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(ABC Bourse) - La rentabilité de Valeo progresse malgré le recul du marché automobile mondial. L'équipementier double son cash flow libre, réduit sa dette et maintient toutes ses prévisions pour 2026.
L'équipementier français, Valeo, a publié le 22 juillet 2026 des résultats semestriels marqués par une rentabilité en hausse, une génération de trésorerie plus que doublée et une dette nette réduite de près de 200 millions d'euros.
Entre janvier et juin, le groupe a réalisé 10,378 milliards d'euros de chiffre d'affaires. Les ventes reculent de 2,6 % en données publiées sous l'effet des devises et des changements de périmètre, mais progressent de 0,7 % à périmètre et taux de change constants. Valeo maintient dans le même temps l'ensemble de ses objectifs financiers pour 2026.
Le groupe fait mieux avec un marché automobile en recul
La production automobile mondiale a baissé de 1 % au premier semestre 2026, selon les estimations de S&P Global Mobility arrêtées au 16 juillet. Dans ce contexte, le chiffre d'affaires de première monte de Valeo atteint 8,544 milliards d'euros et recule de 0,6 % à périmètre et taux de change constants.
La situation varie fortement selon les régions. Valeo enregistre une croissance organique de 6,2 % en Asie hors Chine, de 6,1 % en Amérique du Nord et de 7,9 % en Amérique du Sud. L'Europe et l'Afrique reculent de 3,4 %, tandis que la Chine accuse une baisse de 8,9 %.
Le groupe poursuit dans ce pays le repositionnement de son portefeuille vers les constructeurs locaux. Ceux-ci représentent désormais 53 % de ses ventes de première monte en Chine et plus de 80 % de ses prises de commandes, contre environ 50 % et 65 % un an auparavant. Valeo prévoit un retour à la croissance en Chine au second semestre auprès de ces constructeurs.
Les performances diffèrent également entre les activités. La division POWER réalise 5,119 milliards d'euros de chiffre d'affaires, en baisse de 5,3 %, mais sa marge opérationnelle bondit de 3,5 % à 4,8 %. BRAIN affiche des ventes stables à 2,527 milliards d'euros et LIGHT limite son recul à 0,3 %, à 2,721 milliards.
BRAIN surperforme la production automobile mondiale d'un point, grâce aux activités d'affichage, de télématique et de systèmes de vision. LIGHT fait mieux de deux points, portée par les programmes d'éclairage en Europe et par les contrats remportés auprès des constructeurs chinois.
Une marge de 5 % et un cash flow libre de 242 millions d'euros
La principale amélioration apparaît dans les résultats opérationnels. La marge brute atteint 2,147 milliards d'euros, soit 20,7 % du chiffre d'affaires, contre 19,6 % au premier semestre 2025.
La marge opérationnelle progresse de 8 %, à 514 millions d'euros. Elle représente désormais 5 % du chiffre d'affaires, soit 0,5 point de plus qu'un an auparavant. Le résultat opérationnel gagne 16 % pour atteindre 428 millions d'euros.
Le résultat net part du groupe s'établit à 105 millions d'euros, contre 104 millions au premier semestre 2025. Cette faible progression tient compte d'une charge d'impôt de 140 millions d'euros et d'un coût de l'endettement financier porté à 126 millions.
Valeo améliore surtout sa génération de trésorerie. Le cash flow libre atteint 242 millions d'euros après intérêts financiers nets, contre 100 millions d'euros sur les six premiers mois de 2025. Cette hausse de 142 % s'appuie sur un EBITDA de 1,492 milliard d'euros, une baisse des investissements incorporels et une réduction de 12 % des investissements corporels.
Cette trésorerie a permis au groupe de réduire sa dette financière nette de 194 millions d'euros en six mois. Elle s'établit à 3,828 milliards d'euros au 30 juin, contre 4,022 milliards à la fin de décembre 2025. Le ratio d'endettement recule de 1,3 à 1,2 fois l'EBITDA ajusté.
Valeo maintient ses objectifs financiers pour 2026
Les prises de commandes du premier semestre atteignent 12,1 milliards d'euros. Le groupe signale aussi ses premiers progrès dans des secteurs proches de l'automobile, avec un contrat remporté pour fabriquer des moteurs destinés à des drones.
Pour l'ensemble de 2026, Valeo prévoit toujours un chiffre d'affaires compris entre 20 et 21 milliards d'euros. Sa marge opérationnelle doit représenter entre 4,7 % et 5,3 % des ventes, tandis que le cash flow libre après intérêts financiers nets doit dépasser 400 millions d'euros.
Sous réserve de conditions de marché, de projections macroéconomiques et d'une chaîne d'approvisionnement stables, Valeo vise au second semestre une marge opérationnelle et un cash flow libre au moins équivalents aux niveaux obtenus durant les six premiers mois.
Le groupe poursuit en parallèle ses investissements industriels. Il prévoit 225 millions de dollars sur cinq ans pour sa nouvelle usine de McAllen, au Texas, appelée à produire des unités centrales de calcul pour General Motors à partir de la fin de 2027. En Inde, Valeo a lancé la production d'un système e-Axle complet et compte investir plus de 200 millions d'euros pour développer sa présence industrielle.
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