qualité de la génération de trésorerie. Au deuxième trimestre de 2026, le flux de trésorerie disponible industriel de Stellantis s'est élevé à 1 milliard d'euros, contre 31 millions d'euros un an plus tôt. Mais cela est peu représentatif de la capacité réelle du groupe à générer de la trésorerie car ce flux a bénéficié lors du dernier trimestre de l'exceptionnelle faiblesse des dépenses d'investissement et d'évolutions favorables du fonds de roulement.
D'autres analystes soulignent également que l'amélioration des résultats trimestriels repose avant tout sur les économies de coûts et la normalisation de la production. Selon eToro, les gains d'efficacité industrielle ont contribué à hauteur d'environ 1,9 milliard d'euros au résultat opérationnel courant du deuxième trimestre, tandis que l'effet prix est resté négatif, illustrant les difficultés persistantes du groupe à restaurer son pouvoir de fixation des prix.
Oddo BHF estime ainsi que cette publication confirme que le redressement de Stellantis prendra du temps et pourrait doucher les espoirs d'une accélération de la reprise, sachant que le groupe a accusé une perte opérationnelle courante de 94 millions d'euros en Europe au deuxième trimestre. Le détail des performances du groupe par région continue de mettre en évidence la concurrence intense qui règne sur les marchés finaux, observe JPMorgan.
+ Un quatrième trimestre décisif +
Les dirigeants continuent néanmoins d'afficher leur confiance en confirmant les perspectives du groupe, malgré un coût net attendu des droits de douane américains estimé entre 1 milliard et 1,2 milliard d'euros et une amélioration des performances davantage concentrée sur le quatrième trimestre après les arrêts estivaux de production.
Pour cette année, Stellantis table toujours sur une amélioration de son chiffre d'affaires, de sa marge opérationnelle courante et de son flux de trésorerie industriel par rapport à 2025. En 2026, le chiffre d'affaires devrait progresser d'environ 5% ("mid-single digit") sur un an, tandis que la marge opérationnelle courante devrait être faible à un chiffre ("low-single digit"), a précisé l'entreprise.
L'an passé, son chiffre d'affaires s'est établi à 153,5 milliards d'euros, en baisse de 2% par rapport à l'exercice précédent, sa perte opérationnelle courante est ressortie 842 millions d'euros, contre un résultat opérationnel courant de 8,65 milliards d'euros en 2024, et son flux de trésorerie industriel a été négatif à hauteur de 4,53 milliards d'euros.
Pour plusieurs analystes, les résultats publiés et la confirmation des objectifs suggèrent que Stellantis a probablement franchi le point bas de sa crise opérationnelle. Mais ces derniers jugent que les dirigeants doivent encore apporter des preuves plus tangibles de la capacité de l'industriel à restaurer durablement les marges et les flux de trésorerie, tout en réduisant son retard technologique et en matière de produits.
Agefi-Dow Jones The financial newswire