Forex - Le carry trading, partie 3

Les règles d'or du carry trading

Afin de profiter au mieux des différentiels d'intérêt tout en limitant au maximum les risques, il faudra prendre un certain nombre de précautions et de ne jamais y déroger. Les erreurs se payent cash sur le Forex.

1) limiter l'effet de levier

L'effet de levier est un outil formidable qui nous permet d'investir importantes sommes d'argent que l'on ne possède pas. Toutefois chaque médaille a son revers et la plus grande prudence s'imposera dans le dosage de l'effet de levier. Pour notre part, nous estimons que l'investisseur ne devra pas excéder un effet de levier de 10 afin de garder des marges importantes en cas d'évolution défavorable des paires de devises.

2) diversifier au maximum ses investissements

Afin de diluer encore un peu plus les risques, nous nous positionnerons sur plusieurs paires de devises en évitant soigneusement celles qui sont fortement corrélées.

L'exemple typique de deux paires corrélées quasiment à 100 % est EUR/USD et USD/CHF. En étant « short » sur EUR/USD et « long » sur USD/CHF nous toucherons des intérêts sur les deux positions.

Toutefois, l'économie de la zone euro et celle de la Suisse étant particulièrement proche, ces deux devises sont fortement corrélées (à plus de 95%) et l'intérêt d'être présent sur les deux paires est nul car elles bougent exactement de la même façon.

Le but sera plutôt d'être vendeur sur 4 à 5 devises présentant un faible taux d'intérêt et acheteur sur quatre à cinq autres devises présentant un taux d'intérêt élevé. Voici ci-dessous l'exemple d'un « panier » typique est bien diversifié de carry trading :

Long USD/JPY
Long GBP/JPY
Long NZD/USD
Long GBP/CHF
Short EUR/HUF
Short EUR/AUD

De cette manière, notre position globale est :

Long : USD - 2 * GBP - NZD - HUF - AUD
Short : 2 * JPY - USD - CHF - 2 *EUR

Que l'on peut simplifier en :

Long : 2 * GBP - NZD - HUF - AUD
Short : 2 * JPY - CHF - 2 * EUR

Ce panier se révèle d'ailleurs relativement intéressant puisque dans ce cas notre exposition au dollar, qui est une monnaie relativement volatile, est nulle. Nous nous sommes endettés sur trois devises à faible taux d'intérêt pour acheter 4 devises à taux d'intérêt élevé.

3) limiter l'investissement sur les devises « exotiques »

Real brésilien, peso mexicain, forint hongrois, livre turque etc. sont particulièrement rémunérateurs. Néanmoins le risque est important compte tenu de la faiblesse des économies sous-jacentes. Nous consacrerons au maximum 10 % de nos investissements sur ses devises.

Par ailleurs, un autre souci d'importance avec ces pays est la lisibilité de leur politique monétaire et la difficulté à obtenir des informations fiables sur la situation économique et les perspectives compte tenu du peu d'indicateurs économiques qui nous sont livrés.

Même si les taux d'intérêts sont un peu plus faibles (ce que nous compenserons avec l'effet de levier) l'idéal est de se focaliser au maximum sur les devises dites « majeures ».

4) rentrer en position progressivement

L'intérêt du carry trading n'est pas constitué uniquement des gains en intérêts mais également de la plus-value que l'on peut dégager sur l'évolution favorable des devises sur lesquelles nous sommes placés.

Pour maximiser nos chances sur une telle stratégie, il ne faudra pas dès le premier jour investir 100 % de nos avoirs sur les différentes devises. Nous préférerons des investissements progressifs. Notre panier se constituera petit à petit sur quelques semaines ou quelques mois en fonction des opportunités de marché.

Si la technique de la moyenne à la baisse est fortement désapprouvée sur les marchés d'actions classiques, elle sera ici particulièrement intéressante puisque nous aurons une vision moyen terme de la position.

5) suivre de près les indicateurs économiques

Pour anticiper les inflexions dans les politiques monétaires respectives et prendre le pouls des différentes économies, un de nos travaux consistera à suivre de près les publications d'indicateurs économiques majeurs : balance commerciale, évolution des prix à la consommation, taux de chômage, etc. Pour toutes les grandes économies, ces chiffres sont publiés et relayés par la presse spécialisée et les sites internet financiers.

Projection du différentiel de taux entre l'euro et le dollar sur un horizon de 5 ans

6) ne pas hésiter à prendre ses bénéfices

Si le but premier du carry trading et de se laisser porter par le marché pour encaisser des intérêts, il ne faudra pas également perdre de vue que nous pouvons dégager des bénéfices en clôturant nos positions. Ainsi, il ne faudra pas hésiter à faire tourner son portefeuille et à prendre ses bénéfices lorsque les positions deviendront largement payantes et représenteront plusieurs mois d'intérêt à percevoir.

De même, en fonction de l'évolution des taux d'intérêt des différentes paires sur lesquelles nous sommes investis, nous pourrons procéder régulièrement à des arbitrages pour renforcer les paires de devises sur lesquelles le différentiel de taux s'accroît et réduire la voilure sur celles qui suivent le mouvement inverse.

Ces petits ajustements réguliers, que l'on peut réaliser une fois par semaine ou une fois par mois, nous permettrons de toujours détenir un panier de devises efficace.

Quelques clés économiques

Le nerf de la guerre lors de la mise en œuvre d'une stratégie de carry trading est d'avoir la vision la plus claire possible sur l'évolution des taux d'intérêt. Un cours exhaustif sur les mécanismes qui président à l'évolution des taux d'intérêt et des monnaies, dépasse amplement le cadre de cette présentation. Toutefois, nous pouvons lister quelques éléments qui pourront nous guider dans nos analyses.

L'inflation : un pays qui connaît une résurgence de l'inflation utilisera l'arme monétaire pour tenter d'enrayer le phénomène. Plus l'inflation progressera, plus les taux seront relevés et vice versa.

La croissance : des taux d'intérêts élevés sont généralement l'apanage des pays connaissant une forte croissance économique. Les banquiers centraux ont alors tendance à relever les taux à fin de freiner un peu l'économie pour éviter toute surchauffe. À l'inverse, lorsque la croissance n'est pas au rendez-vous, les taux sont maintenus à un niveau bas afin de stimuler l'investissement des entreprises qui peuvent ainsi s'endetter à bon compte.

Balance commerciale : dans le cas d'un déficit commercial la situation est un peu plus complexe. Afin de le résorber, une technique pourra consister à dévaluer sa monnaie pour rendre ses exportations plus compétitives. Néanmoins, un pays qui présente un tel déficit, sera également tenté de relever ses taux d'intérêt pour attirer des capitaux à fin de financer son déficit commercial. La situation est donc un peu plus ambivalente.

Les matières premières : certains pays sont particulièrement liés au cours des matières premières c'est notamment le cas du Canada, de la Nouvelle-Zélande ou encore de l'Afrique du Sud. Lorsque les cours des matières premières sont en hausse, ces deux villes auront tendance à être favorisées et à s'apprécier.

Cas particuliers : certaines devises ne fluctuent pas naturellement suivant la loi du marché. En effet, certains pays comme la Chine ou Singapour par exemple, ont lié artificiellement leurs devises au dollar.

Conclusion

Le carry trading est une technique d'investissement qui a fait ses preuves depuis de nombreuses années et qui peut permettre de générer des rendements importants dans un contexte de risque limité. Ce style d'investissement qui est beaucoup plus décontracté dans l'esprit que le « day trading » avec des effets de levier important est adapté à la grande majorité des investisseurs qui veulent investir sur le marché des changes.

Une grande rigueur dans la mise en œuvre de la stratégie, une attention particulière dans le suivi de l'environnement économique et un effet de levier pas trop gourmand seront les clés de la réussite.

De nombreux courtiers sur le Forex proposent des plates-formes de démonstration virtuelles. Cela permettra de faire ses premières armes sans aucun risque et de tester des stratégies que l'on pourra plus tard mettre en œuvre grandeur nature.