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(ABC Bourse) - A 4,92 %, le taux français à dix ans retrouve des niveaux oubliés depuis 2002. A quelques heures de la présentation du budget 2027, l'écart avec l'Allemagne atteint lui aussi un seuil particulièrement élevé.
Le thermomètre obligataire français grimpe dans une zone que les marchés n'avaient plus fréquentée depuis près d'un quart de siècle. Jeudi 1er octobre 2026, le rendement de l'obligation française à dix ans a atteint 4,92 % sur le marché secondaire, contre 4,85 % à la clôture de la veille. Il faut remonter à juillet 2002, lorsque le taux avait dépassé 5 %, pour retrouver un tel niveau.
Cette poussée intervient au moment où le gouvernement doit présenter en Conseil des ministres les projets de budget de l'Etat et de la Sécurité sociale pour 2027. Le mouvement ne touche pas uniquement Paris : les rendements américains et allemands progressent eux aussi dans un contexte marqué par la hausse des prix du pétrole et les craintes autour de l'inflation. Mais un autre indicateur place la France sous une pression particulière : l'écart de taux avec l'Allemagne atteint désormais 131 points de base.
Le taux d'emprunt de la France à 10 ans retrouve les niveaux de 2002
La progression s'est nettement accélérée en septembre. Sur le seul mois, le taux d'emprunt français a gagné 61 points de base, sa plus forte hausse mensuelle depuis la fin de 2022. A 4,92 %, son niveau dépasse désormais les sommets observés pendant la crise financière de 2007-2008.
Cette tension s'inscrit dans un mouvement beaucoup plus large sur les marchés obligataires. Aux Etats-Unis, le rendement des bons du Trésor à dix ans a atteint 5,34 %, son plus haut niveau depuis 2002. Celui des obligations américaines à trente ans est monté à 5,68 %, là encore un sommet depuis 2002.
La hausse des prix du pétrole et les inquiétudes concernant une inflation durable alimentent cette remontée générale des rendements souverains. L'Allemagne n'y échappe pas : son taux à dix ans, considéré comme une référence en Europe, atteignait 3,62 % jeudi.
La comparaison entre Paris et Berlin raconte pourtant une autre partie de l'histoire. Avec une OAT française à 4,92 % et un Bund allemand à 3,62 %, l'écart réclamé par le marché pour détenir la dette française continue de s'élargir.
Le spread France-Allemagne atteint 131 points avant le budget 2027
Le spread entre la France et l'Allemagne atteint désormais 131 points de base. Selon la source, il faut remonter à la crise des dettes souveraines de 2012 pour retrouver un tel niveau. Quelques semaines auparavant, le franchissement du seuil des 100 points constituait encore le principal niveau symbolique surveillé.
Cet écart intervient alors que les investisseurs s'interrogent sur la trajectoire des finances publiques françaises et sur l'adoption du prochain budget dans une situation politique bloquée. La France affiche également un déficit et une dette qui figurent parmi les plus élevés d'Europe.
C'est précisément dans cet environnement que le gouvernement présente jeudi en Conseil des ministres son projet de budget de l'Etat et de la Sécurité sociale pour 2027. L'exécutif affiche comme objectif de redresser les finances publiques, tandis que les marchés surveillent désormais chaque signal budgétaire.
La pression obligataire accompagne donc directement ce rendez-vous. Alors que le rendement français vient d'atteindre 4,92 % et que le spread avec l'Allemagne grimpe à 131 points de base, Sébastien Lecornu avait prévenu : "Le réel nous rattrape".
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